元大投顧投資報告--華映

投資快報-中華映管 (2475TT)
第三季財報符合預期
事件
華映10月30日 公佈2009年第三季稅後淨損48億元，相當於每股虧損0.39元，虧損金額低於本中心及市場預估的63億元及55億元。虧損狀況改善的主要原因在於匯兌及投資收益使業外虧損減少，第三季僅虧損僅1.63億元，相較於第二季的10億元。

研究中心之觀點
        研究中心認為，考量TFT-LCD產業需求回溫且面板價格上揚，華映第三季虧損狀況改善並不令人意外。然而，華映卻是台灣業界唯一在第三季虧損的面板廠。華映營業毛利率表現欠佳，第三季為-23%，相較於台灣同業平均的5%及LG Display與Samsung的15%。即便虧損減少，本中心認為這樣的表現仍未達到投資人預期。
       公司預估2009年第四季筆電及小尺寸面板出貨量將較第三季成長，平均售價則隨產業趨勢下滑 (電視面板價格季減5%，IT面板則下滑8%)。本中心預估華映第四季每股虧損將再次擴大至0.5元。我們認為仁寶 (2324 TT，買進) 投資華映之綜效仍無法推升其獲利表現。
        我們重申賣出華映之建議。該股目前股價相當於0.7倍2010年預估每股淨值，2009-11年未見可擺脫虧損的跡象，而2009年淨負債比高達113%。(元大投顧)

本文內容僅供參考，無任何買賣建議，投資人應謹慎評估，風險自負。