中華電（2412）在 2025 年資本支出達 353.65 億元，年增 16.95%，反映其在 5G、雲端與 AI 基礎建設上的持續投入。根據國際研究機構預估，2025～2030 年全球網路傳輸需求將成長 2.3～3.4 倍，年複合成長率約 23%。然而，台灣電信三雄：中華電（2412）、台灣大（3045）、遠傳（4904）的獲利卻長年未能同步成長。以中華電 2024 年財報為例，EPS 為 4.8 元，僅略高於近十年平均值。這顯示，即便網路應用與流量持續飆升，電信業的獲利模式仍受到削價競爭與高資本支出的困境。
那電信業的 EPS 巔峰是什麼時候呢？答案正好落在 HTC 的光榮時代，智慧型手機剛進入爆發期的那幾年。
HTC 時代的榮光與電信業的獲利高峰
近期宏達電靠著 AI 眼鏡再度成為市場焦點，股價自 42.7 元一路上漲至 64.1 元，波段漲幅高達 50%。然而，即便股價重新站上 60 元，對許多曾在高點投資宏達電的投資人而言，過往的記憶依舊不堪回首。
2006 年是宏達電（2498）的關鍵轉捩點，公司正式成立自有品牌 HTC，並在 2008 年推出全球第一款 Android 智慧手機 HTC Dream（代號 G1）。這款搭載 Google 核心服務的手機，不僅開啟了 Android 陣營的崛起，也讓宏達電成為智慧型手機的代表品牌。
2010 年，Google 的首款自有品牌手機 Nexus One 由宏達電代工並掛名合作，奠定其國際地位。相較於蘋果「一年一機」的穩健策略，宏達電選擇以「機海戰術」快速搶市，一度登上美國智慧手機市占第一。
股市的榮景更為驚人。宏達電兩度登上台股股王寶座，2006 年 5 月股價衝上 1,220 元，2011 年再度創下 1,300 元歷史新高，市值達 338 億美元，甚至一度超越昔日手機霸主 Nokia。同年，宏達電 EPS 高達 73.32 元，更貢獻台灣 25% 的出口成長，堪稱「台灣之光」。
然而好景不常，隨著蘋果、三星、小米、華為等手機品牌快速崛起，全球市場競爭加劇，宏達電的手機銷售開始急速下滑，盛極而衰的命運成為投資人難以抹去的記憶。
就在 2011 年宏達電股價衝上歷史新高的同時，中華電信的 EPS 也達到 6.04 元，創下獲利高峰。然而隔年，台灣大（3045）也靠著智慧型手機的銷售策略，布局 HTC與蘋果等品牌，再加上 2011 年入股富邦媒（8454）51% 股權，將 momo 購物網營收併入財報後，成功推升獲利。到了 2012 年，台灣大也在獲利與股價上成功超越中華電。
不過，隨著市場進一步成熟，電信業之間的削價競爭也愈發劇烈。其中最具代表性的事件，就是 2018 年爆發的「499 之亂」。當時各大電信業者為爭奪用戶，紛紛推出 499 元吃到飽方案，引發消費者大排長龍辦門號，短時間內雖帶來龐大用戶數，但卻重創營收結構，壓縮業者獲利空間，也凸顯出台灣電信市場高度競爭、難以提升每用戶平均收入（ARPU）的結構性困境。
2018年電信業的「499 之亂」：價格戰下的獲利崩跌
時間快轉到 2018 年，台灣電信市場掀起了震撼全國的「499 元吃到飽」大戰。最初是軍公教方案，後來中華電信為鞏固用戶，開放全民不限速、不降速的 499 吃到飽，逼得其他電信業者全面跟進，最終引發七日內，超過 200 萬人排隊申辦，寫下台灣電信業史上最誇張的申辦潮。
雖然該方案成功鞏固了用戶基礎，但 每用戶平均營收急速下滑，造成電信業獲利重挫。而中華電2018年靠違約金收入挹注獲利，使獲利維持，但2019、2020 年，中華電與台灣大的營益率與毛利率則出現惡化，也在這年中華電開始了轉型之路，並在 2020 年重新奪回電信獲利王的地位，2018年也讓電信業徹底體認到，削價競爭的代價，不再輕易走回價格戰的老路。
中華電信的數位轉型：雲化改造之路
在經歷價格戰與獲利壓縮後，中華電信選擇走上數位轉型之路，並將核心戰略定調為「雲化轉型」。
