| 投資大師，斯坦利·克羅，交易策略 大公開[上] 斯坦利·克羅（Stanley Kroll）國際著名的股票、期貨交易專家。1959年進入華爾街，在33年中積累了大量的經驗，後主動離開華爾街，游歷世界，著書立說。 部分書摘： 1.墨菲法則： 如果某件事有可能變壞的話，這種可能性就會成為現實。 2.你若想提前知道，哪些交易有可能遭受損失，墨菲法則可告訴你： 1） 那些不曾建立保護性止損委托的交易； 2） 由於不謹慎而持有過多的頭寸； 3.粗心和無能的人很少能追隨有利的市場變動，也很少能獲得利潤的報償。 4.追勢策略： 隨主導趨勢的方向進行交易。逢低在支撐價位買入，是很多人喜歡的交易方式，但這只有在市場主要趨勢為漲勢時，才能這樣做。 5.交易中應持有多大規模的頭寸，才算是過大？ 我認為，如果你進行的交易同市場價格趨勢方向相反，並有帳面損失,那麼即使只有一份這樣的交易合同也嫌過多。而另一方面，如果你的交易方向同占優勢的市場趨勢相同，並且市場價格又向著你的方向變動，那合同數肯定是多多益善。 （“墨菲法則”、“派金森定理”和“彼德原理”並稱為二十世紀西方文化中最傑出的三大發現。墨菲法則在股市的應用： 你怕跌，它偏偏跌給你看；你盼漲，它偏不漲；你忍不住賣了，它也開始漲了；你看好五只股，買進其中的一只，結果除了你手中的那只外，其它四只漲得都很好）。 6.關於傑西·勞裡斯頓·利沃默： 1） 利沃默生於1877.7.26，綽號“投機小子”，他的世界就是價格的波動和執著的意念、精確的分析以及對這些價格的預測。 2）利沃默一直就是我心中的英雄，當我不斷發展自身在價格分析及交易中的專業技術水平時，他又成了我的教練和精神上的導師，我深受他的戰術、策略及市場哲學的影響。 3）利沃默說：市場只有一個方面，這個方面既不是牛市又不是熊市，這個方面就是正確的方面。 4）應當永遠記住，要結清顯示有損失的頭寸，而保有顯示出有利可圖的頭寸。 5）利沃默說：在華爾街工作過這麼多年，賺過也賠過數以百萬計的美圓之後，我想告訴你們，絕非我的種種見解使我賺了很多錢，而是我能夠堅持我的主張。在市場上正確運作並不需什麼技巧和手段，你在牛市中總會提前發現許許多多的多頭機會。我認識的許多人都在恰好的時機，對市場作出了正確的判斷，但他們並未從中確實賺到錢。能夠對市場進行正確判斷，同時又能堅持自己意見的人並不一般。我發現這是世上最難學的事情之一。但是只有市場操作者牢牢把握了這一本領，他才能賺大錢。 6）利沃默說：遭受損失是我所遇到的困難中最微不足道的。真正使我內心不安的，並非承擔損失，而是我做錯事。 7.盡管存在著很明顯的潛在利潤以及較高的杠杆效應，大多數投機者，包括許多專家，都以失敗而終。 8.除了那些雖然只能賺取微利，但交易量大而且只須支付幾乎可忽略不計的佣金或結算費用的少數專職操作者外，持續高利交易商多為長期頭寸交易者。他們常常是追隨市場行情趨勢的人。 9.成功或勝利既涉及技術方面也涉及策略方面的考慮。當代眾多的投資者，在其交易或進取的技術方面可說是不分上下的，而區別那些贏家和未能成為贏家的人的主要依據是，看其是否一貫地、有約束地運用著一流的和可行的策略。 10.“行市是你的朋友”；“減少你的損失，並盡可能地擴大利潤”；“第一次損失是最廉價的損失”；這些能致勝的策略，有著最基本的形式，也許所有的交易商都能記起來。但是，一方面持續的贏家能夠一心一意地堅持遵守這些制勝策略，另一方面，持續的輸家卻一心一意地違背、避免運用這些策略。 11.