Money 錢 月 刊 重點摘要 (12月)
可以安心睡覺的退休股
過去台股習慣將中華電、中鋼、台塑、台積電相提並論，
但是經過世紀金融海嘯淬鍊，不受景氣循環影響的中華電，
更適合拿來當作退休股，靠配息安養下半生。根據專家歸納
，退休股至少要符合8大條件，檢視之後，中華電全數通過。
專家歸納中華電的投資3大心法︰「不融資、不要期待大漲、
要有耐性低接」。雖然中華電近年來題材面不少，像是進軍
大陸與東南亞、資產開發、雲端運算等，開發新市場、
資產價值提升等都僅是短線題材，現金流入等實質效益需
中長期才會逐漸發酵，建議不要跟著題材起舞、追高股價，
「即使股價因此大漲一波，就當作天上掉下來的禮物就好」。
好公司≠好股票，好公司股價買貴了，可能連定存都打不敗。
中華電於2000 年10 月上市，上市當天開盤價100.5 元，就是
歷史最高點，衝著獨占的官股釋出題材而搶進的投資人，
長抱9年，加上配股配息，大約換算年化報酬率只有2% 多，
跟相同期間放在定存的結果差不多，相較報酬並不優，因此
長抱的投資人一定要用便宜價買進。 巴菲特師承葛拉漢，
買股票相當重視「安全邊際」，亦即買在清算價值（淨值）
以下，就能高枕無憂，但是要等中華電跌破淨值再買，機率
微乎極微。雷曼兄弟銀行宣布倒閉的當月，全球股市崩盤，
中華電殺到45.6 元止跌，PB（股價淨值比）約1.14 倍
（用近10年平均每股淨值40元估算），「巷子內的投資者」
知道這是千載難逢的低接良機。近5 年中華電的PB 平均維持
在1.4 ? 1.5 倍，要再等到PB跌破1.2倍，除非再來一場金融海
嘯。 以下提供單筆與定額2種模式，可依個人財力選擇。
單筆買進
方法1 跌破10年線買進
過去10 幾年， 台股10 年線大多在6400 ~ 6500 點間，除非碰
到經濟大壞、產業結構須長期調整，台股多能站穩10 年線
以上，當台股跌破10年線，中華電股價難免也會受到牽累，
但是最不受景氣循環影響的特性，此時就是單筆好買點。
方法2 跌破PB合理波動區間買進
中華電平均PB 在1.4 ~ 1.5 倍，當中華電PB跌破合理區間1.4倍
，想要低接的投資者可以開始分批進場，不要期待買在超低
的PB，雖然PB 愈低愈安全，但是也要考慮能否等得到。
方法3 用基本面期望報酬率買進
投資的企業有獲利，企業會拿一部分配息、拿一部分保留下
來再投資，因此評估一檔股票的投資價值， 可以用「基本面
期望報酬率」去估算。譬如今年1 月6 日中華電收盤價50.6 元
，當天估算出來的「基本面期望報酬率」是8.1%，而當時銀行
1 年期大額定儲利率低到只有0.3%（固定利率），相較中華電
8.1% 的報酬率，當然引來價值型投資買盤的湧入，這個價位
很快就被買上去了。
定額買進 方法1 每月定額買零股
此種方法等於是將定時定額買基金精神套在中華電，譬如當
股價跌破累積部位平均成本15% 時加碼、漲過平均成本15%
時減碼，短期獲利超過3成時，可先停利，等回檔再買，透
過長期分散買進方式逐漸降低平均成本，更能有助於提升自
己的股息殖利率。
方法2 每年等股東會 殖利率題材結束後買
中華電股東會期間，市場多會炒一波現金股利題材，投資人
可以等到股東會結束後再低接；或是除權息後，拿到權息的
投資人退場，也是年度好買點。
本文內容僅供參考，無任何買賣建議，投資人應謹慎評估，風險自負。
