歌公司(Google)的股票目前有多便宜？這在一定程度上要取決於投資者是否相信谷歌能明智地使用其豐厚的現金。
今年谷歌股價下跌已近30%﹐而同期標準普爾500指數(S&P 500)下挫幅度為8%。谷歌這位搜索引擎巨頭面臨大量確確實實的挑戰﹐這包括谷歌由高成長股轉向價值股、歐元下跌的影響、谷歌在華運營前景的不確定性﹐以及來自Facebook的競爭。
谷歌首席財務長皮切特(Patrick Pichette)幾週前在東海岸與投資者進行了會面﹐這是他第一次進行這種會面。沒有跡象表明這對改變投資者的情緒能有多大效果。但投資者不應忽視谷歌的積極態度。谷歌成功地研發出Android智能手機操作系統﹐併購買了手機廣告服務公司AdMob﹐相比大多數公司而言﹐谷歌無疑更具有從轉向手機廣告業運作中受益的有利條件。谷歌介入顯示廣告業會給股價帶來上行潛力。此外﹐谷歌還有良好的外匯對沖以抵消美元走強產生的大部分影響。
即便如此﹐從表面上看﹐谷歌股價並非足夠便宜能吸引價值投資者。谷歌股價週四收於439.49美元﹐為2010年市場一致預期收益的17.7倍﹐股票補償成本包括在內。
問題是如何對待谷歌截止3月31日包括投資在內高達265億美元的現金。目前這筆資金可能已增加至280億美元以上﹐約合每股88美元。
若這筆現金不計在內﹐則谷歌運營業務基於2010盈利的市盈率約為14倍﹐僅比更廣的市場近13倍的市盈率略有溢價。對於谷歌這家收入預計今年增長21%、明年增長15%的公司而言﹐這可能有些低估。但不計現金是否有道理呢？也許吧﹐如果投資者確信谷歌將正確使用這筆現金的話﹐如向股東返回現金分紅﹐或者進行增值性併購。鑒於谷歌尋求新的增長性業務﹐傾向於採取多方位的多種舉措﹐投資者擔心可能出現有失考慮的大型交易也是有道理的。谷歌此前斥資32億美元現金購買了DoubleClick﹐借此向顯示廣告業擴展業務﹔還以價值16.5億美元的股票購買了YouTube﹐這些收購交易都沒什麼可批評的。谷歌週四以7億美元現金購買旅遊軟件公司ITA Software或許是明智的。但正如目前狀況所示﹐當壓力上升時﹐諸多公司股價很可能下滑。
谷歌要克服當前的普遍看跌情緒﹐則需要一個催化因素。新業務獲得成功當然是最好的了。或者﹐進行股票大批回購或分紅也會起作用。如果沒有別的辦法﹐谷歌應使投資者們確信這筆豐厚的現金不會因愚蠢的交易而化為烏有。
本文內容僅供參考，無任何買賣建議，投資人應謹慎評估，風險自負。
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