不敢說好文

近來來美元走強的趨勢格外引人側目，2009年股市反彈的時候美元加權匯價指數下跌了12.5%，但今年以來該指數卻上漲了4.2%，投資人或許會擔心這是否暗示資金重新追逐安全的投資標的。
這樣的想法只對了一半，仔細對照今年以來美元對主要貨幣的匯率表現，歐元、英鎊分別下跌了5.7%、5.0%，日圓大致持平，紐幣、加幣分別上漲1.0%、4.8%，從這邊可以看到兩點﹕1) 與金融風暴時不同，美元並非全面性走強。2) 美元只有對歐元、英鎊特別強，資金從不安全、有債務問題的歐洲流往相對安全的美國。  事實上，美元還是因為政府負債過高，兌多數貨幣都還是走弱。新興國家成長動能強、國家負債比例低、外匯存底高，幣值較有基本面支撐。而在金磚四國中，目前人民幣兌美元仍採取緊盯策略、匯率波動相當小，俄羅斯盧比今年雖有4%的升值，但多是在修補金融風暴的損失，俄羅斯盧比在金融風暴期間下跌57%，目前僅收復6成的貶值幅度。
因此，就貨幣基本面來看印度及巴西貨幣最為堅強。摩根大通資料顯示俄羅斯外債佔GDP達32%，印度、巴西外債佔GDP比重分別為17.3%、14.9%，印度盧比、巴西里拉兌美元匯價在2009年觸底後分別升值了14.8%、32.3%，二國的外匯存底也雙雙回升到2400億美元以上的水準。此外，預期下列因素將持續支撐印度、巴西貨幣持續走揚﹕升息及資金流入﹕市場一般預期美國在下半年甚至明年才會開始升息循環，但印度、巴西物價上升速度較快，除印度已升息外，市場也預期巴西將在4月28日宣布升息。升息將拉大印度、巴西與美國的利差，帶動資金流入。投資帶來資金潮﹕印度、巴西近年都有龐大的公共建設需求，印度新財政年度預算擴張鐵、公路及電力設施的建設，巴西則有世足賽及奧運建設的需求。預期公共建設將帶動外國直接投資的資金流入印度、巴西，並刺激貨幣升值。對照過去幾年印度、巴西貨幣升值期間，不難發現股市都有不錯的表現。2002年以來巴西有六次貨幣升值超過20%的經驗，股市平均漲幅達75.1%，印度則有三次升值超過10%，股市平均漲幅為94.9%。資金流入、貨幣升值將強化當地股市的資金動能，在印度、巴西貨幣走強期間投資股市，投資人將可同時獲得資產增值及貨幣升值的好處，投資人可把握此次良機，提早佈局印度、巴西。
 

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