個股訊息分析

TW 中鋼 (2002.TW, NT$29.75, 持有): 疲弱的需求壓抑鋼價
■     中鋼公告3Q稅前獲利54億，高於我們原先預期，但4Q營運則因終端需求轉弱、盤價漲幅有限，旺季效應不如預期
■     市場庫存水位不高，但消費者信心不足使下游補庫存現象拖延至2012年1Q，鋼價可望在明年初回升
■     需求轉弱使鋼價反彈時程延後，預估中鋼4Q獲利因原料成本走跌，獲利較3Q提升，維持中鋼「持有」評等，目標價30元(相當於2012年1.5倍PB)

TW 群光電子 (2385.TW, NT$50.8, 持有): 毛利率堅穩，惟業外波動堪虞
■     自結第三季獲利高於預期，業外貢獻有功
■     預期第四季營收與上季持平；毛利率持穩；業外波動使獲利存在上檔空間
■     依據2012年本業每股盈餘預估3.75元的12倍與業外每股盈餘每股2.32元的1倍，目標價下調至47元以反映淡季與核心業務成長緩滯；現金殖利率大於5%;評等維持「持有」

TW 台橡 (2103.TW, NT$77.7, 增加持股): 重獲獲利動能
■     由於利差擴大，3Q11每股盈餘可能超過2元，超越凱基預期約21%
■     原物料價格跌幅大於平均售價跌幅，4Q11獲利動能提升，每股盈餘預期為2.17元，季增8%
■     上調評等至「增加持股」，根據2012年每股淨值預估的3倍，目標價從81.8元上修至94元

TW 台郡 (6269.TW, NT$72.6, 增加持股): 3Q11獲利亮眼，軟板需求持續強勁
■     3Q11獲利季增54.6%，每股盈餘2.07元，優於凱基先前預估24.7%，主要來自製程改善，使得產品良率持續提升，以及高毛利智慧型手機與多層軟板比重高於我們原先預期
■     4Q11美系品牌客戶對於智慧型手機軟板採購需求持續，預估維持3Q11營收的高檔水準，呈現季持平，然受舊產品價格下滑影響，預估每股盈餘1.89元
■     受惠智慧型手機及平板電腦對於軟板需求強勁，根據2012年預估獲利年增
38.1%，每股盈餘 8.77元的11倍本益比，目標價由88元調升至96元，上漲空間32.2%，評等由「持有」調升至「增加持股」

政經情勢
TW 總經週報: 美國第三季成長上調，但未來成長趨勢將漸緩
■     美國新屋開工及費城製造業見起色，擴張優於預期
■     美國消費者物價連3月走高，不利於維持金融穩定
■     台灣外銷歐、日訂單萎縮，但對美、中年增5%以上

TW 名軒 (1442.TW, NT$24.05, 未評等):

主攻M型社會另一端的購屋需求以名軒目前推案規劃來看，未來幾年的EPS至少可維持在3元以上，現金殖利率約在8%以上，且以折現率6%來計算，預估NAV約在47.8元，目前股價約在NAV的50%。

TW 遊戲橘子 (6180.TW, NT$30.7, 降低持股)
遊戲橘子過去幾年依靠台灣營運成長來維持獲利能力，一旦台灣營運成長動能下降，而業外子公司虧損持續擴大，遊戲橘子獲利將呈現衰退，我們維持「降低持股」投資建議，一年目標價為26元。