宣德（5457）在 5/18 打入跌停、以 30 元作收後，昨日（5/19）更進一步失守 30 元整數大關，終場重挫約 6%，最終收在 28.1 元。這波猛烈的跌勢，主要反映了公司第一季大虧 1.81 億元（相當於每股賠掉 1 元）的慘澹財報。公司對此表示，這筆虧損主要是因為倉庫裡的庫存價值縮水，不得不認列 1.7 億元的存貨跌價損失；此外，受到匯率變動影響，帳面上也平白多出了 9,700 萬元的匯率損失。
然而，慘遭財報重擊的並非只有宣德。鴻海子公司廣宇（2328）第一季也因為客戶遞延出貨，加上銅價上漲大幅推升成本，導致 Q1財報意外出現虧損。而去年 EPS 大虧 5.14 元的鴻碩（3092），今年第一季毛利率雖然出現回升，但營益率依舊低迷（-23.97%），導致每股再度虧損 0.95 元。更不用說正崴（2392），2025 年全年 EPS 慘虧 6.62 元，毛利率從正常年份的 12% 一路摔到全年轉負，成為這波連接線族群崩壞最觸目驚心的案例之一。
連接線材族群，本身就面臨著「原料成本攀升」與「終端產品銷售數據下滑」的雙重壓力，加上目前正處於痛苦的轉型過渡期，才導致一家接一家的連接線廠獲利紛紛出現下滑。
三重壓力：連接線材的毛利為何難守
1. 連接線材的主要原料是銅，AI的需求拉動了銅的價格持續上漲，成本大增下，終端產品銷售數據下滑，加上 2026年Q1，銅現貨價格再次急漲，毛利跟著受損。
2. 傳統連接線廠近年來面臨紅色供應鏈的競爭，導致毛利率、營益率持續下滑，客戶就找對岸報價。長期的結果就是：台廠毛利率持續被侵蝕。
3. 轉型代價與過渡期的同步壓力，台廠不是沒看到問題，也有廠商積極往高附加價值方向走，或切入新能源、AI線材。但轉型需要時間，新廠爬坡期有折舊費用、良率壓力、產線重組成本。
三大慘不忍睹：鴻碩、正崴、宣德
🔴 鴻碩（3092）：跟「銅」綁得最深，連虧四年，轉型曙光剛現
在三家公司中，鴻碩是跟銅價、煉銅製程關係最密切的。它不只是買別人做好的線來組裝，而是擁有從上游煉銅到下游組裝的一貫化產線——從進口電解銅、加工成無氧銅條、銅絲抽拉，到中下游的 PVC 塑膠製粒與排線組裝。傳統上是全球最大的螢幕訊號線龍頭，現在轉型做的電動車充電樁線纜、儲能高壓線，內部全都需要大量粗銅導體。
數字說話：2023 年 EPS -1.58 元、2024 年 -2.08 元、2025 年 -5.14 元、2026 Q1 再虧 -0.95 元。四年年年虧，一年比一年深。核心困境是三重壓力的完整集合體：中國同業長年削價競爭蠶食份額、美中貿易戰後中國產能轉向第三市場殺價、湖北廠規模未到位導致單位製造成本居高不下，再疊加匯率損失，每一層都在往獲利身上壓。
轉機：鴻碩旗下子公司鴻銘智能今年 3 月與加拿大能源科技公司 GridVici Solutions 正式簽約，成為 GridVici 的獨家製造供應商，合約期間預計銷售充電樁（EVSE）2 萬套、儲能系統（BESS）400 套，預期未來 3 至 5 年訂單金額將超過新台幣 200 億元，相關訂單已於 2026 年下半年陸續出貨。鴻碩持有鴻銘智能 80% 股權，並規劃讓鴻銘一年內登錄興櫃、三年內轉上市。連虧四年後，現在終於有了具體訂單支撐。但轉機能否真正覆蓋本業失血、幾季後財報才看得到，這才是市場接下來要驗證的關鍵。
🔴 正崴（2392）：子公司森崴能源離岸風電踩雷，本業反而在回春
正崴（郭台強領軍）的問題跟鴻碩、宣德完全不同類型本業仍算穩定，但是被集團轉投資的子公司活生生拖垮。
正崴集團旗下森崴能源百分百持股的富崴能源，承攬台電離岸風電二期統包工程，遭遇疫情、俄烏戰爭、全球海事資源短缺、通膨、升息等多重衝擊，成本與契約價金產生重大差異，森崴累計虧損高達百億以上，等於一口氣虧掉逾 4.6 個股本。正崴依持股 24.87% 認列損失，單季寫下史上最大虧損。森崴能源最終因淨值轉負，確定 2026 年 6 月 23 日正式終止上市。這顆雷從 2025 年引爆，把正崴全年 EPS 炸到 -6.62 元、毛利率炸到全年轉負。
