歐元區救助基金(EFSF)降級風險引而不發，歐元多頭們正玩起了“推著石頭上山”的危險遊戲：石頭推得越高，砸下來的力量自然越大。在法國等9國評級被標普調降之后，EFSF的評級也遭遇不測。稍早，標普宣布將EFSF長期評級由AAA將至AA+，不過，歐元等風險資產非但未能下跌，反而在中國好於預期的GDP數據提振下全面反彈。
用“提前消化利空”這樣的理由來慰藉歐元多頭情緒恐怕行不通，因為眼下的歐元區，每天都可能蹦出一些利空消息，市場胃口再好，恐怕也難以完全消化。至於歐元緣何持堅，或許是同空倉過度以及EFSF的短期信用評級仍為頂級有關。盡管風險看似引而不發，但事實上，利空仍在散發。市場數據顯示，在被標普下調評級后，EFSF借貸成本已經出現上升：2021年7月到期的EFSF債券收益率上升8個基點至3.13%。
EFSF評級下調意味著什么，恐怕歐元區決策者們都心知肚明。有分析指出，在EFSF評級下調之后，該救助基金的貸款能力將從目前的4400億歐元銳減至3600億歐元，而就在不久前，各國首腦還在竭力促進EFSF火力的增加。標普的一番補充言論更具深意。標普說，“如果我們再次發現EFSF的長期債務得到了其AAA評級擔保國的支持，或者有AAA證券的支持，那么我們可能恢復EFSF評級。”
顯然，此番話正是說給德國總理默克爾聽的，因為放眼歐洲，唯有德國擁有前景展望為正面的AAA評級。而倘若標普所說的“如果”成為現實，意即德國將擔負更大的責任，其實就是變相地逼出“歐元債券”，這是德國目前所不愿意看到的，至少在歐洲財政聯盟尚未成型之前。
未來三個月，歐元區正式迎來發債高潮。意大利、西班牙等國將有數千億歐元的融資需求，在降級風暴蔓延的背景下，很難想象這些國家能都以較低的成本順利完成融資計劃。與之相對應的，是歐洲央行潛在的進一步寬松舉措。在上周的利率會議中，歐洲央行暫時按兵不動，但從的德拉基的講話中不難看出，歐洲央行未來仍有進一步降息的空間。一些國際知名機構也預計歐銀或在一季度再度降息。
而且，倘若歐元區受困國家融資不順，為避免債務違約，將不得不向外求援。而一旦西班牙和意大利這樣的國家也加入求援隊伍，EFSF的火力將大打折扣，再加上降級的影響，歐元區可能面臨怎樣的困境或許不難想象。沒錯！歐元兌美元仍在上漲。如果看一看美國商品期貨交易委員會(CFTC)的數據便可以知道個中原委，歐元投機性空倉再創新高，在暗示投資者看空歐元的同時，這也意味著一旦部分投機者選擇獲利了結，空頭回補就足以推動歐元錄得可觀升幅。
在1.3060之下，歐元兌美元可能仍有繼續反彈向上的空間。然而，需要指出的是，無論是基本面的大環境，還是CFTC的持倉報告，均顯示看空歐元仍是趨勢所向。因此，歐元多頭們眼下趁機反攻，實則為一場“推著石頭上山”的危險遊戲，石頭推得越高，砸下來的力量自然越大。
北京時間18:05，歐元兌美元報1.2790。
(向坤 撰稿)
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