幾位菜籃族媽媽的對話
阿雀：阿蘭啊！聽電視上分析師說「英x達」會漲耶！
阿蘭：你怎麼知道 ?
阿雀：我就每天看那個xx分析師的節目，上次他將股票名稱及股票代碼蓋住，只留23xx，及英xx，我就趕快去翻報紙，真是皇天不負苦心人，讓我找到明牌！分析師還說這是複製某檔飆股模式，看來我們要賺大錢了！
阿卿說：阿雀ㄚ！妳真的好認真研究股票喔！我也要買！
上面的狀況是不是很眼熟？散戶喜歡透過各種管道聽信明牌及追求馬路消息。
籌碼分析就是判別股票是分布在三大法人（外資、投信及自營商）及主力大戶手上？還是在散戶手上？並透過籌碼動向與流向掌握未來股價漲跌的一種分析方式。
法人及散戶操作方式大不同
三大法人資金雄厚，擁有專業的產業研究團隊，了解更全面的景氣位置，消息面快散戶一步，原本就具有許多優勢。
另一方面，散戶常是孤軍作戰，深入研究的能力也相對有限，更喜好追求及聽信明牌與消息，看見股票已連漲而去追高，看見股票跌下來就又殺低。
如何觀察籌碼動向？
主要是觀察三大法人及散戶動向
一、法人動向
- 外資通常持股時間會在一年以上。
- 投信持股通常是一季或半年左右。
- 自營商以短線為主。
二、散戶動向
散戶觀察指標則是【融資餘額】及【融劵餘額張數】。
散戶也常在股價上漲一波，題材及新聞出現後才有信心進場追高，甚至住進「套房」。偏偏又因為資金少，想快速獲利賺到錢，因此常擴張信用，操作融資槓桿。
當個股法人同時獲利出場，在高點用融資操作的散戶會為了不被斷頭，通常會再度用融資攤平。但法人手上股票很多，賣股也不手軟，連賣個 40 天以上，散戶難道也能連續接貨 40 天？
當股票從高點下跌，另一種散戶則是看到能「撿便宜」，紛紛融資搶進。殊不知，法人在賣出時股價就好比「落下的刀子」，籌碼被法人倒出來轉移到散戶手上。
此時籌碼凌亂，最後勇敢接刀的散戶，反被這「落下的刀子」弄得非死即傷，最後只能「斷頭」出場。
來看一檔籌碼由法人倒貨給散戶的例子：TPK-KY（3673）
2016 年 7 月 27 日至 10 月 13 日這段期間，三大法人共賣 33,303 張。
這段期間，代表散戶的融資則是進場接手法人丟出的股票。此時籌碼變凌亂（橘框）。隨著股價不斷下跌，融資斷頭出場（紫圈）。
當散戶被迫斷頭賣出股票，法人才開始買進。從 10 月 17 日至 12 月 15 日，可以看到三大法人買進 28,671 張，籌碼開始集中於法人，個股也開始上漲。
如何分辨融資者是散戶還是主力？
儘管散戶使用融資常是輸家，但使用融資卻未必是散戶，因為中實戶（主力）也可選擇融資方式調整槓桿。差別在散戶研究基本面能力較主力弱，且資金有限，較難推升股價。
因此，不能因為法人在賣出，融資在增加，就一味認定個股即將走空。
一般分辨原則是
- 散戶融資：股價持續破底，於季線下且季線已下彎，融資卻持續增加（融資增，股價跌呈現反向關係）。
- 主力融資：融資明顯增加且集中在幾個特定的劵商，股價表現仍穩健。尤其是利空時抗跌或逆勢走揚，這可能是主力利用融資吸收籌碼（融資增，股價續漲呈現正向關係）。
一般散戶融資及主力融資之差異列表
工具應用：避開散戶接刀，籌碼凌亂的股票
在玩股網飆股搜尋系統，可設定下列選股條件（點選）
- 近 3 日三大法人連續賣超
- 連續 3 天融資增加
- 今日股價在季線下
- 今日季線已下彎
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延伸閱讀
本文內容僅供參考，無任何買賣建議，投資人應謹慎評估，風險自負。
