最近富邦防疫險鬧得沸沸揚揚，甚至有網友說防疫險會導致富邦金受傷，但實際上真的是這樣嗎？如果從國內保險業的淨值及獲利來看，或許沒這麼嚴重。但為何富邦金獲利依然衰退？其實主要原因是出在升息影響壽險獲利。另外關於富邦金這種壽險型金控獲利狀況，你可以參考「壽險在2022升息循環還能續強嗎？直接拆解富邦金、新光金、中信金Q1找答案！」，裡頭有很詳盡的說明。
再回到防疫險的議題，從四月本土疫情開始失控之後，幾乎市場上的防疫險保單也不斷停賣。保險局公布今年截至6月6日為止，共有12家產險的防疫保單收取保費新台幣279億元，但理賠金額飆上54.78億元，6月僅六天而已，就多出險了14.3億元，平均每天要理賠2.4億元。數據統計到2022年6月6日，市場只剩下一張防疫保單，而且還是續保。但筆者撰文當下，這最後一張的防疫保單也已經停售，目前市場僅剩下疫苗險可以買，等於產險業者已經全面退出市場，面臨不斷擴大的虧損，國泰產險甚至已經決定要增資百億因應。
這邊補充一下，壽險業保障的是人，而產險業保障的是財產，所以防疫險保單為何會是產險業而不是壽險？就是因為被隔離而無法工作，導致沒有收入，因此無論是防疫險或疫苗險都是由產險公司推出，另外一點是產險通常時間比較短，多為一年保險，這也可以作為滾動式調整，相對於壽險長天期的保單來說，產險保單反應市場風險的速度會更快。
接著看到保險局統計的保險業獲利狀況，截至四月底為止，產險業累積稅前損益為衰退16.5%，可見得防疫險之亂確實造成不少虧損。但如果從絕對數字來觀察，你可能會有不同的想法，產險截至2022年四月底比2021年同期衰退13億元，然而壽險則在同期衰退286億元，所以兩者對比之後，其實產險的衰退幅度就沒這麼誇張。
但保險業更重要是淨值，一樣先看到產險2022年四月底的狀況，產險淨值，虧損幅度為1.7%，減少了26億元，另外一方面，壽險業則縮水了32.3%。如果以整體來看，壽險業在2022年四月底的淨值是1.7兆元左右，而前一年度則是2.5兆元，整整衰退了8千多億，反觀產險業的規模為1,464億元，淨值衰退了26億元。產險跟壽險來比，根本是小巫見大巫，壽險光是淨值縮水就超過8千億以上，而產險整體淨值卻不到2千億，因此保險業衰退最重要的的關鍵其實是壽險，而不是大家謠傳的產險！
直接看壽險為獲利主體的金控：以國泰金2022年第一季為例。
前面說的是產業面整體的現象，因為前面已經有富邦金舉例的文章了，因此這次會以國泰金為例來說明。從國泰金2022年第一季的獲利狀況來看，國泰人壽稅後淨利從2021年的499億元衰退到2022年的261億元，幾乎是腰找的獲利，而國泰產險呢？從2021年5億成長至2022年8億，所以從國泰金的狀況來看，產險對於金控的影響力，真的沒有這麼誇張，該擔心的反而應該是壽險衰退了怎麼辦，影響金控獲利還更嚴重！
那麼為何國泰人壽不用扛防疫保單的風險，結果也這麼慘？其實如果觀察人壽主要投資部位就有答案。從2019年、2020年、2021年來看，國外債券持有都接近六成，而國內債券大約在8%左右，因此債券一直都是國泰人壽的主要持有資產。所以壽險衰退的原因就找到了，答案就是債券投資績效衰退，加上台幣持續貶值，這是因為升息導致，大家可不要以為防疫保單理賠爆炸，就讓國泰金獲利也跟著爆炸。
