宏碁 (2353 TT)
資訊更新
l 2009年第四季營業利益率為3.0%，優於市場的預估，但營收受到平均售價下滑影響，未達預期。
l 雖然出貨量較第三季成長15%，第四季營收持平，主因為平均售價下滑。
本中心觀點
l Netbook小筆電營收動能趨緩，拖累宏碁成長表現。
l 研究中心維持對宏碁中立的看法，原因在於其評價已來到合理水位，且第二季獲利展望仍不明朗。
第四季財報喜憂參半
重申持有評等，目標價維持在96元：宏碁於3月31日盤後公佈2009年第四季合併財報 (自結數字先前已於2月9日公佈)。營收低於本中心的預估4.5%，獲利則因獲利率優於預期而超出我們的預估0.7%。我們96元的目標價維持不變，距目前股價隱含僅2.3%上檔空間，故保留持有評等。
l 第四季財報好壞參半：雖然第四季營收因平均售價下滑而縮水，但在公司有效控管成本的挹注下，單季毛利率達10.2%，優於本中心預估的9.9%。第四季筆電出貨量較第三季成長15%，但平均售價下滑導致營收未達預期。
l 2010年財測目標大致符合本中心預期：宏碁預估2010年第一季筆電出貨量可與前一季持平，桌機則小幅衰退。公司估計第一季營收將較第四季減少5%，第二季將再下滑5%。隨著netbook小筆電比重降低，宏碁預期2010年平均售價下滑的狀況可望減緩。
l 2010年標準尺寸筆電比重提高：我們認為第四季netbook小筆電的比重仍維持在高檔，宏碁則指出，消費型超低電壓 (CULV) 機種動能逐步增溫，標準尺寸筆電的重要性相對於小筆電將提高。本中心先前強調指出netbook小筆電題材將於2009年結束，宏碁的看法與本中心觀點一致。
股票評價：本中心96元的目標價維持不變。此目標價係根據本益比與現金流量折現法 (DCF) 之估值，取其平均而得。我們持續中性看待宏碁，原因為其股價已達到合理水位。
本文內容僅供參考，無任何買賣建議，投資人應謹慎評估，風險自負。