讓你避免失敗，傲然進入贏家圈子的策略精華： 1）只參與那些行情趨勢強烈或者說行情主要走勢正在形成的市場。認清每一個市場當前的主要走勢，並只持有符合這一主要走勢方向的頭寸，或者不予參與。 2）假定你所交易的方向與行情趨勢一致，在以前或從屬的趨勢已產生較大價差的基礎上，建立你的頭寸，或把頭寸建立在，對當前行情主趨勢的適度逆行位置上。 3）你追市頭寸可以形成很有利的變動，因此你應當堅持持有該類頭寸。由於存在著追市頭寸的有利變動這一前提，你應當忍受任何微小的趨勢變動，不要輕易對該變動進行頻繁交易，或者試圖從反趨勢交易中迅速獲利。 4）一旦所持有的頭寸的變動方向對你有利，而且你的技術分析也對這一有利的趨勢變動加以證實了，你就可以在某些特定條件下，增加所持有的頭寸（金字塔）。 5）除非趨勢分析表明行市已反轉，你的指令已被截住，否則你應當保留所持有的頭寸。在那一時點上，如果你對行市十分注意，你應針對最新形成的趨勢對原持有的頭寸，進行對衝。然而，如果你對衝了頭寸，而其後的市場行為表明主趨勢仍然存在，而你的對衝行為過早了，此時，你完全應該重新建立符合主趨勢的頭寸（追市頭寸）。 6）但是，如果行市與你預期變動的方向相反，你應該迅速退出。 7）最後要強調的是，盡管投機的成功*的是一致的、可行的策略，此外，還需要三個增加的重要內容： 約束、約束、還是約束。 12.投機者應注意： 1）專家們也經常犯錯誤； 2）真正值得推薦的最成功的做法是：投資和時機選擇的良好技術手段，加上周密的資金管理，以及著重於追市，而不是對市場進行預期（預測）。 13.通常，我最主要的目標就是：嘗試著在對我有利的頭寸上獲取高利，並盡量避免不利頭寸所帶來的損失。 14.不管別人的意見如何，他們的已有專業技巧如何，去和他人共享交易策略和市場觀點是很沒有意義的。 15.對於小道消息，整個華爾街的真理是“知者不言，言者不知”。 16.正是那些當別人買入，他也買入；或別人賣出，他也賣出的投機者，會發現自己往往在行市接近最高點時買入，在接近於行市的最低點賣出。 17.我們總能很容易地為我們的錯誤估計和拙劣的交易找個理由，對於這種“輸家心理”我很原意提供一種可行的矯正法：分析你所在的市場，提前安排好你的策略和戰術上的行動， 並保守秘密。不要聽任何別人的建議，包括股評的建議、小道消息及一些善意的市場閑談，同時也不要向任何別人提出建議。你應當堅持你的客觀分析，以及建立在經證明適合於你的任何一種方法，或技術上的市場預測；而且你也只應當,在實際的以及客觀技術證明的基礎上,修正自身的策略。 18.總而言之,如果你在交易中賺了錢,你就能挺直身板,接受人們的贊賞並得到財物上的報償。但如果你遭受了損失，你將單獨承擔責任。在市場交易中，你必須有信心，因為所有“損失”中最嚴重的一種就<是“喪失”對自己獨立、成功的交易能力的信心。 19.對於全面的成功而言，周密的策略、可行的戰術及良好的資金管理和一貫的風險控制，相對於良好的技術或圖表方法而言更為重要。 20.談起輸家與贏家這一主題，如果不研究一下贏的欲望與對輸的恐懼之矛盾就算不上完整。你很少能見到這類探討，但理解這一邏輯是成功投資操作的關鍵。 21.在模擬交易中，只有贏的欲望，而在實際交易中則主要是對輸的恐懼心理起作用。 22.怕輸心理過度占據主導地位的潛在原因之一是，無論從所持頭寸規模角度，還是從其帳戶中資產置換頻率角度看，投機者常常過度交易。交易者控制以及克服過度交易或過多持有頭寸的衝動是相當重的。