延續前面說的升息及台幣貶值，從國泰人壽的投資績效你也能看到答案，以近三年第一季為例，2020年及2021年的績效都很漂亮，但到了2022年就開始往下掉。疫情之下還能創下高獲利的原因也不難懂，低利環境只要開始，那麼債券就會一直漲上去，股票當然也不斷會被熱錢推升上去，因此國泰人壽手握大量債券，投資績效自然不差。不過來到2022年已經進入升息循環，股票要再漲就不容易了，再來是升息本來就會導致債券的資金持續流出，那麼國泰人壽自然就要面臨金融資產縮水或績效下滑的狀況。
壽險為主的金控公司即將衰退？
最後看看國泰金的獲利狀況，大家都喜歡看金融股的EPS，但其實EPS主要就是從金控投資績效而來，前面我們從保險業的現況到國泰人壽都仔細看了一輪，那麼到底實際狀況是不是這樣？上面這張圖就可以看到實況。以帳面淨值來說，2018年到2021年都持續成長，但2022年的淨值就下滑到2019年的水準，以金融資產未實現損益來看，2021年還有1,021億元的獲利，但2021年第一季則急轉直下變成虧損747億元，這其實就像我們投資一樣，2021年沒賣出的股票一直漲上去，所以投資績效很棒，但2022年續抱的人面臨股價下殺而導致持股市值縮水，這時候即便你什麼都沒做，計算投資績效也會變成虧損。
升息及疫情對保險業到底是好還是壞？
前面提到壽險業及產險業的差別，再回到一個問題點，升息到底會對保險業造成什麼影響？以壽險業來說，手上的資產當然就是第一線被打擊的對象，但是如果冷靜下來去思考，這些大型壽險業者投資的債券主要都來自美國，而美元保單其實也高達七成以上，那麼美國升息造成短期利空後，未來如果再以台幣認列或處分這些資產，是不是反而出現匯兌利益？另外前幾年投資型保單及儲蓄險保單也是鬧得沸沸揚揚，結果後來呢？壽險業者直接以成本考量進行漲價，並加強提醒投資風險，結果大家還是一直持續買進，這是因為台灣人真的很愛買投資型保單，而國內保費收入甚至已佔我國GDP近兩成的水準，目前也是台灣在全球保險滲透度名列前茅，所以說台灣人愛買保險大於投資，真的是一點都不誇張。
另外是產險面臨短期疫情升溫的風險，其實這些產險業者已經停止銷售相關防疫險，等這些理賠結束後，未來勢必會更精算風險控制，再說啦，產險保單很多都是一年為單位而已，就算接下來要推這種保單，他們也能馬上漲價因應風險。而產險主要商品包含汽機車強制險、旅遊平安險、地震險、火災險等，這些也都能跟著物價上漲而調整售價，而升息的背後原因就是經濟過熱或通膨出現，當物價上漲之後，你覺得產險保單不會跟著通膨上漲嗎？回顧你一年又一年的車險或住宅相關的保單費用就知道了，費用只會越來越高而已，甚至產險公司還要評估要保人的狀況。以車險來說，如果你是三寶或高齡者，通常產險公司就會收你更多的保費，所以不管怎麼算，產險都會維持在最有利的一方。
結合以上的論點及產業發展來觀察，當升息或疫情出現時，其實保險本來就是靠風險及投資獲利，因此對保險業者來說，這些都只是短空常多的現象罷了，如果風險都消失了他們才要擔心沒生意做（笑）。
🔑延伸閱讀：
壽險在2022升息循環還能續強嗎？直接拆解富邦金、新光金、中信金Q1找答案！
最近一個月主力都買賣什麼股票？以聯電、鴻海、元大台灣50反1、國泰永續高股息為例
升息後的富邦金、中信金還可以買嗎？看看前一波升息前後走勢找答案！
💰別錯過賺錢行情！每日玩股編輯群股市閒聊只在玩股網Telegram頻道。
欲轉貼複製貼上請先告知本人，取得同意始可轉發，分享網址則不須經過同意，否則2022年績效一路崩盤到年底
本文內容僅供參考，無任何買賣建議，投資人應謹慎評估，風險自負。
