茫茫股海中，如何用簡單的篩選條件找出值得全面分析的個股？

本篇專欄不談趨勢，改談選股。

　　先前在大盤指數居高不下的時候，絕大部分股票價格都嚴重偏離安全邊際線，在這種情況下，要透過財務分析找出股價低於合理價值的股票有如大海撈針。當時買進股票與其說是想投資，不如就是想賭自己不是最後一隻老鼠，希望買貴還有人願意買更貴，結果當然就是爆炸，從期待上萬點到防守九千點，到現在已經變成八字頭守衛戰。

　　當時那種環境下，與其分析基本面，不如單純看技術面、籌碼面，找出潛在傻瓜最多的股票(甚至乾脆直接以大盤為標的)。但隨著大盤下殺八千點，未來甚至可能回到七字頭，很多股票的投資價值已慢慢浮現。只是，茫茫股海近千檔的股票，要想每一檔個股都作全面性分析，除非有法人級的投研團隊，否則就算一天２４小時都燒下去也不夠用，於是，如何善用時間，運用標準化條件預先將選股範圍作極大化的縮小，就是一個散戶選股的制勝關鍵。

　　這個標準化條件係由你想投資的股票類型所決定。比如我喜歡那種公司能穩定產生現金流養活自己，不必伸手跟股東要錢，最好還有成長性，然後也不要量太小的股票，那我就可以把我的需求拆成以下八個標準化條件：

(註：因2016第一季財報尚未公布完畢，相關最新數據皆以2015第四季為準。)

 

壹、選擇高價股。

　　我認為在投資這領域，保持謙卑、別把他人當笨蛋是很重要的。如果市場參與人不是笨蛋，自然會爭相買好股票，也就是好股票的價格會比爛股票來的高。既然這樣的話，那我們直接從高價股裡找黃金，找到黃金的機率自然會比在低價股裡高得多。

　　我第一步先選擇上市股價排名前一百與上櫃股價排名前五十的股票，這樣就至少過濾掉市場八成的股票，如果你覺得這樣還不夠，當然也可以改成上市前150名或上櫃前80名之類的條件，但看完後面的篩選後，你就會發現這樣作意義其實不大。

　　當然，如果你真的很不喜歡高價股，也可以選佔大盤比重前一百名，或有特殊題材的類股，甚至是聽來的股票。第一步選擇什麼並不重要，因為爛標的很難通過後面的篩選。

　　第一步篩選完後，選出了這些股票：

貳、剔除Ｆ股與新上市股。

　　Ｆ股的資訊透明度與財報可參考性已經被批評到爛，我也不必多說，反正這種股票我是絕對不碰的。至於新上市股，鑒於其中大部分個股股價蜜月期過了以後都會慘跌，除非你認為自己可以選出其中少部分持續上漲的股票，否則我覺得也是不碰為妙。

　　我自己是給新上市股立下兩年觀察期，兩年後還能維持好光景的再來考慮投資。綜合以上所述，我從上面清單中剔除Ｆ股與上市兩年內個股。篩選後的結果如下表：

叁、去除市值過小的股票。

　　太過冷門、乏人問津的個股一個很大的問題就是很難買到足夠的部位，出脫時又不得不大幅殺價以求成交，更糟的是股價還可能被特定人士把持，一但發生上述情況，真是做再多基本面與技術面分析也沒用，因為股價完全是主力說了算，這種股票我是絕不敢碰。

　　為了有一個量化的標準，我把市值５０億以下的股票都去除，結果如下表：

肆、去除成交量太小的股票。

　　其實步驟叁與步驟肆講的是同一件事，但因為量化條件不同，所以分兩階段處理。這個階段我去除成交量小於三百張，且價量乘積小於三萬的股票，篩選結果如下表：

伍、不想虧錢所以選擇不虧錢。

　　一檔優秀的股票最不能出現的就是虧損，如果說是2008年那種全世界都很慘的情況或許可以例外，但其他時候會做到虧損，多半是公司有某些問題。天底下的股票何其多，何必勉強自己投資可能有問題的公司？

