每年6月底之前所有上市櫃公司必須開完股東常會；
股東常會的一大重點，當然是決定除權除息，配發去年度股利給股東...
因此時間上就開始進入除權除息旺季~
今年度的除息旺季，看到土洋對作的現象!
也就是外資與自營商部位上，幾乎呈現相反方向~到底誰輸誰贏?
其實應該是巧妙各有不同...因此今日文章特別分享自營商操作手法!
需特別注意的是，自營商指的是證券自營與期貨自營；
是證券公司或期貨公司，以公司自有資金在市場上進行操作。
6/15日台指期結算過後，你可以看到最大不同之處在外資留倉。
外資留倉部位由多單留倉轉向空單留倉；
外資除了留倉部位相較5月轉向之外，留倉口數擴增到三大法人最大!
反觀自營商動作，在6/15日後依舊選擇多單留倉，
自營商6/15日留倉11454口，到了6/29日多單僅剩5029口；
這代表多單部位不斷出場，若搭配台指期向下探低...
這樣自營商台指期多單不就虧很大? 來看自營商在除權息的應用手法!
你可以看到外資動作，期貨布局空單+現貨大買反向部位ETF...
例如元大台灣50反1、富邦台灣加權反1、國泰台灣加權反1；
若觀察同日之間自營商動作，自營商賣超元大台灣50反1，張數為28554張。
賣超反向部位不一定代表看多，也有可能是做獲利了結動作~
以元大台灣50反1為例，你可以看到...
自營商原先買入的元大台灣50反1，陸陸續續都有在做獲利了結!
反觀外資近期則是不斷加碼元大台灣50反1；
這裡又間接形成土洋對作現象...也就是自營商做獲利了結，但外資接走反向部位!
這樣代表自營商轉向看多嗎? 開始要抄底了?
其實主要還是與除息操作有關聯...
台股近入除權息旺季，因為除息會造成指數蒸發!
而台指期為避免因股票除息時常跳空造成價格不連續，
通常進入除息旺季，會在台指期換倉時一次反應。
因此除息旺季期、現貨之間常常會有較大逆價差現象。
自營商因應除權息操作手法，則是逆價差套利的變形...
也就是買進台指期並放空現貨!
但是放空現貨這部分，自營商直接用買進反向ETF，
例如買進台灣50反1來替代。
利用這種方式進行對鎖操作! 並且最差情況就是放到結算。
這種策略基本上是看好除權息行情!
也就是權值股若能填息，就能賺到蒸發指數的價差。
但問題是...若無法填權息怎麼辦?
目前到6月底，搶先上陣的權值股除權息表現...
今年除權息前，棄息賣壓特別重!
即便是股票已經除權息的，也很容易呈現貼息現象~
這點你可以看到，不論是聯電、聯發科、日月光都有棄息與貼息現象~
長榮、陽明雖有部分填息，但填息不完全也走向貼息步調!
那這樣子說來，自營商買台指期+買反向ETF，看好除息行情策略，不就是看錯?!
的確是看錯無誤，因此策略上會進行調整...
所以你看到6月底，自營商台指期多單不斷再出場...
所搭配的買反向ETF部位，也是在做獲利了結動作(出場)
那既然從實際部位所反饋回來，結論是沒有除權息行情怎麼辦?
自營商操作，此時就會在原策略調整出場之外再加上賣出高股息ETF...
你有沒有發現，自營商買賣超排行...
除了反向部位ETF出場之外，高股息相關ETF在自營商賣超榜上也是名列前茅!
因此自營商因應除權息行情操作手法...
1.先認定有除權息行情=> 買台指期+買反向ETF。
2.若除權息行情失靈=> (買台指期+買反向ETF)此策略出場+賣出高股息ETF。
例如0056元大高股息、00878國泰永續高股息。
因此自營商因應除權息行情，也演變出進可攻且退可守的操盤模式!
所以並非自營商台指期留多單大虧、現貨反向部位提前出場就代表在抄底...
只看單一金融商品，在解讀上往往會失之偏頗。
今日整理自營商因應除權息的操作模式，相比外資...其手法巧妙各有不同!
提供您做參考與留意，希望對您有所幫助。
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本文內容僅供參考，無任何買賣建議，投資人應謹慎評估，風險自負。
