LED、DSC、零組件-財報回顧與後續營收展望
LED、DSC、零組件產業多數優於預期
結論與建議：
(一)營運動能強勁的LED族群：
1.LED族群第一季獲利約26.25 億元，季增 11%、年增799%，且Q1獲利多優於我們原先預期。陸續公告或即將公告的四月營收與我們預估的第二季營收計算，達成率約達35%以上，在LED需求帶動之下，營收有機會逐季往上。
2.LED上游第二季營收季增率均有機會達到20%以上，其中，晶電第二季營收若達48億元，較我們原先預期的43億更佳，EPS 有機會上修至6元。上游的本益比約為15X~16X，較歷史本益比20~25倍來得更低。
3.LED下游封裝廠，第二季營收季增10~50%不等，東貝、立碁第二季營收動能最強，以本益比來說約交易在10X~15X不等，亦多低於封裝族群歷史15X的本益比。
4.投資建議:在大盤大幅回檔之際，高本益比族群較不受歡迎，利基型股票可留意。
l LED需求明確，但LED族群從去年第三季起~目前多辦理籌資(約取得220億元)，並進行30%~100% 不等的產能擴充，引發市場投資人擔心供過於求的疑慮，加上面板自製產能陸續開出，亦使LED族群後續成長性受到壓抑，故雖獲利表現優異，且我們仍認為LED今明年的成長應屬確定無慮，但短期仍建議中立，待大盤落底後再行買回。
l 避開第一季獲利不如預期的股票:如8111 立碁、2486 一詮。
l 建議留意具XBOX題材的LED導線架廠:3653 健策。
(二)防禦型高的DSC:受惠日系轉單趨勢、高成長性、高現金殖利率、本益比安全
1.第一季營收淡季不淡、第二季則因轉單及CES後的小旺季，預估營收季增15%~20%。
2.DSC族群因獲利穩定，亦配發較高的現金股利，股價下檔有現金殖利率保護。
3.日系轉單下，台系組裝廠:佳能、華晶科，出貨數量年增15%~50%，惟華晶科毛利率不如預期後，市場投資人對下半年旺季出貨是否又受 1.缺工、2.缺料，或毛利率再受壓縮產生疑慮。
4.投資建議: (1)待大盤落底，優先買進成長明確的大立光。(2) 逢低買進本益比安全的佳能、東浦 (3) 避開第一季財報不如預期的華晶科。
(三)本益比安全或具利基性的電子零組件
1.連接器族群: 凡甲、宏致、中探針Q1獲利均佳，其中凡甲、中探針第一季EPS 大幅優於預期，凡甲Q1毛利率高達44%，較市場原先預期的33%~36%更佳(幾乎不受銅價大漲影響)，中探針第一季EPS亦為0.9元，優於預期三成，全年有EPS有機會達4~5元。
2.電源相關元件: 立德、帛漢，第一季EPS 亦優於預期，立德主要以STB的電源供應器為主，今年除將新增國際STB大客戶之外，NB電源供應器亦將開始出貨，預估EPS 3.6元，本益比安全。帛漢則受惠NB、網通市場成長，預估EPS 3.3元，本益比略高。
3.信錦第一季獲利符合預期，Monitor傳統出貨旺季雖在下半年，但信錦第二季因將出貨TV用樞紐，致使第二季營收季增約20%，股價近期回檔，PE小於十倍，本益比安全。
4.達方第一季營收受美系客戶出貨延遲影響，營收略不如預期，但毛利率已連續三季(2009Q3~2010Q1)毛利率穩定於12%以上，符合我們原先看法，第一季營業費用略高(主要投入更多的研發費用所致)，致使Q1獲利略低於我們預估，2010年全年營運動能強勁，以目前本益比來看相較NB零組件並未明顯低估。
5.投資建議：逢低買進本益比安全且Q1獲利佳的凡甲、立德。(元大投顧)
本文內容僅供參考，無任何買賣建議，投資人應謹慎評估，風險自負。
