中金在線 2012-05-31 15:09
歐洲決策者正在公開討論希臘退出歐元區的風險，促使各家銀行紛紛提出研究報告，探討這種情況如果發生，投資者可能想要如何買賣。
以下為一些世界級大型銀行提供的交易建議:
野村證券：退歐略高于50%
鑒于目前的政治趨勢，希臘在大選之后“看似很有可能”退出歐元區，“主觀機率”略高于50%(5月29日研究報告)。如果市場消化了歐元區即將分裂的預期，德國五年期以內的國債收益率(殖利率)可能呈現負值，10年期德債收益率將遠低于1%。
若希臘在大選之后退出歐元區，歐元在2012年下半年將跌至1.15美元和90日元。美元和日元料從市場極其緊張的情緒中受益。不過就算希臘退出歐元區，瑞士央行對瑞郎兌歐元設定的1.20匯價上限似乎“完全不容質疑”。
花旗銀行：50%-75%概率
預計希臘退出歐元區的可能性有50%-75%。認為希臘退出是可以掌控的，但需要采取積極舉措阻止危機蔓延(例如，歐洲央行提供更多三年期低息貸款，降息，放松節支要求，建立泛歐元區存款擔保機制，泛歐元區資助銀行進行資本重組，出臺新援助計劃，歐洲央行購買更多債券，擴大救助基金)。
預計情勢進一步疲弱的美元投資者應關注日本防御性板塊(醫療、電信、必需消費品、公共部門)。在危機蔓延期間，法國農業信貸銀行和意大利Banco Popular料“表現遜于大盤”。
投資者可能擔心美國景氣循環行業(例如材料、汽車、耐用消費品、資本財產)，該板塊從歐洲產生逾15%的營收。在歐洲有業務的傳統防御性行業(例如食品、飲料和煙草、制藥和生物技術、家庭和個人用品等)或許不那么具有防御性。
摩根士丹利：25%升至35%
歐元區解體并不是基本假設情景，但這一事件發生的機率已經從25%升至35%，而且可能發生的時間也從五年后變成12-18個月后。最有可能面臨蔓延風險的國家為意大利、西班牙、葡萄牙和愛爾蘭。
若希臘退出歐元區，出現強烈蔓延效應和強力政策反應的可能性將為40%。在這種情境下，歐洲銀行間利率與隔夜利率掉期的息差(Euribor-OIS)最初將擴大至逾100個基點，隨后因強力政策反應而收縮至30個基點。歐元將大幅下挫，跌破1.10美元并“多年”停留在該水準下方。股市跌幅可能達20%。強力政策反應以及朝銀行業和財政聯盟邁進的舉措，將為金融類股和二線國家股市提供反彈余地。
若一個規模更大的二線國家或者有好幾個國家退出歐元區，那么德債收益率將向日債收益率聚攏。銀行業虧損或致Euribor-OIS擴大。美元將全線上漲。歐元/瑞郎匯率可能接近平價，因瑞士央行將不能維持其匯率限制。股市有挫跌35%的風險，建議建立二線國家股票、金融類股和景氣類股的空頭部位。
摩根士丹利表示，如果一個大型核心國家或者幾個核心國家離開歐元區，那么余下的歐元區國家債券與德債利差將擴大。退出歐元區國家的Libor-OIS起初將擴大。歐元可能跌至0.80美元。建議做多非歐元區國家股票以及核心國家的廉價國內股票或防御類股。
法國興業銀行：Euro STOXX 50指數和STOXX50E下跌料多達10%
希臘“有序”退出歐元區將令Euro STOXX 50指數和STOXX50E下跌多達10%。
若歐元區“失序”拆伙，則歐元區的企業獲利將下滑兩年，導致債券收益率上升，但衰退憂慮以及股市風險溢價上升可能抵消部分債券收益率升幅。Euro STOXX 50指數跌幅可能“接近50%”。
高盛：STOXX Europe 600指數恐會跌至225點
若希臘單方面退出歐元區并重新啟用舊貨幣德拉克馬(Drachma)，歐元區國內生產總值(GDP)恐將減少最多2個百分點，即便決策者采取“大量”因應措施也是如此。
盈利預期將遭受打擊，STOXX Europe 600指數恐會跌至225點。股票風險溢價將高于目前8.7%的水平，推動該指數回跌至“至少是去年9月低位的215點，甚至更低”，而美國和德國的10年期公債收益率(殖利率)可能分別滑落至1.5%和1%的低位。
短暫跌穿這些(國債收益率)水平是可能的。國債利差，尤其是短期國債的利差，有望成為一個更明確的政策目標。
若發生最糟糕的情形，設想希臘銀行業遭遇全面擠兌，并在其他地區引發廣泛的亂局，STOXX Europe 600指數恐會再度下探158點的2009年低位。
摩根大通：歐元兌美元和股市將暴跌
若希臘重新采用舊幣德拉克馬，資金撤離歐元區或將導致歐元兌美元挫跌至1.10。如果發生希臘無序退出歐元區，股市和信貸資產恐將進一步大幅下挫，股市跌幅或許會達到雙位數。
轉貼網路文章
文章來源：Kitco金拓中文網（www.kitco.cn）
一些觀點給大家參考，上面的事最好不要發生。
本文內容僅供參考，無任何買賣建議，投資人應謹慎評估，風險自負。
