美股去 (2019) 年表現亮麗，展望 2020 年是否仍續強，備受各界矚目。法人認為，整體而言，今年美股持續上漲動能不減，而投資機會將來自於股債之間的利差，一旦股票股利率大於債券殖利率時，美股平均年化報酬率可以達 16%，比所有時間的平均年化報酬 10% 還要高。
回顧 2019 年美國股市整年上漲 28.9%，第四季上漲 9.9%，三大指數都曾寫下歷史新高。而且去年股票股利率居然高於債券殖利率，相當少見。國泰投顧分析，根據 Bloomberg 統計，過去 20 年，美國股市的股利率大致維持在 1.8%~2.2% 左右之水準。然而 2019 年時，聯準會從原先的升息立場改為降息，貨幣政策轉為寬鬆，使美國 10 年期公債殖利率下滑至 1.8%~2.0% 左右，形成股票股利率大於債券殖利率的罕見情況。
資料來源：Bloomberg，2019/11/30，統計期間：2000/1~2019/11；圖片資料來源：Bloomberg，2019/12/20。
國泰投顧進一步指出，當股票股利率大於債券殖利率時，投資股市的正報酬機率高，Bloomberg 統計顯示，當 S&P500 股利率大於美債 10 年期殖利率時，任意時間進場投資美股 1 年，平均年化報酬為 16%，高於所有時間的平均年化報酬 10%。
資料來源：Bloomberg，2019/11/30
由於美中貿易談判達成第一階段協議，美國製造業 PMI 也有落底回升跡象，且預期 2020 年企業獲利成長將加速，美國股市可望持續有上漲動能。國泰投顧認為，展望 2020 年，投資機會來自股債之間的利差，但須留意年底總統大選前的波動風險。
國泰投顧指出，2020 年美國股市最大風險是 11 月總統大選，不過就目前觀察，川普勝出機率頗高，倘若他連任，對市場的影響可能最小，主要因為投資人已經熟悉川普的言行習性。另外，民主黨候選人當中民調領先者拜登、華倫與桑德斯屬改革派，主打的議題包括：科技監管、富人稅、平價醫療… 等，可能在未來一年的競選活動中影響市場情緒。統計過去 10 次總統大選的美國股市表現，除 2008 年之外，可以發現選舉年的上半年股市漲得多，而越接近選舉日，不管是選舉前或後，股市波動都明顯較大。
資料來源：Bloomberg，美國總統選舉多為 11 月的第一個週二，國泰投顧整理，2019/12/31
資料來源：鉅亨網
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