第四季獲利符合預期，今年力求擴大市占率
結論與建議：
維持宏碁買進建議，目標價93元，潛在上漲空間8%。宏碁是全球第二大NB品牌銷售商，看好下半年與明年業績及股價，因：(1)今年第四季營業利益率將持續向上提升，EPS1.31元，表現佳。(2)歐洲、美國及大陸景氣恢復佳，目前訂單高於預期。(3)宏碁力推低價電腦及CULV NB，2010年NB出貨可望成長30%。
宏碁受惠規模經濟與Netbook、CULV等所帶來的成長，獲利成長明顯較同業為高，預估宏碁今年為EPS5.8元，本業獲利成長性較同業為佳，加上公司全球PC市佔率及營業利益率持續上升，獲利成長空間大。因此我們取過去五年宏碁本益比區間上緣16倍為目標，以宏碁2010年EPS5.8元(未含處分業外股票)計算，目標價為93元，潛在8%上漲空間，建議股價壓回後可逢低佈局。
內容：
(1) 去年第四季回顧－營業利益率持續上升，獲利符合預期：宏碁公佈自結的第四季合併營收1,681億元，季增0.3%，符合預期，主因為Window 7去年第四季上市，公司在第三季全力舖貨，第四季成長力道略減。成本及費用控制得當下，營業利益率由第三季2.84%上升至第四季2.95%，符合預期，營業利益49.6億元，季增4.3%。受利息支出及稅率較高因素，稅後35.1億元，EPS1.31元，季增1.3%，符合預期。合計宏碁全年稅後113.5億元，年減3.3%，EPS4.23元，主要原因為去年宏碁較無處分業外，獲利來源主要為本業。
(2) 第一季展望－進入淡季，NB出貨下滑約一成：由於Window 7上市推動買氣，消費者進場採購情況良好，且歐洲景氣復甦較預期為佳，估計宏碁第一季NB出貨下滑約10%，達870萬台，營收季減10.7%，達1,501億元，營業利益率可望略降至2.64%，營業利益達39.6億元，季減20%，業外受利息支出影響下，小幅損失2.3億元，稅後27.6億元，EPS1.03元，季減21%。
(3) 今年景氣樂觀，NB出貨成長可望達30%：由於近期歐美大陸接單狀況較預期提升許多，顯示全球景氣好轉情況明顯，加上中國提振內需方案持續進行，顯示PC景氣樂觀，估計今年宏碁在低價電腦及CULV強力促銷下，NB出貨可達4,100萬台，年增30%，在全球NB市佔率可望持續向上攀升。
(4) 營業利益率持續提升，獲利成長空間大：宏碁不僅在NB市佔率將持續提升，公司對成本及費用控制也不斷加強管理，營業利益率由去年第一季2.16%，逐季上揚至第四季2.95%，估計今年第四季可望攀升至3.67%，將使得獲利提升速度高於營收成長速度。(元大投顧)
本文內容僅供參考，無任何買賣建議，投資人應謹慎評估，風險自負。
