今年在AI伺服器狂潮下，出現了與以往不同的大缺貨情況：不僅記憶體陷入30年來最嚴重缺貨潮，連玻璃纖維布和銅箔等關鍵材料也頻頻傳出缺料漲價的消息。AI伺服器對高階材料的需求激增，導致上游原料供應吃緊，玻纖布和銅箔「一貨難求」。背後有深刻的原因，也引發了PCB產業鏈一波少見的集體股價飆漲潮，投資人又該如何看待其中的機會與風險？
高階CCL領漲：AI題材點火銅箔基板三雄
AI伺服器對高速、高頻電路板的需求，使傳統CCL（銅箔基板）無法滿足，必須升級材料。最先受惠的是高階CCL廠商，台光電（2383）、台燿（6274）、聯茂（6213）等CCL三雄率先起漲。今年第二季以來，這幾家廠商股價扶搖直上：台光電、台燿股價自四月以來七個月，股價漲逾兩倍，聯茂（6213）也漲逾一倍。台光電憑藉M8、M9級低損耗材料成功打進輝達（NVIDIA）等AI晶片客戶供應鏈。高階CCL需求爆發讓這些龍頭廠營收與獲利屢創新高，7月台光電單月每股盈餘達4元，帶動股價衝破1300元大關，漲勢甚至一度勝過護國神山台積電。
這種漲勢反映了AI帶來的結構性改變。隨著AI伺服器升級，CCL材料全面提升到M8、M9等級已成趨勢，高階板材價值量大增。例如800G交換器採用的CCL單價比400G時代高出30～50%，每台AI伺服器使用的高階CCL數量更是傳統伺服器的3～5倍以上，CCL搖身一變成為決定高速運算效能的關鍵零組件，高階CCL廠商自然成為資金追逐的焦點。
缺料擴散：玻纖布、銅箔「供不應求」漲價潮
高階CCL的熱賣只是開始，更大的浪潮在上游原材料。關鍵材料玻璃纖維布（俗稱玻纖布）和高階銅箔相繼告急，引爆一連串漲價與轉單事件。日本龍頭日東紡（Nittobo）率先在今年8月起調漲高階玻纖布價格20%，揭開產業漲價循環的序幕。由於高頻高速用的T-Glass玻纖布技術門檻高、產能有限，日系供應不足導致缺口迅速擴大，市場預期其他廠商也將跟進漲價，正式開啟了價格上行的週期。
富喬（1815）等台廠的訂單爆量成長，產品供不應求。另一家老字號玻纖布廠台玻（1802）更是在多年虧損後咸魚翻身，此外，台塑集團的南亞（1303）也因也有生產玻纖布，帶動股價同步大漲。
具體新聞例子層出不窮：11月初，日東紡公佈業績大爆發，預測全年淨利較原估值暴增188%，激勵其股價連飆兩日漲停，也帶動台灣玻纖布概念股集體瘋漲。11月11日，日東紡在東證股價大漲逾9%，台股這端富喬、台玻聞風齊攻漲停，玻璃類股指數單日大漲超過8%。市場傳出的「玻纖布報價上揚」消息，瞬間點燃投機買盤，富喬、台玻接連三天亮燈漲停，人氣爆棚。不只是玻纖布，上游電解銅箔也出現短缺漲價跡象。台灣第三大銅箔廠金居（8358）專注高階HVLP銅箔生產，在AI伺服器需求激增下，HVLP4等級銅箔供不應求，金居順勢受惠營運大增。法人樂觀看待金居切入AI高階材料帶來的新一波成長，預估營收獲利將顯著攀升。
值得注意的是，日本雖然開始擴充產能，短期卻無法緩解缺貨。日東紡宣布斥資約150億日圓（新台幣31億元）興建新廠擴產特殊玻纖布，但新產能要到2026年底才完工。換言之，未來兩年高階玻纖布仍將處於供給吃緊的狀態。消息一出，短線雖然曾衝擊台灣相關族群股價出現震盪下挫，但台廠也把握這段市場真空期積極搶單。像台玻今年態度大轉變，投入資金升級產線來承接國際轉單，可見對後市相當看好。
ABF載板間接受惠：高階板卡提價增溫