我通常的原則做法是，帳戶資金的1/3（用於期貨和貨幣），或1/2（用於證券）實際用於保證金頭寸，剩余的資金則以帶息儲備資產方式持有。 23.耐心與約束是必要的，因為具有那些理解並運用准確的交易時機的人，才能使衡點利潤增加。 24.當基礎或技術分析結論不確定時，你一旦忽略良好的、客觀的技術性結論，或堅持持有反趨勢頭寸，那麼你就會處在極大的危險之中。 25.無論何時，都需要注意客觀的市場趨勢分析，以及偏離當期趨勢的大量的突發性交易。成功的交易者都培養自身去克服（盡管他們也承認這並不容易）與那些所謂的，有根有琚的市場傳聞和小道消息相伴的種種警鈴聲和歇斯底裡。 26.期望與恐懼、不耐心、貪婪，尤其是缺乏約束，這些都是成功操作的一些主要障礙。 27.成功的投機者們，運用有約束的、實證的方法進行趨勢分析，運用可行的追市策略，將會忽略所有的市場小道消息，從而把注意力集中在良好的技術性分析上。 28.關於《孫子兵法》（2500年前）： 1）知己知彼者，百戰不殆。 你在金融市場上運做時間越長，你就越可能把這些市場視為 巨大的戰場。把交易視為戰鬥、戰爭。其中有許多參與者隨時准備把你同你的資金與自信心分離開來。因此，你必須對市場有一個全面的了解。 2)夫未戰而廟算勝者，得算多也；未戰而廟算不勝者，得算少也。多算勝，少算不勝。 你的買賣行為如建立在謠言、傳說或小道消息上，較那種事先估測所知道的事情的每一個方面，並把決定建立在對所有因素細致入微的研究上的情形而言，成功的可能性要小的多。 3） 夫鈍兵挫銳、屈力殫貨....雖有智者，不能善其後矣。 4）兵之情主速，乘人之不及。這是一場快步的競賽，你必須勇敢，並且一旦你的信號“指示”你采取行動時，你就立即執行。這不是猶豫或害怕的時候，不要怕犯錯誤，因為你的止損令不會使你遭受很大的損失。但是，如果從你所相信的技術分析方法中，你得到了確鑿的交易信號，你仍感到害怕，這樣是沒人能幫你的。 5）故殺敵者，怒也；取敵之利者，貨也。每當我經歷一場艱難而漫長的戰役，而我的決策又很聰明或說很幸運，我常常獎給自己一些能帶來滿足感的有形物品. 6）防患於未然，防微杜漸。 整個戰役的每一方面都應加以研究和估算：如果價格上漲...如果價格下跌應該做些什麼？在哪方面以及怎樣增加頭寸（金字塔）...在哪方面以及怎樣減少頭寸的規模？如果所持頭寸變得不利，你是立即解除該頭寸，或者你會再次進入市場持有反方向的頭寸？交易的這些以及許多其它方面，都應在巨大的金融風險形成之前，提前分析並估算出來。 7）強身而不為其所困，養心而不為其所擾，處世而不為其所侵，謀事而不為其所患。交易成功，就如同體育競技、音樂演奏或棋類比賽，要取得成功一樣，需要一個人達到心理和體力上的最佳狀態，注意力集中以及有約束能力。如果你不具備上述條件，你應當清楚，在此情形下，你應處在市場之外，直到你清楚地知道你已達到了自己的最佳狀態。同樣，不要讓外界影響干擾你的注意力。 8）故善用兵者，避其銳氣，擊其惰歸，此治氣者也。以治待亂，以靜待嘩，此治心者也。*推測就能賺錢並不容易；但是當你以一種有防備的、超然的以及完全的注意來取得這一想要得到的東西時，就會相當的可行的。一旦你在市場上操作時，一定要嚴肅認真，按邏輯辦事。 [續] |
交易心理
