氣象界自從有了衛星雲圖, 天氣預報準確率明顯提升了許多, 預報哪天變冷就哪天冷, 何時下雨就最好拿把傘出門; 這麼有權威的報導, 還是有時會預報的人人開罵; 那麼比起天氣更變化多端的股市該如何處置? 如果氣象局的工作只是做些事後整理的工作, 今天哪個地方下了多少雨量, 昨天哪個地方刮了十級強風, 那麼氣象的預報肯定沒人看; 同樣的, 股市分析師如果作的也是同樣的類似工作, 收盤後(記得是收盤後), 收盤價越過十日線, KD往上交叉,但是差距不大, RSI沒能越過75,但是造成背離…; 我們整理這些資料給誰參考? 你自己又怎樣看這些資訊?
有時候操盤也要靠點[運], 記得郭台銘曾說過: [在變動不堪的時代, 你要拋掉過去的一切, 書上的理論與案例, 可能禁不起一場真正的考驗. 大家要練好基本功, 即使滿手爛牌也要找出贏面, 就算滿手爛牌, 也不一定會輸]; 金錢遊戲最公平的地方, 是你無法預知會拿到甚麼樣的牌; 既然選擇了這個遊戲, 就只有選擇怎麼玩, 無從選擇好牌或是爛牌; 而且金融界本身是沒有標準答案的, 你也別乞求哪個老師能給你真正的操作秘招; 就像如果有人事先可以研究出預知樂透號碼的方法, 任何人是不可能出賣一樣. 這世界那有把大錢往外送的道理, 因此任何操作方法都只是過往行情的統計數字, 高的機率可能成功賺錢機會較高, 只能構成一些大原則, 但是就這樣而已; 未來的行情走勢誰也無法每次準確預測, 甚至說如果你夠準了, 你會瀟灑的公開嗎??
但是這行業還是可以勉強擠出一些作法, 這是這圈子走那麼多年後的經驗值與根據; 他們不管拿到的是好牌爛牌, 每天總是辛勤地埋首工作, 拿到好牌時跟我們做的是同樣的工作(低買高賣, 賺價差..), 拿到爛牌時則做的是我們較陌生的所謂[穩健收益]; 誰有興趣把錢交給一位滿手現金, 零持股的基金操盤手? 只因為他認為現在不是進場的時機??.
國內最大的代操基金---國安基金與勞保/勞退基金, 他們通常都是委外代操, 剛簽約時少不了審查代操者背景及過往績效,(基金的管理單位為了怕人說閒話, 當然不會找偶而操作優異的個人行號; 寧肯找知名的公司跟高學歷的操盤手, 因為萬一操作不好, 不會落人口實), 但是基金委託期間通常牽涉到國際股市狀況不佳, 與國內政經環境不好時; 因此很難純粹看績效來斷定誰的功夫比較高段, 因此期滿時, 通常會訂出一些條件來決定是否續約----報酬率高, 績效打敗大盤.
至於中途解約時, 也有幾個評分的標準, (績效太差, 周轉率太高, 希望更換基金經理人等), 由這幾個條件來看, 因為資金龐大(勞保基金三千多億, 勞退基金上兆元), 報酬率通常會跟著大盤起伏. 績效都差不多, 周轉率太高也可改以較長線因應, 但是績效打敗大盤就需要功夫了; 一般說, 在多頭行情, 包括散戶, 大戶, 基金都是贏家, 賺錢是理所當然, 基金操盤不見得擁有優勢; 而在空頭市場時, 少賠就是贏, 擁有越大資金的理應賠的越多; 當然一個好的水手是否可以逆水划槳, 就可以看出他們的真正功夫了. 經濟環境每人都會評估, 技術分析又太短見很難說服大基金的擁有者, 因此基本面研究的功夫這時就顯現了高低.
績效打敗大盤的途徑有很多種, 其中的一種就是固定收益投資, 阿爾發對沖策略等; 尤其阿爾發對沖策略實施穩健收益的可行性非常值得關注, 隨著金融衍生品市場的發展, 他們通過賣空期指來對沖投資組合的市場回報, 將股票組合的超額收益分離出來, 從而給予投資者實現低風險的穩健回報, 這就是阿爾發對沖策略的基本思想. 阿爾發策略因較複雜, 不是短期間可以解釋清楚, 如果讀者有興趣, 我們再另行專文介紹; 目前只能先解釋其中的一些概念.
阿爾發對沖策略具有四大優點:
1/ 具有絕對收益性質, 其不靠天吃飯, 組合的收益與股票, 股票債劵等相關性弱且波動性小, 穩中求勝, 可幫助投資者穩定提高收益.
2/ 通過股票與期指對沖, 可使整個組合”虧得少”, 甚至有效轉化為”正收益”.
3/ 可使投資者更加專注於"選股", 通過研究, 共同基金的大部分貢獻來自於資產配置; 而對沖產品將突出管理人的選股優勢, 無論是基本面或是量化投資, 都有利於專業分工.
4/ 阿爾發對沖策略運作可獲得一定的無風險收益, 股息收益和基差收益, 這些收益經過估算年收益可達5%以上. (圖一~三)
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這些方法充分顯示資產管理人的優勢投資能力, 傳統基本面的功夫在目前薄利市場的階段, 更值得我們深思.
本文內容僅供參考，無任何買賣建議，投資人應謹慎評估，風險自負。
