2020 年以後，融資操作越來越「神」。在疫情期間的 2020、2021 年，融資在聖誕節前十天（12/16～12/25）分別大增 81 億、55 億，以交易日計算，融資增加機率高達 87.5% 與 85.7%，明顯押注聖誕後行情上漲。結果也不負眾望，聖誕節後到封關期間，加權指數分別上漲 2.8% 與 1.43%。而今年，類似的結構再度出現，甚至更為極端。2025 年在 12/15～12/24 期間，融資淨增加高達 +96 億，8 個交易日中有 7 天站在買方，融資增加機率同樣達到 87.5%，力道已明顯高於 2020、2021 年。這一次，聖誕節後的行情，該觀察什麼族群？
近十年與五年，聖誕後至封關偏好上漲族群：
從近十年的統計來看，金融、水泥、通信網路、半導體以及建材營造等類股，在聖誕節後至封關期間的上漲機率普遍超過七成，屬於年底行情中表現相對穩定的族群。若進一步觀察近五年，則為電機機械、紡織、建材營造與生技醫療類股的上漲機率皆達到八成以上。
其中，建材營造類股在近十年與近五年的統計中皆維持高勝率，而機器人、重電也是投資人可以留意的族群之一。
2025年還能不能融資成功布局呢？
首先，從長期統計來看，聖誕節後至封關的行情，本身仍屬於偏多結構。無論從指數上漲機率或平均漲幅來看，年底行情並非空談，這也是為什麼市場每到年底，總會自然形成「布局聖誕後行情」的共識。
然而，真正讓今年顯得不同的，是聖誕節前的融資行為。回顧近十年，2025 年在聖誕節前十個交易日（12/15～12/24）的融資淨增加接近百億元，為近十年來增幅最大的一次，且融資增加天數高度集中，呈現明顯連續進場的特徵。這樣的行為已不屬於溫和回補，而是帶有強烈押注意味，也往往代表市場對後續行情的期待，已提前反映在價格之中。
第三，從類股結構來看，部分強勢族群已在聖誕節前率先反映樂觀預期。包括記憶體、PCB、玻纖布、銅箔基板等題材股，皆在 12 月 24 日出現明顯拉抬，顯示資金已提前卡位年底行情。
綜合以上三點來看，2025 年的年底行情結構，反而更接近 2024 年的情況：即使指數仍呈現上漲，在量能未能有效放大的情況下，漲幅空間恐怕相對有限。當市場期待聖誕後出現大漲，行情未能快速推升、個股位階又已偏高時，融資部位反而更容易面臨失望性賣壓的考驗。
本文內容僅供參考，無任何買賣建議，投資人應謹慎評估，風險自負。
