先前我們一直在針對市場主力買賣超進行研究，這系列的教學文已經研究過公股銀行、外資、主力等單位的買賣超，而今天繼續來探討主力買賣超的主題就來介紹「投信」，報章媒體常常說的投信作帳、結帳行情，說的就是他們進出投資市場的週期。
到底誰是投信？
投信的全名是「證券投資信託公司」，他們的業務就是跟大家募資進行投資代操，如果出資者是不特定人就是共同基金，另外一種是向特定人士私募基金進行代操，不過無論是公募或私募基金，基本上就是從事有價證券、期權或其他衍生性商品的交易，但前提是政府要有核准。再近一步來說，投信公司就是不斷發行ETF或基金募資，手上握有幾百億甚至上兆元的資產，因此才會被列入所謂的「三大法人」。
接下來就來討論投信的投資立場，通常投信買賣股票相對於外資來說，他們屬於本國法人，因此進行操盤的時候也會做更深度的研究，投資嚴謹性不亞於投顧機構，畢竟投信的客戶都是台灣人，如果每個月投資績效不佳又亂做，報告在那邊整天亂寫，大戶看到不爽就馬上贖回投入的鉅額資金，基本上投信公司也準備收起來關一關了，因此基金操盤手其實也都非常不簡單，你可以想像一下，當手上有幾百億的資金又都是從客戶的錢，如果操盤績效太差，想必會立刻被炒魷魚吧？所以為何每一季都要有作帳行情？其實就是為了拿出績效給客戶看啦，尤其是年底的作帳行情更要漂亮，所以通常每一季只要到了最後一個月，投信就可能會把手上賺錢的部位獲利了結，接著再轉入更低基期的股票，為了下一季做準備。
那你再想想看，當投信買了一家股票之後，總不可能只買一次而已，畢竟基金擁有大量資金，自然也不想一次就投個幾億進場，不然股票也有可能被他們拉到漲停板，明明是要進場做股票衝績效，結果變成當散戶或外資抬轎這也不對吧？在資金部位太大、避免籌碼大亂導致賣壓、穩定買入成本等各種考量之後，投信在操盤都會採取連續買賣一週或更長的時間，這樣才能避免漲、跌停板的出現。所以我們可以整理出關於投信的兩個重點：
1.投信就是基金公司：旗下可以操盤公募、私募基金及ETF（指數股票型「基金」），因此握有大量現金。
2.投信分批佈局：因為規模龐大，為了避免打亂市場及基金投資成本，通常會連續性的買超或賣超。
基金規模到底有多龐大？
前面說基金規模很龐大，也不要只是我在說說而已，上面這檔基金是國泰基金的投資月報，這邊提醒一下，這檔基金是隨機抓的資料只供說明而已，我沒有要推薦這檔基金！話又說會來，你看基金目前的規模高達46.04億元，這確實是相當誇張對吧？而且全部的錢都要投進股市中！再來是投資績效確實是每月都要結算，報告內容也要將市場近況、投資策略都報告列出來，所以每個月績效好不好？其實都會受到客戶的放大鏡檢視，績效也會說話，壓力真的不小！
再看到國內十大ETF的規模，市值前兩大毫無意外就是0050、0056，而且0050市值居然高達超過2000億元以上，你知道這代表什麼意思嗎？依目前基金持股比重有四成是台積電，這代表0050一檔基金就持有市值500億以上的台積電，所以為什麼台積電漲跌會影響0050這麼多？光從基金買進的台積電股票規模來看就有答案了！而前十名的ETF規模都在500億元以上，光是這十檔基金合計就已經接近九千億元，專門護盤的國安基金規模大約也才五千億，對比之後你知道為什麼市場有一派的投資人專門在看投信做股票了吧？
投信平常都在進出什麼股票？
