元大投顧個股報告-台新金(2887)

台新金為2010年訂下相當高的財測目標：放款成長率達5% (主要來自企金及消金)；淨利差回升21個基點至1.58%；利息收入淨額與手續費收入淨額各成長15%以上。

中心觀點                                 

台新金2010年財測目標恐怕不易達成，因為該公司交叉銷售能力處於劣勢，且區域佈局不夠完整。台新金開發中國市場的步調也可能會落後同業。

核心業務逐漸回溫

台新金於3月16日公佈2009年第四季自結財報，台新銀行2009年第四季利息收入淨額較第三季成長14.62%，主因為第四季淨利差回升18基點，來到1.51%；放款總額較前一季減少0.8%。手續費收入淨額季增20.7%，主要來自共同基金銷售與銀行保險業務。但營業費用由27億元增加至34億元，導致2009年第四季提存前淨利較第三季衰退10%至17億元。

雖然獲利成長空間不大，但我們預期衰退的空間同樣十分有限。台新金資產品質頗佳，至2009年12月為止，逾放比0.58%，備抵呆帳覆蓋率236.5%。此外，在處份證券業務子公司後，台新金資本適足率已達133%的穩健水準，台新銀行資本適足率為13%，第一類資本比率8.9% (2009年12月資料)。該公司表示，目前現金充足，現金部位高達322億元；台新金表示其中200億元將用於改善資本結構 (購回殖利率較高的次順位債)。剩餘100億元左右的閒置資金則可用於外部業務拓展。