期貨市場一向給人大風大浪的印象，投資期貨雖然有獲取高利潤的機會，但相對的也有高風險，在欲投資期貨時，不可被高利潤所蒙蔽，應對風險有明確的體認後才可投資，投資人只要把握原則知己知彼，自然能將風險降至最低。在期貨市場所有的商品投機客中，做得成功不超過三成，而且在這三成中只有少數人在商品買賣上累積了高額的利潤。為什麼他們能夠獲取巨大的利潤?最重要的成功因素，並不在於用的是哪一套絕招或特別的技術，而在自律的功夫以及良好的交易心態。也就是在做每一筆交易之前必須先認識自己必須具備冷靜客觀的特質及控制情緒的能力，並且在持有一筆交易合約時絕對不能失眠，患得患失。
從事交易時間較長的經紀人都有相同的體認，在交易中之所以虧損，並不完全是行情判斷錯誤，而是個人心態問題。有經驗的經紀人也都了解，要先克服自己再來求取利潤，雖然自律功夫能由訓練獲得，但那些成功的商品交易者似乎天生就能在交易進行中處之泰然。所以從事期貨業亦需具有天份，若不能控制自己情緒的人，最好另尋他途賺錢。
一、市場者一般的心理困境
市場的失敗者往往是輸給自己，而不是輸在知識、資訊的不足。對於一個缺少自律、耐心的投資者，即使了解世界上所有的期貨知識和專業技術工具，那他只具備在期貨市場裡交易成功的一半，另一半需要建立起成熟的投資心理。市場交易最常見的心理通病，有以下幾項：
1、過度自信，欠缺風險觀念
交易者常因為過度的自信，認為行情變動將在預測範圍內，忽略了萬一失誤時應有的應變計劃。
2、不當的風險報酬比率
由於沒有周全的計劃，使人變得短視，贏的時候總是希望儘快兌現，虧損的時候總是不能割捨，能拖就拖，以致讓損失逐步擴大。如此賺少虧多，長期交易的結果要賺錢必然困難重重。
3、不願承認虧損
由於克服不了數鈔票給人家的心痛，再加上死要面子，交易者就寧可欺騙自己說什麼：『浮動損失不算損失，反正又還沒平倉嘛』。於是他們陷入不切實際的等待和預期中。這種不服輸的心態，造成了許多不幸的失敗。
4、追求機率小的價格頂峰和谷底
也許是人性中的貪念在作祟，也可能是缺乏自信禁不起考驗，大多數的交易者熱中追求價格波動的最高點或最低點，而且以其能猜中而洋洋自得。但從機率角度來看，無異於將其交易置於最高度的風險狀態中，可能因為預測價格的失誤，錯失一次極佳的交易機會，甚至讓利潤變成虧損都是可能的。
5、不當逆勢操作
部份交易者原本計劃要買進的，但因為訂價的錯失造成無法成交，這時往往無法果斷的追進，反而之後在行情已漲升一段時，竟然改變計劃反向做空。很多人就這樣走上不歸路，腳步一直跟市場相反，逆勢操作並不是完全不能做，但那是要在一定的訊號下才能行動，而非臨時起意所能採行的。
6、連續的失敗，造成心理上的陰影
在連續的挫敗後，人們會喪失信心，變得猶豫不決，對任何的交易訊號都不再有正常的反應，因而失去許多賺錢的機會。在期貨市場上每次交易，不論是賺錢或賠錢都已經過去式了，要儘快的將它忘掉，在連續失敗後是要認真檢討，而不是因膽怯、喪失鬥志，束手投降。
7、缺乏足夠的知識
沒有經驗的交易者，很容易誤解或錯過影響價格的重要訊息，因而對市場做出錯誤的分析，因而導致虧損。
8、在期貨市場中缺乏自我約束力的交易者，很容易像賭徒一樣，在輸的時候孤注一擲，而終至不可收拾。
二、成功交易應有的心態與法則
在多變的市場行情裡，本來就沒有一個放諸四海皆能賺錢的不二法則。但如果將多次獲利的交易經驗歸納來看，卻也不難找出可以明哲保身的共通原理。任何金融市場的交易都可以明顯的暴露出人性弱點，而其中最明白的莫如貪心與不肯認賠。要想在期貨市場中獲取預定的利潤，克服人性的心理障礙，是每個投資人的必經之路。
期貨市場中除了贏家外就是輸家，而贏家僅占極少數，這些成功者大多有其信守的原則。以下將介紹市場交易者常用以自我惕勵的法則。熟悉下述的法則或可幫助提高交易獲利的契機。
