台肥(1722) 技術分析
烏俄戰爭開打，為何化肥概念族群也跟著上漲？尤其台肥一直都是超級牛皮股，每年穩定配息2元以上，但怎麼戰爭一瞬間就往上飆上去？其實這並不是因為戰爭才引發，而是早就有跡可循，本文將利用產業面介紹全球肥料市場的概況。
肥料市場最新概況
依據國際權威調查機構FAO提供的數據顯示，加上台灣經濟研究院生技產業中心預估，2020年全球肥料市場規模為1,593 億美元，而2021-2030年將以2.2%年複合成長率成長，並在2030年市場規模達1,990億美元。這份資料可不是2022年烏俄打仗後才出刊，而是2021年就寫好的農業生技產業季刊！不管是海內外的機構都早早預告，接下來的十年肥料就是持續成長。
接著再來看看上圖的肥料產業鍊，最上面的原料供應者就是大型石油、天然氣公司，而肥料生產者從石油中提煉出肥料所需的相關原料，再製作成尿素或氮肥等產品，接著合成出不同農作物或植物所需要的肥料。因此肥料製作成本也跟石油息息相關，肥料產業當然也是景氣循環產業的一種，油價高低自然也會決定決定獲利，一般來說，油價一直漲，肥料相關報價就能因應成本而調漲；反之當油價拉回時，那麼獲利就有可能縮水。
肥料種類主要分成兩種
上表為台肥各種肥料產品，而目前全球主流肥料可以分成化學及有機兩種。化學肥料主要又可細分為氮肥、磷肥、鉀肥，例如東鹼（1708）主力出產硫酸鉀，這可以用來製作鉀肥。國內肥料市佔七成的龍頭台肥（1722），轉投資沙烏地阿拉伯的朱拜爾公司，正好是利用天然氣製作尿素的公司，而尿素就是氮肥的重要原料。另有機肥料、複合肥料又被稱「天然肥料」，主要以動物糞便、泥漿等天然原料製作，必須經過腐爛的過程才能使用，這類型的受惠族群則有國內第二大有機肥料廠興農（1712）。
接著再來看看全球主流化學肥料的規模，依據台灣經濟研究院生技產業研究中心推估，氮肥、磷肥、鉀肥這三大主力肥料的成長力道其實都相當強。而全球使用量最大的氮肥也相當誇張，這主要是用來使用在穀物、甘蔗、牧草、飼料作物及園藝作物等農作物，也難怪成為全球需求量最大的肥料。而2020年至2030年的十年間，氮肥市值從897.1億美元成長到1084.3億美元，成長幅度高達20.87%，顯見這個需求有多麼驚人。
前面提到肥料需求已經看到十年了，因此需求不是問題，那麼重點就在於產品報價了。這時候看尿素報價就會很清楚，從中國尿素報價就有答案，因為該國也是國際尿素出口的重要國家之一，同時也是台肥的主力尿素供應商。2021年初尿素報價在每噸人民幣1,929.8元，接著一路往上衝到十月的3,005元，這漲幅來到相當誇張的55.72%。接著雖有拉回也已經回不去2,000元以下了，直到2022年2月仍都維持高檔，而三月份報價也有可能因為烏俄戰爭重啟漲勢。
肥料產業可不是因為戰爭才受惠！
研調機構Argus彙整俄羅斯海關2021年數據來看，俄羅斯肥料出口中鉀肥佔整體鉀肥出口市佔約27%、氮肥出口佔全球出口是佔約49%、尿素約18%、複合肥料約38%、氨約佔30%，因此俄羅斯被各國抵制確實推升了缺貨漲價行情。但如果停戰了之後呢？其實包含人口對於糧食需求不斷增加，同時也帶動飼料需求增加，另外全球都市化也壓縮可耕地減少，其實都有機會帶動肥料的需求。邏輯很簡單，當土地面積減少時，加上農作物需求不斷增加，利用肥料刺激農作物產能更大，也是可想而知的事情，所以有人說打戰爭結束後，肥料就不缺了，這可能還得看看全球需求才會準。
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