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歐盟本周提出了一項全新的公司稅收框架計劃，將創建單一的公司稅收規則，並在成員國之間重新分配利潤，具體提案細節將在2023年前公佈。 歐洲各國逐漸控制住疫情之際，歐盟對於未來的復甦進程愈發在意——貨幣政策退出困難，財政稅收或許是他們想要的救命稻草。
（歐洲各國7天平均確證病例，2020.1-2021.5）
貨幣政策的無奈
歐央行在疫情期間的緊急刺激措施主要依靠1.85萬億歐元的PEPP購買計劃以及一系列向銀行提供的超廉價長期貸款。 未曾想到全球經濟在疫苗研發和寬鬆政策下快速得到了提升。
（IMF關於主要經濟體2021年GDP的預期增長率）
本設定的1.85萬億歐元債券購買計劃似乎無需用完了。 4月份歐央行也反覆強調1.85萬億僅僅是總額度，不代表一定要用光。 按照此前利率決議的態度，歐央行宣稱PEPP將至少持續到2022年3月底。
近期金融幾乎都是在押注各大央行何時縮減購債，但是現在歐央行已經不能隨便退出PEPP了。 歐元自去年3月底以來就不斷上行，美國和歐盟之前的貨幣政策差異導致美元貶值效應更大。
今年1月底，歐洲央行委員們曾表達過對於歐元兌美元升值現象的擔憂——歐元走強將會壓低潛在通脹率，同時對出口商也不利，德國DAX指數成分股企業有70%的營收來自歐洲以來的地區。
（歐盟近一年通脹率）
而進入5月份，對於通脹的噪音以及勞動力意願的不足，美聯儲一直表示仍未到縮減購債taper的時候，這讓市場對於縮減購債的預期不斷降低。 美國財政部周四發行的10年期通脹保值債券（TIPS）需求遠弱於預期。
TIPS簡單來說就是與消費者物價指數CPI挂鉤的債券。 對於該債券的冷落意味著市場也開始認同美聯儲對於通脹僅僅是暫時上升的說法。 美聯儲放緩購債的減緩意味著歐央行也不能過早退出QE，否則將進一步助推歐元高漲。
財政稅收的分歧
歐盟近年來一直推動成員國之間稅收統一。 歐盟貨幣政策、政治以及經貿等領域一直處於深度一體化狀態，但是唯獨財政領域一直存在分歧。 君不見去年推動的歐盟復甦基金都談了許久。
關鍵在於成員國如愛爾蘭這類的小國不願意提高稅收，本身愛爾蘭國土面積小，人口和企業競爭力不如大國，低稅率是其重要吸引外商投資的砝碼。 歐盟的補充稅收提案對於稅率的提高，會打壓這些小國家的優勢。
此外，各國家之間的稅收利潤的不平等，如何能有效在不損害強國的經濟下説明弱國？
德國和義大利。 拋開短期波動不談，德國的經濟活動水準一直呈上升趨勢，相比之下，義大利的實際國內生產總值從20世紀90年代末開始放緩增長。 這使義大利難以在為現有支出方案提供資金的同時遵守財政規則，更不用說與危機有關的支助了。
值得一提，根據歐盟委員會的最新預測，義大利是唯一一個預計2022年全年實際國內生產總值不會恢復到大流行前水準的歐盟國家。
（德國橘線與義大利藍線真實GDP對比，1960-2020）
GDP增長和政府債務增長的不匹配， 進一步導致歐洲央行無法實施任何實質性的政策退出。 這對於歐元而言，上方的空間似乎有限。 ，待美聯儲taper措辭的達摩克利斯之劍落下之際，就是歐元進入深度回調之時。
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