上週我們將本益比及股淨比拉出來做對照說明之後，並以台積電、聯電為例，示範如何運用本益比河流來進行估值。而這次介紹的是股淨比河流圖，通常適合運用在景氣循環及以壽險為主要獲利的金融股，因此本次將以中鋼及群創來做說明示範。
景氣循環類股：以中鋼（2002）為例
為什麼我說本益比河流圖不適合用在景氣循環股？看看上圖，從中鋼在2020年第二季出現河流乾枯就能找到原因了吧！獲利不穩定當然就沒辦法適用本益比估價法啊，所以就要從股淨比來看看囉。
接著打開中鋼股淨比河流圖，就可以看到河流比較穩定了吧？這代表公司「被清算」的殘值，也就是股票的資產及負債狀況，因此從股淨比河流持續向上，也代表公司營運體質漸入佳境。而近三年我們可以看到股價大多時間落在1-1.5倍的水藍色區間，在2021年鋼鐵人起飛行情後，也一度衝上黃色區間，這主要原因就是全球鋼鐵物價起漲所帶動股價上漲，而進入下半年之後也一度碰觸到1.5倍這個河流圖的間隔點，但隨即又往黃色區間走，這也顯示市場對鋼鐵需求及後市景氣仍看旺。
接著我們從中鋼股淨比河流圖右上角的「類股河流圖」點進去，就會跳出玩股網獨家開發的鋼鐵類股淨比河流圖，這個貼心功能可以讓你直接打開中鋼所屬族群的股淨比，當然啦，每一檔個股河流圖都會有相對應的類股河流圖，這可是團隊工程師特別開發出來的專屬功能！
回到正題，我們看到上圖可以發現近三年鋼鐵類股淨比都落在水藍色的區間，但2021年受到物價通膨帶動，在上半年一度衝上2-2.5倍的橘色區間，接著又被市場資金調節賣壓拉回至黃色區間，其實這跟中鋼的股淨比發展非常類似。你也不要覺得奇怪，畢竟擁有百萬股民的中鋼可是權值股，因此帶動類股的股淨比走勢也是正常發揮而已吧。
面板族群也屬於景氣循環股：以群創（3481）再次驗證
這次我們先看光電族群的股淨比河流圖吧，觀察近三年可以看到光電業類股指數多數時間點都落在水藍色的區間，也就是1-1.5倍的位置。值得注意的是，2019年1月到2021年1月的期間，股淨比河流水位其實持續下滑也代表淨值持續縮水，但2021年第二季之後開始明顯上揚，淨值河流的水位快速上漲，類股指數同樣出現反應往上走，近期則是拉回到水藍色的區間，回到過去三年常態性的1-1.5倍股淨比之間。
從群創近三年的股淨比河流發展來看，可以發現多數時間都在深藍色區間以下，也就是0.5倍以下，這對善用股淨比估價法的投資人來說其實非常不錯，因為只要低於一倍通常就已經相當便宜了。但隨著疫情而拉抬面板產業的剛性需求，因此景氣回升也讓群創股價跟著有所反應，並一度打進水藍色的1倍以上，而2021年下半年則是拉回至0.5倍-1倍的區間，但從股價來則能發現年底又出現上漲行情。相對於類股平均的1-1.5倍區間，群創股價目前則是低於1倍，這也表示個股相對於類股是比較便宜狀態。
最後呢，我們再看一下群創本益比河流的狀況，這個河水乾枯狀態更加明顯，幾乎將近兩年都沒有本益比，比前面我們舉例的中鋼還「乾」，所以也再次驗證景氣循環股的本益比河流圖僅供參考，但實際運用在投資上可能效益並不大。
找對河流圖才能事半功倍
今天運用股淨比河流圖來估值，不知道大家有沒有學起來了呢？再快速複習一次：本益比河流圖適合運用在獲利穩健的股票，而獲利不穩甚至是虧損的類股，利用本益比估價可能會是「徒勞無功」的一件事，這種時候就要觀察股淨比為主要估價手段。但股票永遠只能看一種河流圖嗎？其實這倒未必，例如我在本益比河流所介紹的聯電就是這樣，過去獲利不穩定就要看股淨比河流，但2020年受惠半導體轉單效應之後，也開始帶動營運爆發並不斷成長，那麼這時候該看的就是聯電本益比河流囉！
🔑延伸閱讀：
【本益比估價法】台積電、聯電可以買嗎？先用估價河流圖找買賣點！（上）
【股淨比估價法】套在40元的中鋼救命啊！2022年鋼鐵人向上還向下？
【股淨比估價法】面板三虎谷底翻揚？友達、群創、彩晶過去、現在、未來一次全搞定！
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