這陣子我們多次提到通膨議題，無論是CPI指數年增率、與薪資相比或痛苦指數對照，總之物價上漲會持續下去。常理而言，經濟面也必須靠通膨才能帶動成長，甚至能提升國民薪資所得，所以健康的通膨是一定會有的。
但再拉到近幾年來看，因為全球央行QE大撒鈔帶動，又加上缺工缺料影響，兩大主因也導致各國CPI嚴重失控。不過全球開始陸續解封之後，無論是陸海空的航運業開始正常運作，各國經濟活動也恢復往常，加上撒鈔後遺症出現惡性通膨的危機，於是全球央行又立刻轉為QT緊縮政策並採取升息，這是為了避免通膨持續惡化向上，但這只解決了其中一個燃眉之急，為何通膨依舊停不下來？其實還有一個重點在於原物料報價尚未趨緩，因此本文將針對近期物價走勢做一個全面性的剖析，並提出五個關鍵指標提供你參考。
全球原物料的必要支出：航運指數
最近航運股陸續公布2023年的配息政策，長榮每股配發現金股利70元真的是相當誇張，但這屬於2022年的表現，我們要看的重要還是要放在2023年。其實航運指數百百種，最簡單直覺的就是看BDI指數，因為這是包含海岬型（BCI）、巴拿馬型（BPI）及輕便型BHMI（Handysize）各佔權重三分之一的綜合指數，前面是專業性的說法，白話文一點來說，指數就是包含大、中、小型各種船隻的運價指數，所以這個指標的走勢就會影響航運業的獲利。2022年五月份最高來到3369，接著指數開始一路下滑，2023年最低殺到500多，這落差真的很誇張！其實對照時空背景，那不就是各國陸續解封的時間點嗎？全球貨櫃及獲利爆發性也開始轉為收斂，甚至在年底轉為衰退，但近期的BDI指數又從500打底開始往上衝，又回到1600以上，這對航運來說當然就是好消息，也難怪國內貨櫃三雄股價開始反彈，這完全不是因為除息行情啊，而是指數帶動股價上揚。以BDI角度而言，各國貿易的商品及原物料主要都是靠海運交易，當運價指數下修，自然就能降低原物料成本。
影響經濟最關鍵的重點：石油
布蘭特原油(BRENT) 技術分析
石油的重要性不可言喻，除了各種交通工具需要燃油之外，塑膠製品及天然氣的主要原料也都來自石油，因此油價上漲對全球肯定是個災難，以布蘭特原油為例，2022年的年初出現最高每桶139.13美元，但後續走勢逐漸下修，最新報價已經來到每桶70元左右，這對全球經濟發展及相關原物料會有實質助益，畢竟飛機、船舶、車輛都吃汽油才能跑，各種石化相關產品也得利用石油製造，因此石油下跌有助於經濟發展。
製造業最重要的原料：銅
銅(COPPER) 技術分析
金屬原料對於製造業具有舉足輕重的地位，想想看我們生活周遭的產品，建築物、汽車、罐頭、電子等產品，只要是耐用度較高的東西，很常會使用到金屬原料。而其中最重要的，我認為是銅，原因是現代社會需求大幅提升，例如電線、電纜、電機、變壓器、儲能、網路伺服器相關，甚至是槍械砲彈或建築使用的管道、配件等產品。因此只要銅價一直上漲，也會造成民生必需品的製造壓力，自然也會造成物價上漲。以近一年的高級銅期貨報價走勢來看，每磅從3.4美分附近持續上漲，2023年元月更創下4.355美元的盤中最高價，近期也在相對高點整理，其實這可能也跟各國解封有點關係，而中國也在2023年三月正常化，對於銅的需求自然也是有增無減。
左右民生物價的波動：黃小玉
黃豆(SOYBEAN) 技術分析
說到食品漲翻天，這大家肯定都有感，也不用我特別再提，感覺每幾個月都在上漲，這時候你就要關注黃小玉的狀況，其中黃豆的使用又是最廣泛，主要能用於沙拉油、飼料、豆腐、豆漿等食品，因此我會特別追蹤黃豆的報價。以近一年黃豆期貨報價走勢來看，每單位蒲式耳從2022年六月高點的1,784美元開始往下走，最低跌到同年七月1,300美元附近，接著又開始慢慢往上漲，近期則在1,500美元附近震盪，而媒體也有提到，中國在2023年有可能大量進口黃豆，這就有機會帶動相關報價往上走，各項以黃豆作為原料的食品或許還是會繼續漲。
通膨走勢先行指標：PPI
先前我在「物價上漲的盡頭在哪？記得先看生產者物價指數PPI！」說過，如果你希望CPI年增率降溫，首要條件就是生產者物價（PPI）要先跟著下修，不然工廠製造產品的成本一直漲高高，請問賣到市面上的售價怎麼可能不跟著漲價？從最新的美國PPI指數年增率來看，剛公布的2023年三月PPI年增率為4.58%，比市場預期的5.4%還低。若將食品及能源等成分指數剔除後，核心PPI則是年增4.4%，同樣也低於市場預期的5.2%。PPI年增率開始下修，這就是好的徵兆，既然製造端的成本已經逐漸下修，那麼我想接下來的CPI年增率就有機會趨緩，這對通膨降溫肯定有絕對性的助益。
五大指標均未超過2022年前高
從這次觀察的五個重要指標來看，整體走勢並未超越2022年的相對高點，這代表整體的原物料及通膨壓力應該能逐漸得到緩解。再把時間拉到2023年來看，BDI、黃豆近期處於整理格局，但也沒有往上發展，因此運價及食品上漲的壓力就比較小，另外石油、銅、PPI的表現則開始走軟，這對經濟面的壓力就不會這麼大。簡單來說，這些容易影響通膨加劇的因子已經趨緩，再加上市場資金逐漸收斂，那麼接下來的CPI年增率就有機會得到控制，對於股市、經濟、央行的壓力就不會這麼大了。
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