1、只用閒錢投資
所謂閒錢，明確的說就是賠光了也不會影響你的生活品質的錢。這是一個最基本的觀念，原本金融投資就是一種資金選用的工具，在瞬息萬變的市場中，本就沒有永遠贏家和輸家，因此在你投入之前你必須有最壞的打算，假設最糟的情況發生時，可能對你平靜生活造成影響，就絕對要避免投入你所有的資本。只用閒錢交易還有一個正面的好處，那就是你將不至於過份患得患失，而在平靜的情緒下交易，將使你獲勝機率大為提高！
2、不過份利用帳戶裡的資金
帳戶裡保證金額度，最好是實際所需保證金的三倍，這樣做可以減少不必要的損失，避免操作者因為保證金不足而被迫平倉。
3、第一時間下停損單
當合約一旦成交後，就應該立刻下停損單。不要心存僥倖，認為行情只會往你預期的方向行進，在第一時間下停損單，這樣才可以保障損失額度不會太大。
4、點到停損點立即出場
停損點和獲利點，都是操作計劃中最重要的一部份，一般的觀念是：在獲利時，獲利目標區是可以逐漸移動，以追求更大的獲利可能；而在損失時，對於認賠可不能畏縮，絕對不能一再將停損點挪動，這樣只會使損失額度不斷擴大。損失在期貨交易中是很正常的，事實上，每10筆交易中，合理情況會6筆左右是損失離場的，但是4筆獲利的交易利潤會超過6筆的小損失，這是基本的小賠大賺的觀念。所以只要你準備充分，保證金額度又不做得太滿，就不要畏懼頻繁的小損失，點到停損時，就立即認賠離場。
5、對獲利不要寄望過多
一個人常易將自己獲利的交易基礎，建立在希望的情緒上，期望市場行情會轉向有利於自己的這一邊，在這種情緒下，容易疏忽而違反一些基本的交易原則。
6、從小額開始
真正進入市場前，先進行模擬投資測試自己的能力。投入市場後，每次交易先從最基本的口數開始交易，並選擇價格變動小的商品著手。一開始保守的做，不僅能夠減輕心理負擔，更有助於你對行情做較深入的研究。
7、按照計劃進場操作
有策略的交易員，在每一筆進出前，都會有詳細的沙盤推演。操作計劃就如大海航行中的羅盤，缺乏計劃的買賣當然會有機會獲利，但是更容易在行情波動中迷失方向。有明確的買賣點，獲利目標和損失額度，輔以詳細的基本和技術分分析，會使你交易有板有眼，在大行情時知所進退，也能夠減少你的進出場次數，降低風險暴露的機會。
8、熟練技術分析
買賣期貨不會技術分析，猶如開車上街不看交通標誌，是極危險的。技術分析自然有準有不準時，有時助人有時誤人，但是所有技術分析都有一個極重要的功能，可幫助你尋找買賣點。基本分析告訴你大方向，技術分析則透露適當的買賣時機，二者相輔相成，所有技術分析工具都有一定的準確性，問題只在你懂不懂得用它。
9、控制自己的情緒
你必須控制自己的情緒，不會因為任何買賣不能入睡。市場裡，每天都會發生很多刺激的事情，要應付突然的變化，必須精明冷靜，否則會時常舉棋不定。不能控制情緒的人，最好遠離期貨市場。
10、充分的睡眠
只有每天能夠安穩入睡、且睡眠充足的交易者，才是期貨高手。從事期貨買賣，最重要的是健康而清醒的頭腦。能夠睡眠充足，表示你生活步調正常，有充分的休息和閒適的心情，才不會患得患失。一個成功的期貨交易員，一定都能維持這樣最佳的狀態。
11、不要盲目跟隨群眾
群眾往往是錯的，成功的交易員在發現大多數投資者的意見與自己一致時，會開始不安，在大多數人採取多頭後，他門會開始平倉出場或改做空頭，因為當80%的分析家都主張多頭後，市場很容易處於超買；主張多頭的人如少於20%時，則可能已經超賣了。
引用：
本文內容僅供參考，無任何買賣建議，投資人應謹慎評估，風險自負。