上游材料大缺，使ABF載板等相關中游也跟著受惠。ABF載板是AI/HPC晶片不可或缺的先進封裝基板，雖然其供需狀況沒有像原物料般失衡，但受材料短缺影響，載板廠也取得了轉嫁成本、提高報價的空間。今年第三季開始，ABF載板及BT載板價格陸續上調5～20%不等，有效舒緩原料上漲對毛利的壓力。法人指出，在供應緊張成常態的背景下，台廠因掌握關鍵材料的配套供應，有了價格話語權，毛利率得以擴張。對欣興（3037）、景碩（3189）、南電（8046）這些載板大廠而言，高階AI應用帶來的新增需求加上適度漲價，讓他們成為這波缺料效應中間接受惠的族群。
事實上，AI伺服器的興起本就帶動載板產業重回成長軌道。NVIDIA新一代AI晶片大量採用44層以上的複雜載板，高階ABF板一板難求。此次上游玻纖布與銅箔短缺，進一步凸顯了載板廠掌握材料與產能的重要性。據分析報告，T-Glass玻纖布的供給缺口可能延續至2027年第一季，材料短缺直接推升價格，使BT板、ABF板廠商在第三季順勢調價，提升獲利能力。欣興等公司也在法說會表達對AI載板需求的樂觀看法，預計AI相關產品營收占比將持續提高。可以說，原料吃緊在無形中團結了供應鏈的利益：上游喊漲，下游也能漲，一改過去原料漲價由中下游吸收成本的弱勢局面。
PCB板廠全面噴發？漲跌兩樣情
隨著話題延燒，整體PCB板卡族群年底前也出現了資金輪動上漲的情況。台郡（6269）、敬鵬（2355）、燿華（2367）等印刷電路板廠股價一度被行情推升，彷彿整個PCB產業都搭上AI缺料順風車。然而，仔細區分可以發現漲跌開始出現分化，並非所有PCB廠都能真正在這波行情中受惠。
燿華的車用PCB占比約40%，敬鵬約八成，而今年車市需求低迷，也導致車用PCB轉嫁成本的空間有限，使得這兩家公司毛利率反而下滑。此外，台郡原先預估2026年有望轉型開始發酵，但受到PCB集體上漲題材帶動，股價提前先拉抬一波；然而第三季財報大虧1.92元後，股價重挫。雖然整體PCB族群仍是市場關注焦點，但選股上投資人應保持謹慎，留意基本面變化與個別公司體質的差異。
這正如今年的記憶體缺貨潮對下游業者的影響：全球記憶體價格暴漲不只利好記憶體原廠，連工業電腦大廠研華（2395）都坦言零組件價格飆升壓縮了毛利，不得不自10月起調漲售價4%～8%，希望逐步彌補成本。此外，網通族群中也有不少公司成了記憶體漲價的受害者，在產品報價壓力與成本上升之間進退兩難。然而不是每家廠商都有研華的市場地位可以轉嫁成本，預料一些中小型PCB廠Q3、Q4毛利率將出現下滑。投資人不妨留意這些公司的財報變化，警惕「只有題材漲、沒有獲利漲」的風險。
漲價效應擴散，但受惠與受害股需慎選
今年AI伺服器帶動的缺料潮，確實讓高階CCL、玻纖布、HVLP銅箔與ABF載板等具技術門檻的企業迎來實質獲利動能，形成少見的結構性漲價循環。然而漲價效應一路向下傳後，中低階產品線反而受到成本擠壓，包括車用PCB、網通族群與一般PCB廠，因缺乏定價能力而獲利下滑，成為這波缺料潮的受害者。市場雖然把整個PCB族群一起抬上來，但真正能把成本轉嫁、靠產品升級獲利的公司其實不多。
第三季財報成為這波行情的照妖鏡，誰是真受惠、誰只是題材炒作，全都一目了然。像台郡Q3大虧1.92元，就是典型題材先漲、基本面後跌的案例。明年缺料仍可能持續，但投資人需要更精準選股：挑能轉嫁成本、具高階產能者；避開僅受題材拉抬、卻無法反映獲利的公司。
本文內容僅供參考，無任何買賣建議，投資人應謹慎評估，風險自負。
