在這裡定義為什麼叫做"機率型"價值投資法
先介紹一般看基本面的投資法,
看基本面投資, 就是利用
本質面:
1.淨值比, 淨值比=股價/淨值,
一般認為, 淨值比<2比較是股價沒有被高估的情形
本質與獲利面:
2.本益比, 本益比=股價/每股獲益,
一般認為, 本益比<15是股價比較合理的情形
3.殖利率, 殖利率=前年配現金股息/股價
一般認為, 殖利率應大於銀行的年定存利率
獲利面:
4.股東權益報酬率ROE, 股東權益報酬率=淨利/股東權益=淨利/(總資產-總負債),
一般認為, ROE年化應大於10%
5.淨利率, 營利率, 毛利率, 資產報酬率....
這個部分也是考慮的重點, 但是這邊不是要賣書的, 所以不要講太深入
負債與還債能力面:
6.實質負債率, 實質負債率=長期負債/(總資產-流動負債)
一般認為, 實質負債率應小於40%
7.流動比率, 流動比率=流動資產/流動負債
簡單以人為比喻就是,
你這個月的總收入跟除以你這個月的水電瓦斯+網路+卡費+.....的還沒結算的開銷負債
還沒結算的負債是不會被計算利息的才算喔!
如果你總收入夠付, 表示短期還不會被討債或是催繳, 營運尚可
一般認為, 流動比率>1.5
8.速動比率, 速動比率=速動資產/流動負債=(流動資產-存貨)/流動負債
簡單以人為比喻就是, 把你的總收入扣掉當月公司發的禮卷除以你還沒結算的負債
一般認為, 速動比率>1
下面以2013年5月21日收盤時的漢唐(2404)為例,
一, 本益比不要超過15(最好12以內), 淨值比不要過2
二, 對負債的部分做一個簡單的判斷:
實際負債比例小於百分之40, 速動比率大於1, 流動比率大於1.5
三, 獲利能力, 季股東權益報酬率(ROE)大於3.7%, 季資產報酬率大於1.3, 淨利率大於7%,
年均ROE>12
下面的六張圖(從左到右的時間是從"過去"到"現在"), 分別是:
左上: ROE與盈餘再投資率的年數據圖
左中: 殖利率與現金流的年數據圖
左下: 營利率與毛利率的季數據圖
右上: 資產報酬率與ROE的季數據圖
左中: 營利率與毛利率的年數據圖
右下: 資產報酬率與ROE的年數據圖
看左下最近一季營利率與毛利率, 毛利率>7%且營利率>5%
價值投資想必投資人都略有所聞
除了先用上述的基本面做簡單選擇,
簡單描述, 就是用一個合理的方式去估算一間公司應有的價值
看看價值跟價格的關係,
股票價格如果小於價值稱為被低估, 可以買進
反之, 可以賣出
像是
股息折現法, 現金股息殖利率回推價值法, ROE回推價值法
各項的詳細內容,
像是股息折現法, 網路上或是怪老子的書中可以找得到
現金股息殖利率回推價值法, 可以在溫國信前輩的書中找到
ROE回推價值法, 可以在洪瑞泰的巴菲特的選股魔法書中得到
每一種估算法都不太一樣, 都可以估得一個價值
但是! 極好或是極壞的股票通常都會殊途同歸,
如果以三到五年數據去評估一間公司
最後講的都是....被低估了
那通常就是強烈建議買進股
洪瑞泰的著作中有提到:
假設要賭兩個學生這次的段考誰高誰低,
A學生過去三年成積都不錯, 但是前一次段考考不好
B學生過去三年成績都很差, 但是上次段考考得不錯
你會賭誰贏?
但是價值型投資法, 早在巴菲特的老師-葛拉漢先生時就已經被提出來
葛拉漢先生的"智慧型股票投資人""證券分析""葛拉漢教你看財務報表"這幾本書我都有拜讀
不過裡面強調的, 比較偏向"雪茄屁股投資法"
他極度強調要先選便宜, 再看價值
也就是本益比需要小於8, 淨值比小於1後, 我們再來看價值是否被低估
在那個時代或許可以用如此嚴苛的方式來選股, 但是這個時代.....
要靠這套選股法, 或許只有金融風暴才能做投資吧!
被謔稱為雪茄屁股投資法,
是因為這樣的做法就像是窮人會去路上撿人家沒抽完的雪茄屁股,
便宜, 且價格一定遠小於價值, 就是這樣給它撿一籃子回來.....
我這裡加上"機率型"是要跟傳統價值投資做區別!
傳統價值投資甚麼時候被低估的股價會回到價值......不知道!
而機率型的價值投資甚麼時後股價會回到價值呢!?....還是不知道!
那加個機率幹嘛?
因為股價回到價值的機率比較高, 用機率去修正便宜價值的計算
機率型價值投資,例如:
巴菲特的預估年報酬率法,可找他的媳婦-瑪莉.巴菲特的著作中有提到, 繁雜的運算!
裡面有利用到"盈餘的成長率", 來做年投資報酬率的估算
簡單說, 如果一支股票的累積盈餘如下圖,
光今年半年的累積營收與盈餘就幾乎是去年整年的總額了
像這樣的股票, 被法人與投資者青睞的程度,
相信跟紅色箭頭的劇烈漲勢與黃色見投的緩慢漲勢成正比吧!!
所以這支股票今年發動的到股價回到價值的可能性就比較高....機率大!
將這個機率回推回價值中,
再判斷股票價格與價值的高低, 來了解被低估的程度
這就是機率型價值投資
實際的做法, 就是將盈餘成長率, ROE三年均數, 殖利率成長率
還原回去計算便宜價中的權重
以下面漢唐(2404)昨天(20130723)的數據, 讓大家可以做上述判斷的練習:
本文內容僅供參考，無任何買賣建議，投資人應謹慎評估，風險自負。
