上周全球金融市場，在美國復甦故事的鼓舞下各有斬獲，資金流出美債避險天堂，股市、商品、能源、黃金價格紛紛上揚。2012年的前兩個星期，風險資產表現得出奇地好，資金對潛在的歐債風險熟視無睹，又染上恐慌疲勞症……直至美股週五收市之後，S&P宣布調低歐洲九國的主權信用評級，法國、奧地利失去AAA級，意大利、西班牙、葡萄牙遭連降兩級。同時希臘與民間債券人的進一步“自願減債”談判瀕於破裂。這些負面消息，為下週的市場表現佈滿了陰雲。
法國痛失最高信用評級，其實在意料之中，亦已在其發債成本和CDS價格中表現了出來。但是此舉依然具有歷史性意義，因為歐債危機已由歐豬國家蔓延到歐洲核心國家。這個意味著歐債危機在向縱深發展、蔓延，歐洲銀行的潛在風險更大。短期來看，這對法國發債並不構成即時威脅，但是三個犧牲者已經浮現出來：1）EFSF的集資能力與成本，2）歐元匯率，3）薩科奇的連任機會。
美國今年第一周的初領失業救濟人數接近400K，證實了筆者的預言---12月的非農就業數字有水分。強勁的聖誕銷情，製造出大量的臨時職位，但是季節一過，零售、速遞便裁減了短期工。美國的就業市場有明顯的改善，不過在房地產市場步出生天之前，那裡的結構性失業現象難得到根本性轉變。
本週焦點：歐債危機的最新發展。週二英國十二月CPI，0.4%/4.2% vs 上期0.2%/4.8%。週四美國十二月新屋動工700K vs 685K，CPI0.1% vs 0.0% （核心CPI 0.2% vs 0.2%）。同日，中國的第四季度GDP令人矚目。週五美國二手房成交，4.7M vs 4.42M。
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