安德烈．科斯托蘭尼（Andre Kostolany）
德國知名投資大師，嫻熟金融商品和證券市場的一切，被譽為「20世紀股市見證人」、「本世紀金融史上最成功的投資者之一」。1906年生於匈牙利。13歲隨家人移居維也納後，開始著迷於歐洲各種貨幣的不同變化，從而展開其炫麗多彩的投機人生。他在德國投資界的地位，有如美國的華倫．巴菲特（Warren Buffet）。他的理論，被視為權威，德國的投資人、專家、媒體記者，經常詢問他對股市的意見。
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【操作研究】科斯托蘭尼~證券心理學~第六章~群眾是無知的~1【台股拼盤】
會影響股市行情的是投資大眾對重大事情的反應, 而非重大事件本身.
在股市操作正確, 已經獲利的人要特別注意, 多空消息是否已經被完全反應? 是否有帶領其他投資大眾的作用? 依我之見, 投資人可以利用市場技術分析, 來評估某一事件所產生的心理反應.
股市短中期的漲跌90%受到心理因素影響, 而基本面則是左右長期表現的的重要關鍵.
投資人的心理狀態決定了短中期的股市走勢, 也就是說, 股市短中期表現, 要看股票是掌握在資金充裕而且固執的投資人手中, 還是在猶豫不決容而且容易驚慌的投資人手中.
有一些投資專家可以從目前的經濟情況看出長期的股市行情, 利率及產業前景, 但是短中期的而言, 現今的經濟狀況對此三者並無影響. 請注意股市會上漲的因素是買方即使在經濟及心理壓力下仍然表現得比賣方強勢.
會影響股市行情的是投資大眾對重大事情的反應, 而非重大事件本身.
決定股市中期走勢的重要因素除了心理因素外, 還有利率, 利率或者資金流動率會決定資本市場的資金處於供過於求還是求過於供, 利率對於證券信用交易有決定性的影響, 當利率較低時表示有較多流動資金在股票市場內.
可是, 利率對股票市場的影響, 要過一段時間後才會顯現, 也就是"股市的中期走勢".
對長期走勢而言, 心理因素不再重要, 產業的景氣榮枯決定了股票的長期表現及未來的獲利率. 能夠預見某一產業數年後景氣發展的人, 便能從中大撈一筆.
我認為決定股市走向的因素有兩點, 而其他因素追根究柢都是此兩點的延伸:
1. 資金流通量與新上市股票之間的關係.
2. 樂觀或悲觀的心理因素(也就是未來趨勢的評估).
我早就把這樣的理論化為一個數學方程式可以當作是股市走向的一個基本原理:
T(Tendenz)=G(Geld)+P(Phychologic)
(趨勢=資金+心理)
資金是指可以隨時投入股市的流動資金, 資金這一項變數完全取決於長期利率的高低.
相較於資金變數, 心理因素卻是由許多不同的次要因素組成. 重大的事件本身並不重要, 重要的是投資大眾對此事的心理反應.
股票本益比的評估也純粹是一項心理變數, 總是把本益比當作是股市公式的人, 一定不會投資IBM, 賓士或其他有潛力的股票, 因為對他們而言, 這些股票之前的本益比總是太高了.
尤其是分析處於虧損狀態的公司, 使用本益比分析法更顯得偏頗而不知變通, 按照這種分析師的作法, 投資人根本不應該碰這種公司的股票, 因為他們的本益比全部都是負的. 但是, 我投資過最賺錢的股票, 卻往往是這種公司的股票, 當我買進股票的時候, 這些公司都處於營運虧損的狀態, 可是, 當這些公司的業績重新回到獲利的階段時, 股票也會同時往上飆漲.
本文內容僅供參考，無任何買賣建議，投資人應謹慎評估，風險自負。
