豪爺知識講堂#17 淺談2020小輕原油5月期貨負值結算事件
談這件事之前，如果對期貨不太熟悉的人可以看上篇【豪爺知識講堂#16 期貨超基礎介紹】
再來是今天講的輕原油有兩種期貨：小輕原油 與 輕原油。
輕原油(CL)5月期貨為「實物交割」，
於台灣時間4/22凌晨結算，【比小輕原油的結算日晚一天】。
小輕原油(QM)5月期貨為「現金結算」，
於4/21凌晨結算，
結算價是以5月份「輕原油」(4/22才結算的那個商品) 4/21 凌晨2:28~2:29的成交價為加權平均得到結算價。
2:30後無法交易。最終五月QM結算價為-37.63。現金結算損益。(感謝我們的期貨營業員嘉惠提供資訊)
大家看ptt或新聞應該有看到一位苦主在0.025買了10口小輕原油，一個小時內賠了五百多萬，
光台灣，光台灣，粗估受害人應該還有百人以上。
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幾個重點
1. 小輕原油是現金結算、輕原油才是實物交割，
所以這次負值結算事件不會有所謂「你買油，油商還貼你錢」，
因為隔天4/22結算時，輕原油價格是正的。
(4/22當時另有原油現貨價撐..扯這些會太複雜就不多談)
2.小輕原油4/21凌晨結算時，流動性超差，成交口數極少，遇到流動性風險。
這也是為什麼我請大家別在鄰近結算時作近月商品，
遇到流動性風險，可能導致你想平倉都平不掉。
這次的狀況，因為價格第一次跑到負值，台灣的券商應該無法用電子下單平倉或追空，
當下若沒嚇傻的話，只能打電話到交易室要求平倉。
就算如此，因為當時可能許多人已發覺苗頭不對、抑或是很多人都無法電子下單，
所以成交量實在太少，就算平倉也可能極難成交/價格超低。
這篇文附上當時的一些行情圖、成交圖以佐證。
3. 此事件買小輕原油會爆掉的狀況是，你以為小輕原油結算價格不會跌到低於0而去抄底，
最低如果只會跌到0，越接近0去買~不就風險有限、獲利無限=你穩贏？
但事實是它跌破負值，還遇到流動性風險，負很多，
結算前最後兩筆單穿價從-8跳到-28、-37去。
4. 芝加哥商品交易所集團CME在2020/4/15日左右發的通知是告知大眾，
交易所系統可接受負價格，並非擅改規則改成突然可接受負值成交價，
所以硬要丟黑鍋的話，應該是許多券商不提早更改系統作壓力測試，
並不是CME莊家的鍋，別再說莊家亂改遊戲規則了。
國內的某些ETF才是真的規則一直亂改，都給莊家們玩就好了！
5. 輕原油4/21時當然也有流動性問題，並無足夠流動性來搓合成交，
所以價格最低到-40左右才停下來，影響小輕原油的結算。
6. 為什麼會這樣，有興趣的可以去看各大財經討論區或社團的討論，
其中有許多推測、八卦之類的，有的天馬行空、有的不無道理，
但建議心力擺在從這個已發生的歷史級事件中，學會如何避免波及自己。
【鄰近結算別作近月商品、別淌波動劇烈商品渾水】
7. 國內期貨商調漲輕原油與小輕原油的保證金，也順便限制作某些月份新倉。
意思就是要一般交易人別再碰了，他們也怕再發生問題會很麻煩。
8. 我也不知道為何當時沒有熔斷機制，但聽說現在有熔斷機制了。（資料來源：營業員）
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p.s:
小輕原油(QM)與輕原油(CL)，是2種不同的商品，
小輕原油的1點=$500美金；輕原油的1點=$1000美金。
小輕原油(QM)5月期貨屬於「現金結算」，
於台灣時間4/21凌晨2:30結算。
輕原油(CL)5月期貨為「實物交割」，
於台灣時間4/22凌晨結算，【比小輕原油的結算日晚一天】。
ps.2
附圖只有一張2005輕原油行情是當時我自己截圖的，
另外三張皆來自網路，純為分享對照。
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本文內容僅供參考，無任何買賣建議，投資人應謹慎評估，風險自負。
