2021年的開年行情，市場似乎沒有延續2020年的“魔幻”，但不變的是疫情的擔憂伴隨著進入到1月份，市場依然在等待美國新政府的大規模財政刺激，所以經濟前景的期待和疫情擔憂的避險共同推動著金融市場的波動，不過在1月末，高調進入視線的散戶力量為行情添上了插曲。
1 - 美股1月經歷開門黑，散戶崛起更拖累收官行情
1月美股市場經歷開門黑，最終也宣告收跌，期間在美國總統拜登宣誓上台後，三大指數曾經刷新歷史高位，但是市場期待的1.9萬億經濟刺激方案，要等到2月份才開始正式進入審議狀態，而且規模可能遭到削減，市場缺乏特別的利好跟進。
與此同時全球範圍內疫苗接種推進普遍慢於預期，疫情的擔憂始終貫穿，美國各項經濟數據整體偏弱，最終道指月線錄得去年10月份以來的首次下跌，較1月21日創下的歷史高位回吐了一半漲幅。
1月份的尾聲，美股市場更是受到了「美國散戶與機構投資者之間博弈」的衝擊，Reddit散戶聯合狙擊GameStop及其他遭作空美國個股的空倉，迫使對沖基金拋售熱門股填補虧損，在短短一周的時間內，這一股熱潮已經在全球範圍內掀起波瀾，表明散戶投資者的力量逐漸壯大到足以影響大盤的走勢，這樣的效應也將貫穿到2月份的行情。
如果按照「一月效應」（即每年1月股市的表現將預示全年行情）的說法，那麼美股今年可能是“跌多漲少”。當然這樣的行情也有例外，比如去年1月美股也出現了下跌，標普500指數下跌了0.2%，但隨後的11個月產生了遠遠高於平均水平的18.4%的收益。其實1月行情和余下時間走勢沒有必然關聯，只是市場在開年定下的情緒，也會在接下來的行情中發揮心理上的指引作用。
2 - 匯市美元反彈稱主導，非美刷高卻乏力攻守
匯市方面，1月份的行情以美元的反彈為主旋律，重拾避險帶來的動能，美元指數上漲了0.7%，為四個月以來的最佳表現。儘管期間有所承壓，但直至1月的最後交易日，美元仍堅守90大關。而非美貨幣在1月份的整體表現則是漲跌互現，英鎊月線逆勢上漲了0.4%，其他非美貨幣以日元領跌。
相應的，歐元/美元1月份在美元上漲的牽引下，也跌去了約0.7%，為三個月以來首次下跌。儘管期間歐元曾經刷新2018年4月以來的高位，最高突破了1.23關口，但不敵美元的反彈之勢。 1月份歐央行曾經嘗試在口頭上對於歐元的走強進行干涉，並表示將密切監控歐元匯率，這樣的表態在短時間內曾為歐元帶來下壓，但是歐央行在1月份決議上對於歐元區經濟前景的展望卻偏向樂觀，而且表明無意進一步調降利率，所以也限制了歐元的下行。
英鎊在1月份錄得上行，部分原因在於已經完成脫歐，消除了一部分的不確定性，但是疫情的挑戰依然伴隨，1月份因果始終處於大規模的地區封鎖模式，同時還受到美元上行的拖累。所以我們看到英鎊在1月份的後半段，一直徘徊在2018年4月以來的高位附近卻乏力突破，1月最後交易日收盤定格在了1.37的微下方。
1月份的日元在非美貨幣中領跌，結束了此前連續四個月的上漲，並且創下2019年9月份以來的最大月度跌幅。儘管市場避險本應利好日元，但主要受累於日本經濟前景的疲憊，疫情反复讓日本政府加大封鎖，而且外界一直擔憂東京奧運會可能不得已再度延期，這樣的擔憂持續發酵，美元/日元在1月份的最後交易日，創下了去年11月中旬以來的最高位，曾經突破104.90水平。
商品貨幣在1月份集體下跌，儘管期間也曾創下逾兩年的新高但無功而返，主要受累於美元指數的反彈，同時商品價格乏力突破，未能帶來實質的利好。 1月份市場的避險情緒更佔上風，在另一方面也限制了澳元和紐元的發揮。儘管加元主要跟隨油價的發展，但美國整體經濟數據欠缺積極，讓倚賴於出口的加拿大經濟前景蒙陰，也是加元上行的限制所在。
3 - 黃金1月跌多漲少，創十年來最差月度行情
不同於去年12月份基本上處於單邊上漲，在整個1月份，黃金是跌多漲少。現貨黃金在1月份收跌約2.8%，錄得2011年以來最差的1月表現，儘管市場不乏避險情緒，但是美元的反彈和美債收益率的走高，成為了黃金上行最大的阻礙。
期間十年期基準美債收益率自去年3月份以來首次突破1%，黃金在1月8日一度重挫逾80美元，創去年11月以來的最大單日跌幅。在1月18日，當時耶倫發表了不尋求讓美元弱勢的講話後，現貨黃金還曾經逼近1800美元關口的重要支撐。
對於美國新政府大規模刺激的期待，以及全球疫情帶來的避險情緒，在1月份依然是兩大重要因素，所以黃金並未跌破重要的心理關口，也曾兩度衝上1870美元上方高位，但都未能堅守。根據世界黃金協會最新的黃金需求趨勢報告，可以看到去年第四季度黃金需求的減弱，這種趨勢也反映在了金價在1月份的下跌上。數據顯示2020年第四季度黃金需求同比下降28%，成為自2008年第二季度全球金融危機以來最疲軟的季度。
在1月份的最後交易日，貴金屬市場同樣感受到了來自散戶的力量。 「逼空大戰」把目光投向了白銀，白銀價格在周四和周五一度累計上漲約10%，2月份首個交易日，甚至還大幅高開6%至五個月高位，甚至間接帶動了黃金價格的波動。
4 - 原油月線三連漲，衝擊高位但陷入區間模式
原油價格整個1月份不乏高低震盪，最終月線還是錄得上漲，延續了前兩個月的反彈，並且收於去年1月份以來的高位。美國原油期貨在1月份累計上漲了9%，布倫特期油累計上漲逾7%，符合我們1月份行情展望對於延續反彈的預期。
1月初，沙特阿拉伯在OPEC+會議上，意外宣布自願減產，希望能維持油價的反彈動能，確實消息直接帶動油價走出了一個上行通道，美國原油期間三度試探53.80美元上方，布油最高曾站上57美元，不過全都是衝高回落。因為圍繞著美股市場的謹慎情緒和疫情對原油需求前景的拖累，限制了油價的突破，所以自1月20日以來我們看到油價基本上處於區間震盪模式，美油整體守在52美元上方。
市場原先寄望疫苗的接種能夠大幅推動各國疫情緩和，甚至放鬆部分的出入境限制，但是歐美各國的疫苗推進速度都慢於預期也難於預期，特別是在歐洲地區的問題更是突出，所以在這種情況改善前，油價難以迎來更有效突破。只是市場盼望美國能夠盡快落實經濟刺激計劃，能緩和悲觀需求前景帶來的下壓。
以上分析由ATFX亞太區首席分析師林銘添提供。
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