有賺就跑vs.長線傻抱 誰是贏家？

最近市場波瀾不斷，許多投資人都抱持著「有賺就跑」的心態，究竟短進短出和執著地堅持紀律長期投資，哪個方法比較容易成為投資贏家？鑑往知來，以近期三年、近百年來看，什麼方法才是比較好的選擇。

1. 有賺就跑？小心兩大風險

下圖以過去三年的市場資料來回測，賺了就跑與長線投資的最終報酬率比較。假設賺了就跑的投資人在獲利 5%、7% 就獲利了結，約過 7 天基金入賬後開始等候買進點（比當初賣出價格便宜時，或等超過一個月就直接買進），然後週而復始。結果不停利、長期持有比設定停利的人，累積報酬率還要高出了將近 10%。

資料來源：Bloomberg，「鉅亨買基金」整理，績效以美元計算，指數採標普 500 指數，以美元計算，資料期間 2017/11/10 – 2020/11/10。每次買進假設產生約 0.6% 的成本。此資料僅為歷史數據模擬回測，不為未來投資獲利之保證，在不同指數走勢、比重與期間下，可能得到不同數據結果。

停利面臨最大的風險有兩個，第一是交易手續費（不論是申購手續費或短線交易費用）會侵蝕投資報酬，設定的停利目標越低會觸發越頻繁的交易，以致產生越多費用。第二是不在市場內的時間變多，阻礙複利發揮最大的效果。而且，如果是市場意外強勁上漲時，很有可能就再也找不到進場點。

2. 投資時間要多長？超過三年以上效果顯著

再來，透過過去將近百年的資料，來看看持有時間比較長，會不會對投資有幫助。

大部分喜歡短線買賣的人，是因為認為這樣比較安全、比較不容易賠錢，但從下圖就可以發現事實剛好相反。持有期間越短，越容易賠錢（藍色柱狀，負報酬機率）。以持有三個月和持有三年相比，短線操作在過去近百年裡有 37% 的機率可能賠錢，而長期持有僅有 22%，投資報酬率的波動度也大幅降低。

資料來源：Bloomberg，「鉅亨買基金」整理，績效以美元計算，指數採標普 500 指數，以美元計算，資料期間 1927/12/30 – 2020/10/31。此資料僅為歷史數據模擬回測，不為未來投資獲利之保證，在不同指數走勢、比重與期間下，可能得到不同數據結果。

換句話說，想要透過快速地買進賣出來獲取利潤，除了要眼明手快，還要有不錯的運氣。相反的，延長持有的時間，就可以簡單提高正報酬機率，也不需要冒上大賠的風險。 

3. 市場太亂，先出場觀望？ 

此外，短線操作的另一個常見理由是市場目前太亂、太多不確定性因素，需要出場觀望一下。然而如果在市場陷入恐慌情緒時（此處假設恐慌指數升高超過 30），未來一年的美股平均報酬是 18.7%，大幅高於太平盛世時期的 7.1%。因此，如果市場陷入恐慌時，其實不是出場的最佳時機，反而應該要再想辦法加碼或持續持有。

資料來源：Bloomberg，「鉅亨買基金」整理，績效以美元計算，指數採標普 500 指數，資料期間 1990/1/31 - 2020/10/31。此資料僅為歷史數據模擬回測，不為未來投資獲利之保證，在不同指數走勢、比重與期間下，可能得到不同數據結果。