中華電信資訊技術分公司公雲系統架構科科長鄭廉勳指出，早在 2018 年公司就開始推動雲端與數位轉型，因此在 2020 年疫情爆發之際，中華電信才能在短短三天內建置完成 1922 防疫系統，協助政府防堵疫情。若轉型延後，這樣的任務幾乎不可能完成。
在組織上，中華電信從過去以產品導向的組織架構，調整為以客戶需求為核心的三大事業群（個人家庭、企客、國際）與三大技術群（網路、資訊、研究院），再由總公司承擔策略功能。這樣的組織改革歷經三年溝通，最終完成轉型的最後一哩路。
「中華電信的數位轉型，其實就是雲化轉型。」鄭廉勳強調，轉型的核心包含：
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雲化改造：建構標準化、敏捷化的雲端營運平台。
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營運升級：以數位化工具與基礎建設強化效率。
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能力發展：培養 IT 與雲端技術核心人才。
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市場拓展：發展 5G、雲端、安全服務的數位生態圈。
近年來，隨著生成式 AI 與各類 AI 應用的崛起，中華電信也將 AI 納入數位轉型的核心：
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AI 驅動服務：推出 xTrust AI 防詐平台、AI 智慧客服與 RPA 自動化，協助企業與用戶提升效率與安全性。
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AI + 5G 專網：結合低延遲網路，推動無人機巡檢、AR/VR 遠距協作、工廠 AMR 機器人等應用。
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AI 資料應用：透過大數據分析與生成式 AI，強化零售、金融、交通的決策與預測能力。
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AI 與雲端整合：在 IDC 與 hicloud 架構上導入 AI 模組，協助企業落地智慧化轉型。
如今，中華電信已經不僅是一家傳統電信業者，而是全面邁向 Digital Telco，並積極以 AI 與雲端為雙引擎，打造新一代的成長曲線， 也是中華電信的 ICT 營收（資訊通信科技業務） 的核心來源。
電信產業競爭條件嚴苛，另尋獲利出路！
電信產業的競爭環境長期嚴苛。一方面，行動裝置市場規模有限，業者必須尋找新的獲利來源；另一方面，三大電信多年深陷削價競爭，即便 5G 上線帶動資費上調，營收增幅仍不足以抵消龐大的資本支出壓力。尤其在 2020 年 5G 頻譜競標中，總標金高達新台幣 1,422 億元，進一步推升營運壓力。與國際市場相比，台灣電信商在市場規模、資費彈性、雲端與數位應用的競爭力上，皆存在明顯劣勢。
因此，轉型成為必然選項。中華電、台灣大、遠傳近年積極發展 IDC、雲端、資安、智慧聯網與 5G 專網等 B2B 服務，逐步將定位從「傳統電信商」轉為「數位轉型解決方案供應商」。目前中華電 ICT 業務已占總營收 13%，並維持強勁成長動能，顯示轉型成效逐步顯現。不過在股價面，受惠台幣升值以及避險需求，外資自 4 月初至 8 月 21 日大舉買超 15.6 萬張，中華電創下近年最快填息紀錄，本益比也拉升至 28 倍，屬於偏高水準。雖然長期來看，傳輸需求持續增加，AI 應用將是未來的重要推手，但真正的大幅成長動能，可能要到 6G 時代（2030 年後）才會全面展開。
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