2025年10月，美國企業宣布裁員人數達15萬3,074人，創下自2003年以來同月新高。截至10月底，全年累計裁員人數已突破109萬人，較去年同期大幅增加，也導致昨日美股出現重挫走勢。裁員主要集中在科技、零售與服務業，背後原因包括成本控管、AI整合、自動化取代以及需求放緩。
然而，在產業分化的格局下，也造成今年許多股票走勢出現極大差異。AI概念股依舊在雲端高飛，但非AI的電子族群卻長期盤底，股價仍在相對低點。這些被忽略的傳產型電子股，正悄悄醞釀反彈力道，其中以電子通路股愛迎接 Q4旺季之下，聯強與大聯大也值得投資人留意。
通路股旺季效應啟動！
聯強與大聯大是典型的穩定型定存股，然而近期通路股走勢卻相當分歧。記憶體通路的至上（8112）爆漲、文曄（3036）股價創波段新高，但大聯大、聯強仍在低檔整理。進入第四季後，電子產業進入傳統拉貨期。從歷史營收觀察，聯強與大聯大每年Q4為旺季，反映年終促銷與企業採購潮的季節性需求。2025年在AI伺服器、企業IT汰舊換新及消費性電子促銷並行下，通路商的營運表現可望自谷底回升。若年底銷售旺季需求維持，第四季將成為觀察整體通路復甦力道的關鍵時間點。
低檔通路股轉機浮現，現金流與配息價值重估
庫存與匯率壓力影響下，聯強、大聯大過去兩年持續去化庫存，新台幣升值也壓縮了報價毛利。不過，聯強可望受惠年終採購與新品促銷潮，企業與消費端同步回溫。上半年營收達1,847億元，年減9%；營業淨利33億元，年減25%；稅後純益31億元，年減22%，EPS 1.88元。雖然第三季營收仍受匯率波動影響，但第四季向來為聯強傳統旺季，隨企業預算釋放與消費電子需求升溫，營運表現有望回升。
目前聯強股價本益比回到相對便宜區間，公司多年維持穩定配息，平均殖利率約5%，對長期存股族而言仍具防禦吸引力。大聯大則受惠於生成式AI推動的伺服器、電源與記憶體更換潮，訂單動能有望延續至2026年。當AI股在雲端高飛、估值偏貴時，這類具現金流與配息基礎的傳產型電子股，反而成為市場修正階段的安全選項。
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