說這麼多還是回到主題，前面只是想告訴你投信是誰而已，他們都如何投資市場，嚴格來說，投信其實就是市場投資人，因為大家都拿錢去買自己喜歡的基金或ETF，通常這些基金就會出現大者恆大的現象，操盤方式在某些時候也會跟散戶有些類似，否則投資策略不符合散戶胃口馬上就會被贖回了吧（笑）。上圖就是主菜了，這張表是投信近30日買賣超的近況，其實也不難發現就是一些熱門股對吧？那麼接下來就分別來看看投信買賣超第一名的個股狀況吧！其他股票如果有興趣，也可以運用相同的邏輯與模式去研究。
投信近30日買超第一名：聯電（2303）
聯電成為投信近30日以來買超第一名，甚至在6月17-23日這五個交易日大買，竟然一口氣買進10萬張以上的聯電，不過後面也有陸續賣掉幾萬張現股，因此截至目前為止累計買進約7萬多張。但其實外資賣得更兇，居然賣超過21萬多張，所以顯然主力籌碼是外資，如果以持股總張數來難，而且外資持股總張數是374萬張，投信則持有大約43萬張，這個倍數也是天差地遠。
如果想釐清哪個法人才是大戶，就要來看大戶籌碼啦，上圖我拉出近30日的籌碼狀況，可以發現外資賣股超過股權1%，但投信買不到1%，再從股價與投信對照也很清楚，兩者呈現相反走勢，所以投信反而也沒有所謂的作帳或結帳行情，有行情的反而是外資。
投信近30日買超第一名：群創（3481）
觀察買超第一名的聯電之後，接著來看看賣超第一名的群創吧。上面這張表我一樣拉出近30日的籌碼狀況，你可以看到投信真的賣很兇，甚至在2022年6月17-23日天天賣超六萬張以上，光是那五個交易日就賣超31萬張以上，在這30日之間總共累積賣超近32萬張，因此投信確實是在六月下旬倒光所有群創股票！可是外資買回的力道更猛烈，竟然在同時間累積買超40萬張的群創，所以三大法人合計後，近30日反而是買超近10萬張。
投信在六月下旬倒光群創，這真的是很誇張，從大戶籌碼統計的投信持股居然在2022年6月24日直接歸零，等於一週就清光了總股權2.22%的群創，不過你可以看到外資持股從6月17日那週的21.93%加碼到6月24日的23.32%，單週吸進1.39%，所以也減緩了投信結帳行情的賣壓，而圖上粉紅色的線就是投信持股，真的是直接歸零，但是同期的股價並沒有殺到這麼誇張，確實是外資進場接手穩定了籌碼。
投信當家才具有參考價值：上海商銀（5876）
從上面舉例觀察的投信買超或賣超股，其實無論怎麼買賣都沒有這麼重要，真正的重點在於主力籌碼是誰，例如聯電、群創雖然都被投信以非常大的連續進、出量操盤，但實際上外資「反著做」更兇，因此最後還是以外資動態為主。但這邊不是說投信買賣超就沒用喔，只是要先有一個前提，那就是確認大戶籌碼是投信才有用，否則一個外資或是千張大戶跑來逆著做，甚至在投信賣超的時候，董監居然逆勢加碼，通常市場派看到老闆自己加碼的時候也會比較有信心，不僅敢繼續持有甚至還可能加碼買進，那麼這時候投信就會變成參考用而已。至於你說有沒有以投信為大戶籌碼的股票？其實還是有。
以投信買超第五名的上海商銀為例，就是相當標準的「投信作帳股」。你一開始可能會先認為外資持股很高，根本就是外資當家對吧？但其實仔細觀察，近30日外資持股幾乎都沒改變，因此外資反而是靜態籌碼。再看到投信持股的變化，可以看到2022年5月6日投信持股0.77%，不過在六月開始持續加碼，截至2022年6月24日為止，持股竟然已經高達1.91%，一共增加了1.14%，而同期的外資僅加碼0.07%，所以投信作帳這個理論，只要外資或其他大戶的籌碼都一直維持靜態不動，那麼上海商銀就非常適合用投信買賣超來判斷籌碼動態了。
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