如果這個數字常年都是正數，且相對稅後淨利的比例並不會太低，則代表這間公司平常賺的錢就足夠擴廠，擴廠之餘還能年年配發股息，不必額外舉債或現金增資。如此正向循環，公司營運自然不會太差，即便遇到景氣寒冬，多半也可以順利度過，電信股就是一典型範例，我在五年前《明哲保身in股市：用最簡單的方法判讀現金流量表》一文中就相當看好的統一超又是一例，事實上連台積電也是名列其中的優等生。
反之，如果一間公司自由現金流量比例低迷，平常賺的都不夠花，為了年年配發股息保持股價，還得舉債度日，甚至作出向股東要錢(現金增資)發給股東(配息)的荒謬行為。這間公司的營運會變得非常不穩定，在景氣好時雖然也能賺大錢、股價大漲，但一但景氣反轉，股價完蛋的速度可是奇快無比。
前面的上緯就是一個好範例，我將上緯近九年來的現金流量表整理成上表，不難看出上緯多數年份的自由現金流量都是負值，歷年合計的自由現金流量佔稅後純益比例更達-41.79%！這種股票一但成長的趨勢斷了(今年預估eps負成長)股價會怎麼樣呢？
短短一年，股價不只腰斬，從高點算起還只剩下1/3。
我在用基本面選擇投資的企業時，絕對不會只看成長性與本益比，更重要的前置作業，是透過分析公司的體質與財務安全度，篩選掉高風險企業。
我在5/9專欄《茫茫股海中，如何用簡單的篩選條件找出值得全面分析的個股？》中提到的選股流程，其中一大半作的就是上述工作。但我當時不知是剛好鬼遮眼還是怎樣，明明上緯近三年的累計自由現金流量慘達-1144百萬，甚至根本光來自營運之現金流量就已經連三年負數了，我也能沒看到。今天才發現這事，趕快上來發個更正啟事(つд⊂)。
所以當初的台灣高價四十，應該多篩選掉一檔上緯，變成台灣高價３９才對，但３９檔股票裡面有三檔電信股，佔比太大不免要把這組合搞得死氣沉沉，而且也會讓代表性不夠全面。因此刪除其中股價最低，無形資產佔比(另一個很重要的指標，容我有機會再談)也最誇張的遠傳，調整為台灣高價３８，簡稱THe38。
沒有意外的話，我今年操作的股票，應該大多會圍繞著THe38去作選擇，之後也會定時為各位讀者追蹤THe38與我曾發文推過的股票的後續績效，看看是否能表現得比大盤還好。
本文內容僅供參考，無任何買賣建議，投資人應謹慎評估，風險自負。
