理 財 周 刊 重點摘要 (487期)
「燈王」真明麗TDR募集20億
真明麗在全球傳統燈具市占高達50％，銷售據點遍布80個國家
、逾4000家客戶。1998年公司觸角延伸至LED產業，隨著節能
環保意識高漲，LED燈具需求日益成長，營收比重逐步提高，
2009年公司更往上游導入LED晶片生產，目前為垂直整合LED
照明設備非常完備的廠商。
公司目前6大LED產品仍以裝飾燈占近50％最高，照明燈僅
9.1％，但照明市場滲透率由2008年的1％，至2009年已大幅成
長至23％，預計2010年也會有高幅度成長。以中國大陸為例，
LED路燈2010年估達200萬盞的需求，且室內照明在產品價格
逐漸下降，也將刺激消費意願，因此整個照明市場需求會有
爆發性成長，未來占營收比重會逐步增加。 此外，
真明麗TDR募集資金擴充上游LED晶片產能，除因應未來燈
具市場需求外，也積極規劃切入LCD TV與筆記型電腦(NB)背
光源供應鏈，據悉現正與台廠幾家代工廠洽談中，一旦能夠
成功打入上述產品供應鏈，對公司營收與獲利將有很大幫助。
真明麗因掌握上中下游燈具市場，毛利率高達35％，
2009上半年因金融風暴影響，毛利率下滑至28.9％，不過，
第3季開始已經恢復金融風暴前水準，更樂觀預估2010年的
營收與獲利目標。
鴻海版圖持續擴充 第4季起，台灣最擅長併購成長的鴻海又
出招了，而且這次不出招則已，一出招就是招招凌厲，如
郭台銘所說，不景氣下，客戶要專注品牌，生產代工會有
更多商機，鴻海就接連拿下了索尼(SONY)北美LCD TV代
工廠與戴爾(DELL)波蘭廠。 由於這類併購通常也綁著訂單
，瑞信證指出，鴻海打出購買品牌廠商的廠房順勢接單的
策略，承接戴爾波蘭廠房與索尼墨西哥廠房，預期鴻海
2010年的營收可望成長23％；再次重申「表現優於大盤」
評等，目標價171元。 除了買訂單，鴻海還要買核心競爭力
，10月全球重量級科技領袖微軟總裁史蒂夫鮑摩造訪台灣，
大談未來科技業重要的「一雲三螢」趨勢，其中一雲就是指
現在熱門的雲端運算科技。而三螢一雲，對鴻海來說，
雲端運算技術早就已經是囊中之物，併購了Sanmina後，
就拿下IBM的伺服器訂單，在雲端運算的未來站穩了腳步。
如果只是靠著一個產品或自己公司的有限成長，以模具、
零組件起家的鴻海絕對不會有今天的成績，今天這些非系統
產品也只占了鴻海1.5兆元營收不到500億元，鴻海絕大多數營
收還是靠著代工組裝所賺得的。現在鴻海的產品橫跨3C(電腦
、通訊與消費性電子)，裡面絕大多數的產品又都是靠著併購
所獲得。 幾乎每一次不景氣都是鴻海擴張的時期。從2003年
到2009年為止，鴻海本身總共進行了12個重大併購案，而併購
對象從來不是當紅產業，反而是選擇已經成熟、主流的產品、
技術，並且挑在景氣谷底來進行併購。 因為這樣，才有便宜
貨可以撿。 第4季鴻海一連串併購動作，被看好最快展現威力
的就是LCD TV代工的業績。而最感到威脅的除了面板廠友達
之外，就是師出同門同樣為宏碁(2353)體系的緯創(3231)了。
鴻海軍團快速征戰，先是與索尼共同發布訊息，宣布買下索尼
位於墨西哥的電視組裝廠，接著就快速接收了待價而沽的奇
美電，為2010年電視代工方面鞏固了料源，單是買下墨西哥廠
，就將可為鴻海帶來每年400萬至500萬台的LCD TV代工訂單
。 鴻海在LCD TV布局也超過2年，積極爭取索尼訂單，並在
鴻海龍華廠為索尼架設了生產線，只是這幾年由於索尼釋單
以緯創為主，所以2009年為止，鴻海接單量僅約50萬至100萬
台，仍不算是一線LCD TV代工廠。
本文內容僅供參考，無任何買賣建議，投資人應謹慎評估，風險自負。