　　我的篩選條件是剔除五年內eps曾出現負值的股票，篩選結果如下：

陸、不要伸手牌。

　　前面已經說過，我喜歡的是那種公司能穩定產生現金流養活自己，不必一直伸手跟股東要錢的股票。要是新創的小公司就算了，有些公司明明已經上市多年，還不能產生足夠的現金流，三不五時就辦現金增資，這一方面是暴露了公司的缺點，另一方面也損害了原有股東的權益。

　　我的篩選標準很簡單，四年內辦過現金增資，且現金增資佔股本形成比例＞２５％的股票不碰。篩選結果如下：

柒、營益率維穩至上。

　　營益率可說是分析財報時最重要的指標之一，營益率不穩定的話，就很難從營收去推敲營業利益，更別提稅後淨利與eps了。因此選擇營益率穩定的股票是很重要的，過去八季出現營益率大幅波動，或者是逐季下跌的，我認為大多不是值得投資的股票。

　　因為這個指標比較難以量化，所以我在下面一一列出剔除的原因：

　　聯發科:2015Q4營益率腰斬。
　　立崎:快被聯發科併了，所以發哥被剔除這檔也一起剔除。
　　祥碩:營益率波動太大，八季內最低5.22最高19.56。
　　上銀:2015Q4營益率腰斬，且長期呈下滑趨勢。
　　江申:營益率波動超大，八季內最低-3.02最高4.37，無穩定跡象。
　　台塑化:營益率過去八季最低-9.61最高15.36，這種公司有人能預測營益率!?
　　瑞昱:過去八季營益率最低2.94最高11.2。
　　嘉澤:過去八季營益率最低6.08最高15.65，且隱約呈下降趨勢。
　　台化:過去八季營益率最低-4最高10.55。
　　台塑:營益率過去八季最低2.1最高6.65，且年營益率呈下降趨勢。
　　晶睿:營益率過去八季最低5.37最高15.4。
　　鈊象:過去八季營益率最低2.34最高20.83，年營益率波動亦非常驚人。

篩選後結果如下表：

捌、現金流量自由才有錢途。

　　記得以前有句話叫做「先有財務自由，才有人生自由。」公司也是一樣，如果這間公司營業產生的現金流量，連必要資本支出都付不起，每天都活在籌措資金的陰霾下，又怎麼能有好發展好前途呢？

　　自由現金流量公式：來自營運之現金流量－投資活動之現金流量。

　　要是過去三年累積的自由現金流量為負值，這間公司我就不考慮了。比如前面一路過關斬將，其實相當優秀的和泰車，過去三年累積的自由現金流量達-3,890百萬，這種股票狀況好的時候也能大漲，只是一但趨勢走空，跌幅便遠超自由現金流量常年正數的股票。

　　一樣被砍的同致、碩禾、華研，過去三年累計自由現金流量分別為-23百萬、-3,694百萬與-561百萬。剔除這四檔股票後，最後剩下的分別為以下四十檔個股：

　　其中有上市股票31檔、上櫃股票9檔，與最初的150檔股票相比，篩選率高達73.33%，更別提與整個市場相比了。　

　　有讀者可能已經注意到最後留下的股票，左半部數目要多於右半部數目，而這些股票正好是依價格高低，由上至下、從左至右排列的(上十列為上市股票，下五列為上櫃股票)，如果同是高價股族群，價格都能決定最後的留存率，對於那些股價差距更遠的個股，結果自不用說了。這也是我第一步先選出高價股，而且說不必選太多檔的理由。

　　上面選出的四十檔股票，如果你本錢雄厚，自然可以按比例組個台灣高價四十ETF，等台股夠便宜就直接這樣去投資。但一般人不會有如此本錢，也不需要高達４０檔的持股，那怎麼辦呢？當然是不要偷懶，接下來一檔一檔去做全面性分析了。

　　未來我會針對這４０檔股票，從中選出基本面特別優秀，股價位在合理價格區低檔的個股在玩股網分享，當然隨著未來財報逐季公佈，也可能會有其他新成員加入。要是各位讀者有其他能通過以上篩選條件的股票想要讓我做進一步分析，也歡迎留言提供。

 

本文內容僅供參考，無任何買賣建議，投資人應謹慎評估，風險自負。