德國股神科斯托蘭尼曾提出趨勢觀點：在證券市場，漲跌是一體兩面。如果不知道會跌到哪裡，那也不會知道將會從哪裡起漲；反之，若不知道漲勢的終點，也就看不透何時會開始走跌。
換句話說，若已到了股價底部，那買進後就要忍住賣出的衝動；若已到了股價高點，那賣出後就要忍住不再追回，如此週而復始，在恐懼與貪婪的極端循環操作，就是成功的關鍵。
科斯托蘭尼認為，市場大漲大跌都有三個階段，恰好可以看成一顆雞蛋：
- 修正階段（初升段/初跌段）：成交量小，股票持有者少
- 調整/相隨階段（主升段/主跌段）：成交量和股票持有者數量增加
- 過熱階段（末升段/末跌段）：成交量異常活躍，股票持有者眾
以下分別以上漲與下跌的三階段，加以說明。根據雞蛋理論逆向操作，在下跌的過熱階段（末跌段）、上漲的修正階段（初升段）都可買進，進入上漲的相隨階段（主升段）時態度轉為被動，上漲的過熱階段（末升段）退出市場。
▲ 上漲階段
- 初升段 → 買進股票
股價起漲，大戶開始進場，這時適合買進股票，持續追蹤持股籌碼變化。
- 主升段 → 等待和保留股票
成交量和股票持有人數增加，早進場者可能趁機抬轎利多出場，可注意籌碼是否還在大戶或法人手上。
- 末升段至高點 → 賣出股票
當股價看漲成交量活躍，很大一部分是因為散戶的勇敢追價，讓股價處於高檔價位。出現成交天量時，股價可能已到頂點，隨時可能從多頭轉空頭，必須出脫持股。
▲ 下跌階段
- 初跌段 → 賣出股票
成交量在開始下跌會呈現萎縮，有紀律的投資者會開始停損，大多散戶還以為可以繼續拗單。股票持有人逐漸減少，這時應將尚未結清獲利股票賣出。
- 主跌段 → 等待和保留現金
股價跌到長期投資進場價位時，散戶認賠賣出，同時長期投資者進場，故成交量增加，股票持有人減少。但還未達恐慌階段，仍有散戶還未停損，進場時間仍需等待。
- 末跌段至低點 → 買進股票
股價持續走跌，遭斷頭或不堪虧損的投資者，終於不再思考股價合理度而認賠賣出。這時候才是低點，冷靜且有購買能力的投資任，開始承接增加持股。
不管是出於搶反彈或是低檔佈局，籌碼會由散戶流到大戶手中，行程成交量增加但股票持有人很少的集中狀況。若出現利空消息卻跌不下去，可觀察是否是大戶在撿貨，這也是市場行情已接近最低點的徵兆。
小結
決定階段的不是景氣，而是看「成交量」與「籌碼」，觀察關鍵大量+籌碼集中/分散程度，就是越棒的進出場點。
柯斯托蘭尼的雞蛋圖顯示了底部和頭部的樣貌，真正的投資高手可以此提醒自己，降低風險。
讀完本文，是否讓您更清楚雞蛋理論所描繪的頭部與底部時，該有的反應呢？
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本文內容僅供參考，無任何買賣建議，投資人應謹慎評估，風險自負。
