與談／股期權常勝軍社團 軌道鞅 https://lihi1.cc/m7BeY
夜市裡有一種叫做「軌道球」的遊戲，透過控制軌道，讓球往預期的方向前進。在金融市場裡，則是由聯準會來架設經濟的軌道。但是政策舉措一直到市場反應會有時間差，而這個時間差往往就會造成過度解讀，導致球跑出軌道的失控因素。
真正玩過軌道球的人都知道，當球還沒有跑到軌道盡頭時就要收力。早在 2021 年 7 月，廠商端動向的 ISM 原物料價格指數年增率就開始下滑，預告消費端的 CPI 將要轉折。但成本轉嫁消費端需要時間，導致 CPI 年增率下滑速度慢半拍，具有價格僵固的核心 CPI 年增率就更慢了好幾拍。
聯準會為了抑制通膨， 2022 年連續升息 17 碼，就像控制軌道看到球過彎才收力，導致了球出軌的敗局。
這對台灣來說造成幾個不利的影響。首先美元升值，讓資金回流美國導致台幣貶值股市走空，通膨侵蝕民眾消費力，減少科技產品消費造成美國科技股跌深，又牽連到以電子為主力的台股。
原本台幣貶值是有利於出口，但受中國封城的影響，導致台灣出口呈現一路下滑的趨勢。再加上先前由於疫情的關係缺櫃塞港導致全球供應鏈斷鏈，廠商一直在拉貨囤庫存，待供應端緩解隨之而來的就是庫存消化的問題，這也是軌道球沒有提前收力所造成的後果。
既然升息是為了抑制通膨，也就是說只要通膨受控，未來聯準會放緩流動性緊縮勢在必行，資本市場方可重返多頭的熱絡氛圍。
玩股網專欄作家軌道鞅認為，2023 年重返多頭的訊號，可以從兩方面著眼：首先就是「聯準會利率決策的態度何時會由鷹轉鴿」。目前 PCE 年增率從去年 6 月高點回落至今已半年，核心 PCE 亦於去年 11 月轉折向下，皆顯示通膨受控的跡象。最快第二季可望暫緩升息，可望為多頭市場打一針強心劑。
（資料來源： https://stock-ai.com/）
另一個可觀察的數據，則是台灣電子零組件出口年增率要由負翻正，去年 11 月這個數據為 -4.9%。2022 年這波下行週期修正，首當其衝的就是科技股，因此若重返多頭趨勢 ，還是要先看這個數據是否改善。
聯準會轉鴿時，機會先看哪？
未來當聯準會暫緩升息，以美元計價的商品就要退場。從週線格局來看，美元指數在去年 10 月已回落一成，未來美元走弱可留意歐元和新興市場，後者首推印度，印股在 MSCI 權重已超越台灣僅次中國，在去年空頭肆虐下仍有不錯的漲勢。
另外若未來暫緩升息甚至進一步降息可留意黃金，債市（TLT）和基本面不錯的科技股，尤重權值電子股為主。第一季預計多空交戰仍劇，待上述兩條件成立，最快估第二季多頭可望有一波攻勢，屆時順勢操作多方為主。
2023 年給投資人的建議
- 總經數據顯示通膨已受控制，但政策轉向會有時間差。
- 除了聯準會政策，還可以關注台灣電子零組件出口年增率是否改善。
- 美元計價商品將受影響，可留意歐元區、債市與基本面良好的電子權值股。
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