穩懋半導體 (3105 TT) 第一季財測劣於預期，依然保守看待今年營運預估 維持穩懋「持有-超越同業」投資評等，目標價調升至 120 元：1) 我們再次下修今年營收預估 4%，但維持獲利預估，EPS 6 元，主要 基於今年手機相關產品線需求疲弱，但略上修毛利率預估；2)公司 給予 1Q19 財測劣於預期，包括手機相關產品線需求疲弱，以及毛 利率波動過大，預估本季 EPS 將創 2014 年以來單季新低；3)此次 法說會，公司揭露第一季為全年谷底，全年展望不悲觀，並且看好 Infa.今年成長性，另外看好全年毛利率維持 30%，我們認為 Infa. 成長可以抵銷手機相關產品線衰退，但對於毛利率看法較為保守。4) 我們預估 2020 年 EPS 升至 8.6 元，但仍低於市場樂觀預期，主要 考量點在於手機市場成長性疑慮，IDM 廠釋單力道，以及 VCSEL 市 場競爭加劇。我們依然用 2019 年預估 EPS 6 元為基準(暫時不用 2020 年 EPS 做為評估標準，基於目前處於第一季位置，並且對未 來展望仍有疑慮)，但調升目標本益比至 20 倍或 120 元做為目標價 (調升目標本益比基於台股氣氛轉佳)。
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