《華爾街日報》周四 (16日) 報導，摩根士丹利投資管理公司 (Morgan Stanley Investment Management) 新興市場部主管 Ruchir Sharma 撰文指出，北京政府借貸狀況和高額支出帶來的不良影響，正如漣漪般迴盪於世界經濟之中。
將近期全球成長偏緩的恐懼肇因，歸咎於日本和歐洲的想法已經幾乎可以說是政治正確，人們想著如果德國願意付出多一些援助，情況可能會變得更好。畢竟美國經濟相對顯得有彈性，那麼還有誰能當作譴責對象？所有人提起中國時，似乎都格外帶著一點客氣的感覺，不直接點出北京政府的借貸和支出正威脅世界的現況。
俗話說「美國打噴嚏，世界就感冒。」但現在中國的健康是關鍵所在。1998 年間，全球預期亞洲金融危機將席捲各地，但此禍事並未發生。包括中國在內的新興亞洲市場，當時對於全球經濟成長貢獻甚少，而美國經濟又恰逢起步加速。如此一來，亞洲地區的危機得以控制不影響全球放緩，並維持穩定在成長率約 2.5％。
中國已取代美國成為全球經濟的主要推動引擎，這 10 年間對世界成長的貢獻比例從 1990 年代的 10％，躍升 3 倍以上至 34％。美國同一時段則相對從 32％ 下滑至 17％；歐洲更由 23％ 落至 8％。歐洲問題或許可能是全球經濟成長的一個脆弱環節，但這並不是重心所在，除非出現一場徹底性的大型危機。歐洲的世界經濟參與貢獻率大概只相當於 1990 年代的中國，地位已經不如往昔。
然而目前中國正讓全球感受通貨緊縮的寒意，過去 31 個月來，中國的工廠產品價格每月呈現下滑，根據官方預期，GDP 增長幅度也從 2010 年間的 10％ 放緩至 7％。這樣的影響在其他新興市場間餘波盪漾，經濟平均成長率亦由約 7％ 掉落到 4％，大部分的萎縮理由均可歸咎於中國的經濟放緩。
透過諸多管道途徑，中國的「感冒」正傳播至世界各地。過去 15 年來，中國成為許多國家的關鍵貿易夥伴，無論已開發或是開發中各國。因此中國需求的下滑產生一種病毒性的效應，讓鋼鐵乃至黃豆等基礎商品價格向下滑落。今 (2014) 年中國對原油的需求成長率將近為零，大不如 2010 年間的 12％，這可以說是油價從夏季巔峰重挫 20％ 的主因所在。鋼鐵和鐵礦砂等其他商品狀況相同：如巴西或俄國等商品導向的經濟體，已逼近或甚至已陷入衰退。
全球許多市場均出現中國流行性感冒症狀，最為貼近中國經濟的國家首當其衝，其貨幣對應美元身價下跌得最厲害。重度依賴中國的各國企業也受創嚴重，能源和原料產業類股近期跌勢慘痛。另一方面，全球表現最好的類股是那些防禦性產業，例如公用事業或食品等等，畢竟人們經濟就算困難仍有民生需求。
目前未來前景尚不明朗，但中國經濟看來或將進一步放緩。市場接受官方說法認為經濟成長率可達 7％ 以上，但自從 4 年前開始放緩以來，官方共識水準一直大幅落後中國的萎縮腳步。中國從原油乃至電力等一切商品的需求驟減，外加近期房地產市場熱潮的結束，闡明實際上 GDP 成長率可能低於 7％。考慮到中國迅速累積債務的速度，接下來要面對的幾乎可以確定是另一波衰落。
自從全球金融危機以來，許多研究人員已經證實快速、持續增長的債務金額，將使經濟環境難以避免危機，但 Sharma 的研究還有另一個關鍵轉捩點：債務迅速增長令經濟很可能無法避免放緩。從 1960 年以來，30 次信貸狂熱達巔峰的案例中，在 5 年後均出現債務占 GDP 至少 40％ 的情況。而在這 30 次案例中，70％ 在信貸狂熱觸頂後以危機告終，但在接下來 5 年間出現主要經濟放緩現象的比例，卻高達 100％ 。平均看來，經濟減緩比例均超過一半，從 1.5％ 至 5％ 不等。
中國現在正沉浸於信貸狂潮之中，一旦經濟出現腰斬性的放緩，未來幾年 GDP 增長比率恐怕將落至 5％ 以下。這代表著什麼？以近期摩根大通 (JPMorgan Chase & Co.)(JPM-US) 的分析報告來說，中國 GDP 增幅每下滑 1％，即代表全球經濟增幅縮減約 0.5％。以世界經濟目前增幅約 2.5％ 的比例來看，若受到中國拖累再下滑 1％ 左右，就要落入不達 2％ 的衰退境地。
這個世界正面臨著一些嶄新轉變，接下來的全球衰退禍首，或許已不再是美國。過去 50 年來，全球 GDP 增幅落至 2％ 以下的狀況僅發生過 3 次，分別是 1975、1982 和 2009 年，每一次均伴隨著美國的嚴重衰退。不過現在隨著經濟重心東移，未來面對的全球性大衰退，可能得要貼上「中國製造」的標籤。
轉載來源: 鉅亨網新聞
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