大昌期貨~小靜〈天堂與地獄交織 陶冬：8月可能是2年半來股市最慘烈的一個月〉

全球金融市場進入極度震蕩的第二個星期。天堂與地獄交織在一起。天堂貨幣黃金與日元創出新高，瑞士法郎一路飆升後央行出手才略有回軟。資金流入美、德、英國債市場避險，發達國家國債利率接近歷史低位，美國十年期國債收益率更跌破2%關口，為1950年以來首次。與此同時，風險資產暴跌，420億美元資金在過去兩週逃離股市，八月份可能成為2009年2月以來全球股市最慘烈的一個月。商品與石油價格也大幅下挫。風險資產在煉獄中受煎熬。

上週市場下跌，與美歐經濟數據疲弱有關，市場擔心大西洋兩岸同陷日本式衰退，全球經濟兩次探底。歐洲在第二季度僅錄得最微弱的增長，第三季度經濟收縮的可能極大。不過我們的模型顯示，美國滑入衰退的概率大約為40%，較一個月前的10%有明顯的上升，不過衰退目前看來仍非最有可能出現的結果。

至於佔全球增長三分之二的新興國家，幾乎見不到衰退的跡象。更值得留意的，是歐洲銀行體系的動向。歐洲銀行銀根抽緊，美國銀行對歐洲的貸款變得審慎，歐元區資金市場的確出現了雷曼倒閉後金融海嘯前的一些徵兆。投機資金在無法沽空​​法、意、西的情況下，狂沽德國和英國的銀行股，觸發了上週股市的慘跌。

聯儲將於8月26日懷俄明的JacksonHole舉行年會，市場預期伯南克會就進一步的貨幣寬鬆政策作出說明。筆者相信，伯南克及公開市場委員會中的鴿派，打算推出新的貨幣刺激政策，不過最近的發展卻不利他們拍板。七月美國CPI環比跳增0.5%，通脹升溫（其實七月份的季節調整誇大了物價上漲）。美債利率未待聯儲出招已先行下降，而且低過伯南克任內任何時期的水平。美債仍是避險天堂，S&P降級的影響似乎不大。在此之上，聯儲內部的不同政見者（主要是幾個地區聯儲主席）活動頻繁，強烈反對QE3。伯南克的確有點進退兩難。不過如果股市繼續跌，尤其是如果歐洲危機繼續發酵，筆者認為聯儲很難令市場失望，為絕望性的拋售火上澆油。

本週焦點：聯儲動向和歐洲銀行。週二美國新屋銷售，315K vs 312K。週三美國耐用消費品訂單， 2% vs -2.1%。週五美國第二季GDP，預計由1.3%向下修訂至1.1%；同日英國第二季GDP，料維持0.2%。

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資料來源：鉅亨網

http://news.cnyes.com/Content/20110822/KDYMXRFJJA30.shtml?c=

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