正崴本業是傳統的連接器與線纜組合大廠，主要負責中下游的連接線、連接器模組設計與組裝。過去以手機（蘋果 Lightning、Type-C）傳輸線、遊戲機線材聞名；近年本業主要切入 AI 伺服器內部高速傳輸銅纜（DAC）以及周邊高頻訊號線。
轉機：2026 Q1 EPS -0.46 元，虧損大幅收斂，毛利率與營益率出現明顯回升，AI 轉型開始發酵。森崴這顆雷最壞的時刻已過，正崴本業的體質反而是三家裡最值得重新評估的一個。
🔴 宣德（5457）：高頻高速微細銅軸線，法說漲停、財報跌停，45 天的夢醒時分
宣德背後有中國立訊精密集團的色彩，專攻高頻高速傳輸，聚焦在高頻訊號傳輸的精密線組與連接器研發。主要線材包括低軌衛星線材、博弈機台內部線組、美系手機 Type-C 線材，以高頻微細同軸銅線為主。
4 月 9 日法說會漲停，收 39.2 元。市場買的是：博弈機台組裝新業務放量、低軌衛星線材成長、全年挑戰績增 10% 至 20%。那天，完整 Q1 財報還沒出來，大家先買想像。Q1財報公布後，大虧 1.81 億元，存貨跌價認損 1.7 億元加上匯損 9,700 萬元，Q1 毛利率跌至近兩年最低的 13%，營業利益直接轉負。
轉機：北美博弈系統大廠策略夥伴認證、低軌衛星線材份額增加、2026 年資本支出砍半折舊壓力遞減，公司預估下半年明顯優於上半年。但存貨還沒去化、非美市場競爭壓力沒有消失，轉機是真實的，兌現時間表還是要用財報驗證，而不是法說會的口頭承諾。
同族群的異數：嘉基（6715）為何走出不同的命運
就在宣德、鴻碩深陷泥淖的同一時間，同樣屬於連接線材族群的嘉基（6715），走出了截然不同的曲線。嘉基是嘉澤（3533）的子公司。嘉澤是全球前三大CPU插槽製造商，毛利率長期守在51%至52%，這在電子零組件產業是異常優秀的數字。嘉澤能做到這件事，靠的是技術壁壘：長期深度綁定Intel伺服器平台，每次CPU規格升級，插槽跟著換，幾乎沒有中國廠商能切入。
嘉基承接的正是這個DNA，從一開始就主攻Thunderbolt 5、AI伺服器內部高速傳輸線材等技術難度極高的應用領域。這些東西，中國廠商沒有量產能力，嘉基根本不存在「被低價競品替代」的問題。
銅價漲，嘉基一樣有成本壓力。但因為產品技術溢價夠高，它有更強的議價能力，可以把成本轉嫁給客戶，或透過產品組合優化吸收。廣宇、鴻碩、宣德做不到的事，嘉基做得到，根本差距在起點的選擇。
走出陰霾！迎來 AI 轉型「利空出盡」的重生契機
過去這段時間，正崴（2392）的股價與財報表現，無疑被轉投資子公司森崴能源的離岸風電大雷拖累得遍體鱗傷。然而，隨著這顆業外巨彈的利空在 2026 年全面炸開並進入尾聲，正崴自身的本業反而展現出強韌的生命力。從最新財報中虧損大幅收斂、雙率回升的數據來看，卡位 AI 供應鏈（如高速傳輸線與高功率連接器、AI PC 周邊）的轉型成效已經開始顯現。
放眼整個產業，這波席捲全球的 AI 浪潮，正無情地迫使所有傳統電子大廠必須進行一場生死時速的轉型。然而，走得慢的廠商，不但要承受傳統消費性電子需求不振所帶來的存貨跌價損失風險，還得面對 AI 強勁的資源排擠效應。因為全球的資金與客戶預算，目前幾乎全數灌注在 AI 基礎建設上，導致傳統個人電腦、手機等終端消費產品的銷量直直落，讓固守舊業的傳統連接線材廠面臨前所未有的生存困境。
如今「一檔接一檔」開始交出轉型成績單。當最壞的財務數字，而本業的高毛利 AI 訂單又開始接棒放量時，這正是最標準的「利空出盡」。對於懂得在逆境中尋找價值的投資人來說，此時非但不是恐懼的時刻，反而是該密切留意、轉型股的契機。
本文內容僅供參考，無任何買賣建議，投資人應謹慎評估，風險自負。
