盤中看盤的秘招---- 期指現貨流動性比率

1992年景氣急凍, 經濟情況跟目前相當類似, 投資甚麼都沒利潤; 因為友人介紹, 進入了外匯市場, 實際進場之前, 當然也仔細的研究了一番.

當時因為歐洲各國有感美元在全球一枝獨秀, 因此計畫推出經濟暨貨幣聯盟來對抗美元, 除了創立歐洲聯盟, 將歐洲統合並集中歐洲各會員國極力爭取歐盟最大利益, 並催生歐元的誕生; 認為歐元的統一, 不僅意味著歐洲的經濟可以脫離複雜的幣別綑綁, 也象徵歐元各國的國家財政良好;以理想的角度看, 也就意味著往歐洲共和國的理想前進了.

二十年過去了, 理想還是抵不過實際的考驗; 勉強湊成的雜牌軍終究是難以整合, 因為當年歐盟國家加入貨幣聯盟是有些門欄與條件的, 譬如GDP, 物價, 財政, 利率,及匯率都有規定…..當年整合時, 有些國家是帶有瑕疵的勉強過關, 也就是現在出問題的幾個國家; 希臘, 西班牙, 義大利…悲觀地說, 二十年過去了, 根底差的仍然是根底差; 這些國家在加入歐元聯盟前, 遇到財政困境時, 還可以看狀況自己印鈔票, 視情況調整自己的貨幣政策; 現在大家擠在同一條船上, 共載共沉, 只能使用同一種鈔票的結果, 變成有困難只能靠歐洲聯盟的國家全體討論決定是否紓困; 以長期角度看, 我的看法是歐元聯盟的崩盤是遲早要發生的事, 只是時機未到, 如何收尾或改變成為一個最大的問題; 只能一直想辦法補救, 因此這議題還是會一直困擾著金融市場; 這種共產共享, 由富人無止境資助窮人, 全都綁在一起的事, 怎麼可能發生在資本主義的社會?? 所謂歹戲拖棚, 拖得越久, 就讓大盤越沒信心.

在這個複雜的環境下, 到底要如何觀察才能讓投資人重拾信心??

 房地產的高低起伏, 看議價空間; 外匯的起漲下跌, 看買賣報價的價差(Spread); 股票的高峰谷底, 看成交量大小.這是每個從事金融遊戲的投資人都知道的事, 今天再次介紹一個辨別趨勢的方法.

股票市場的獲利, 不外乎期指及股票現貨兩個管道; 他們的轉折與變化, 當然以成交量為最大考量. 近期有國外人士以兩者之間的比率做為波段行情觀察指標, 以法人的巨量進出來說, 不失為一個不錯的指標; 這指標因為盤中也可以簡單演算得知,(在盤中任何時間, 都可以輕易查知期指及股票現貨的成交量), 投資人可以多加參考.

 流動性比率是由美國的Dr.William J. Barclay 和EW Noll提出的, 原本用來衡量衍生品市場是否成功, 所謂流動性比率是指期指交易量與現貨(大盤)交易量的比值, 是投資者在兩個市場情緒的集中表現, 通常與大盤走向成反比.(圖一~二)

流動性比率==期指交易量/ 現貨交易量.

根據期指現貨流動性比率行情走勢的原理, 源於兩個市場功能的差異, 一般說, 現貨市場的投資功能較強, 投資者的參與是為了資本利差與分紅; 而期指市場的避險功能較強, 通常投資人只是為了避險或是賺取差價.

當流動比率上升時, 說明期指市場的交易額相對較大; 此時, 機構投資者對期指後市較為悲觀, 在期指(分子)增加了套利的交易量, 而減少了現貨(分母)的交易量; 這時候, 股票散戶由於不忍心[割肉], 交易也不活躍.

反之, 當期指現貨流動比率下降時, 說明了期指市場交易額相對較小; 此時, 法人大戶情緒反而轉為樂觀, 減少了期指的操作, 而增加了現貨交易, 以獲得投資收益; 而散戶在經過一段空頭洗禮後, 心情常會基於”見好就收”的心理, 頃向於短期獲利了結, 而導致期指現貨市場換手頻繁.

至於如何善用比率值的高點及兩者的關係, 因為之前已經專文介紹過了, 不再詳述; 這篇只是再次補充說明一下觀察方法.

本文內容僅供參考，無任何買賣建議，投資人應謹慎評估，風險自負。