ETF 已成為熱門的投資商品，2021 年 4 月以來，台股 ETF 總成交張數超過 72.6 萬張。
但你真的知道買 ETF 的時候，到底是買了什麼嗎？
萬七前震大量 4 月台股 ETF 交投衝 72.6 萬張 前十大火熱出爐
ETF （Exchange Traded Funds）是買進一籃子標的指數成分股的股票基金，實際價值會依據真正持股的淨值有所變化。主要有下面這幾種分類：
- 股票組成：全球/跨區域/區域型及單一國家的 ETF，也有各種產業類別的 ETF。
- 債券組成：投資級債券、高收益債、新興市場債、可轉債及通膨指數債券 ETF 等。
- 匯率組成：如美元、英鎊、歐元、日圓、紐幣、人民幣等。
- 商品組成：包括原油、黃金、白銀、基本金屬、農產品等原物料的 ETF。
其他也有依追蹤特定產業而組成的 ETF，如 5G ETF、生技 ETF 等等。
由於 ETF 是以一籃子的標的而組成的（類）基金，可在股票市場裡交易買賣，ETF 本身的價格，也會與這些標的的價值有落差。
這就是 ETF 的兩個重要數字：淨值（Net Asser Value, NAV）與市值（Price）。
前者代表追蹤標的市價總和（真實價值），後者代表投資人願意付出的價格，也就是 ETF 的市價。
一般來說，一檔好的 ETF 在兩者間誤差應該越小越好，這代表 ETF 淨值會趨近於市價。若 ETF 未來解散下市，也會根據淨值退還資產給投資人。
當「淨值」與「價格」有落差時，便會有兩種可能的狀況：
- 折價（Discount）：ETF 的市價＜淨值，例如價值 10 元的商品，消費者僅願意用 8 元購買。
- 溢價（Premium）：ETF 的市價＞淨值，例如價值 10 元的商品，消費者卻願意用 12 元購買。
在玩股網 ETF 資訊頁面，可更清楚查詢各檔 ETF 的折溢價資訊：
下圖是折價較多的 ETF，代表可較便宜買到該檔 ETF。
下圖是溢價較多的 ETF，代表用較高價來買該檔 ETF。
哇，你看到上圖溢價最多的是富邦越南（溢價 5.50%），為什麼要花比較貴的價格去買？如果之後價格恢復正常，不就現虧 5.5%？
真的有這麼非現在買不可嗎？
投資 ETF 之前，不妨先檢查是否有折溢價的情況產生吧。
為什麼會發生 ETF 折溢價的狀況？
由於 ETF 淨值與市價的落差，因而產生折溢價的狀況。以理性計算來說，投資成本應該要越低越好，怎麼還會有這種「買貴了」的狀況產生呢？主要有幾個因素：
● 市場供需不平衡
如果市場對某一檔 ETF 需求強勁，投資人便願意追價買進，便會造成該 ETF 大幅溢價的狀況。反之，若對後市看法悲觀，想要不計代價的去賣出手上的ETF，則可能產生折價的狀況。
● 流動性不佳
除了供需失衡，若市場上買賣一檔 ETF 的人不多，當一方想賣出時卻無人及時承接，就要用更低的價格拋售，從而產生折價情況。除了 ETF 本身的流動性，ETF 成分股流動性，也會影響到折溢價。
● 政策因素
以中國證券為標的的 ETF 較容易發生折溢價的狀況，主因是中國政府對匯率及證券市場有管制，投資人在交易時出現時間差，產生大幅度的折溢價。
如何透過折溢價來判斷買賣時機？
看起來，當ETF 折價大時，宜買進。反之，在溢價大時，宜賣出。不過，多數的 ETF 淨值跟市價不會有太大的差距出現，除非是特定性質的 ETF（如標的物為期貨的 ETF等），或是流動性較差的 ETF 等。
實際狀況裡，通常只會在溢價過高時暫緩進場，折價過大時，可考慮進場。
結論
ETF 本質為可在集中市場交易的類基金商品，但由於「淨值」與「市值」的落差，從而產生折溢價的狀況。
不過，只要在淨值與市值的落差大到產生套利空間，便會有投資人從中賺取價差，直到套利空間消失為止。一般來說，投資人可在交易 ETF 前，到 玩股網 ETF 資訊頁面 確認當下是否有折溢價的狀況發生，別傻傻多花錢買貴啦。
延伸閱讀
本文內容僅供參考，無任何買賣建議，投資人應謹慎評估，風險自負。
