【李亮萱、廖珮君╱台北報導】中央銀行今天3/25（周四）將召開今年第1季理監事會，面對台幣升值壓力，加上房市過熱、失業率仍高，經濟學者多認為央行今天不會調升利率。不過，隨著隔業拆款利率回升至1年來新高，央行可能一舉調升存款準備率2碼，估計可回收約1500億元熱錢，宣示貨幣政策開始轉緊，防止資產過熱和泡沫危機。
金融海嘯暫告一段落，寬鬆貨幣政策退場是既定趨勢，只是時間早晚問題。去年10月開始，亞太地區以能礦資源豐富的澳洲最先升息，接連又在11月和12月，合計升息3次；印度上周則無預警升息，且4月有可能再度升息，央行也開始藉由隔夜拆款利率暗示升息的可能性。
隔拆利率近1年新高
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雖然國內資金氾濫成災，但金融業隔夜拆款利率昨日已彈升至1.45%，為近1年來新高，這代表銀行資金成本增加，將轉嫁至民眾身上，更是央行升息前兆。市場人士認為，央行開始對低利率感到不安，不過第1季仍將維持利率不變，但調升存準率勢在必行，且1次調升2碼機率甚高。
估增發可轉讓定存單
據央行最新統計，今年1月全體金融機構存款約29億元，市場人士指出，根據過去經驗，央行今天如一口氣調升存準率2碼，約回收1500億元資金，只有「宣示性效果」，對於股市影響並不大。
保德信第一基金經理人譚志忠表示，調升存準率對股市影響程度不如升息來得明顯，最多是造成短期信心面的衝擊，況且被視為股市資金動能的M1B，早在去年12月年增率創30.3%新高後，今年1月已下滑至26.17%，似乎暗示著央行已開始調節過度氾濫的資金量。
寶華經濟研究院院長梁國源、台經院景氣預測中心主任陳淼都認為，在顧及國內經濟成長力道，及未有嚴重通貨膨脹問題下，預料央行今天不會貿然升息，將採增加發行可轉讓定存單、甚至調高存準率，藉此加強吸收市場游資，避免資產價格過熱。
目前央行重貼現率處於1.25%的歷史低點，梁國源說，重貼現率是「價格」的調控，一旦調整貼現率，意味央行明白宣示貨幣政策轉向，影響是普遍性的，但央行必須考慮，若調整貼現率，會影響到台灣和其他國家的利差，特別是出口競爭對手國的利差，利差出現，就會影響新台幣匯率。
學者：升息點仍未到
梁國源說，央行不升息除考慮匯率問題外，也認為目前未有嚴重通膨，加上行政院打出年底失業率降到5%的目標，必須景氣轉好才有可能達成，央行不會故意傷害出口表現，畢竟近期經濟轉好，有一部分是出口價格競爭力貢獻的。
陳淼也說，央行太早升息會衝擊市場信心，畢竟目前經濟復甦才剛起步，復甦力道薄弱，但仍建議央行須適時提高重貼現率（升息）。
至於市場游資過多，恐導致資產價格過熱問題，梁國源說，增加發行定存單、和調整存準率，都是對「量」的管控，他認為央行兩者可一起做，陳淼則認為，資產價格過熱屬短期趨勢，調高存準率對控制短期資產過熱有效，若央行認為資產價格已有過熱疑慮，不排除從存準率下手，預估有5成機率會調高存準率。
央行不會升息的5大理由
●理由1 經濟尚未完全復甦
1月出口成長率雖高，但出口額與2008年1月，金融海嘯前水準相比，依舊小幅衰退
●理由2 若調整重貼現率，會有利差出現，將影響匯率
台幣升值太快，將影響IT產業價格競爭力
●理由3 台灣尚未有嚴重通膨問題
主計處預估今年CPI預測值1.27%，彭淮南曾說：「目前來看，物價還是在可以接受的範圍、還是溫和的。」
●理由4 太早升息會衝擊經濟，影響市場信心
由於實質生產毛額還沒有回到前年同期水準，經濟尚未完全復甦；失業率改善效果有待觀察，也影響消費意願
●理由5 政策有遞延效果
央行現行貨幣政策運用，大致兼具景氣保溫、市場示警及預防通膨效果，沒有升息的絕對必要性
資料來源：學者、記者綜合整理
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