10月份將以一系列的專欄討論選擇權的價差策略(包含時間價差策略)在交易上的應用。
選擇權基本的價差策略可分為：
買權多頭價差：買進低履約價的買權／賣出高履約價的買權，建立部位時支出權利金。
賣權多頭價差：買進低履約價的賣權／賣出高履約價的賣權，建立部位時收到權利金。
買權空頭價差：買進高履約價的買權／賣出低履約價的買權，建立部位時收到權利金。
賣權空頭價差：買進高履約價的賣權／賣出低履約價的賣權，建立部位時支出權利金。
時間價差：買遠期合約／賣近期合約或賣遠期合約／買近期合約，可區分為：水平時間價差、對角時間價差與複式組合時間價差。
進階的價差策略：
從基本的價差策略可演化為進階的價差策略並改變部位的損益型態：
買權多頭價差，若依照比例在高履約價增加賣出的口數，就會將部位原本看多的損益型態改變為看空的買權比例價差部位。
例子：
買權多頭價差B 9400Call*1／S9500Call*1，若在高履約價9500Call增加賣出1口，成為B 9400Call*1／S9500Call*2，部位為的損益形態就變成看空的買權比例價差。
買權空頭價差，若依照比例在高履約價增加買進的口數，就會將部位原本看空的損益型態改變為看多的買權逆比例價差部位。
例子：
買權空頭價差B 9400Call*1／S9300Call*1，若在高履約價9400Call增加買進1口，成為B 9400Call*2／S9300Call*1，部位的損益形態就變成看多的買權逆比例價差。
賣權多頭價差，若依照比例在低履約價增加買進的口數，就會將部位原本看多的損益型態改變為看空的賣權逆比例價差部位。
例子：
賣權多頭價差B 9200Putl*1／S9300Put*1，若在低履約價9200Put增加買進1口，成為B 9200Put*2／S9300Put*1，部位的損益形態就變成看空的賣權逆比例價差。
賣權空頭價差，若依照比例在低履約價增加賣出的口數，就會將部位原本看空的損益型態改變為看多的賣權比例價差部位。
例子：
賣權空頭價差B 9600Put*1／S9500Put*1，若在低履約價9500Put增加賣出1口，成為B 9600Put*1／S9500Put*2，部位的損益形態就變成看多的賣權比例價差。
進階價差策略的使用時機：
可以在建立原始部位時使用或是為了要改變基本價差策略的損益型態而進行動態調整時使用。
複合式的價差策略：
由兩套損益型態不同的基本價差部位所組成：
買權多頭價差+賣權空頭價差=賣出鐵蝴蝶或賣出鐵兀鷹價差策略，這是研判行情將來可能跌破支撐或突破壓力時所使用的策略。若中間的買進履約價相同，稱為賣出鐵蝴蝶；中間的買進履約價不同，稱為賣出鐵兀鷹。
賣出鐵蝴蝶：研判行情將突破或跌破某個價位時使用
B 9400Call／S9500Call+B9400Put／S9300Put
若執行價的種類全部是Call或Put，則稱為【賣出蝶式】。
賣出鐵兀鷹：研判行情將突破或跌破某個壓力或支撐時使用
B 9400Call／S9500Call+B9300Put／S9200Put
若執行價的種類全部是Call或Put，則稱為【賣出蝶式】。
賣出鐵蝴蝶或賣出鐵兀鷹價差策略可以視為是價和策略的買進跨式或買進勒式策略的變形，這種策略在行情沒有出現大漲或大跌的情況下，因為有賣出部位收到權利金的保護，所以可以降低因誤判行情將大漲或大跌時的權利金損失；但若行情如預期的大漲或大跌，也會限制其獲利。
買權空頭價差+賣權多頭價差=買進蝶式或買進兀鷹價差策略，這是研判行情將在某個價位或某段區間盤整所使用的策略。若中間的賣出履約價相同，稱為買進鐵蝴蝶；中間的賣出履約價不同，稱為買進鐵兀鷹。
買進鐵蝴蝶：研判行情將在某個價位附近盤整時使用
B 9500Call／S9400Call+S9400Put／B9300Put
若執行價的種類全部是Call或Put，則稱為【買進蝶式】。
買進鐵兀鷹：研判行情將在某個區間盤整時使用
B 9600Call／S9500Call+B9300Put／S9400Put
若執行價的種類全部是Call或Put，則稱為【賣出蝶式】。
買進鐵蝴蝶或買進鐵兀鷹策略可以視為是價和策略的賣出跨式或賣出勒式策略的變形，這種策略在行情出現大漲或大跌的情況下，因為有買進部位的保護，所以可以避免因為誤判行情不會大漲或大跌所造成理論上的無限損失；但若行情如預期的在某區間整理時，也會使得獲利打折扣。
下周的專欄將討論在多頭、空頭與盤整等趨勢中，從買權、賣權的隱含波動率與未平倉量的變化來研判台指的短期趨勢與相對應的選擇權價差交易策略。
本文內容僅供參考，無任何買賣建議，投資人應謹慎評估，風險自負。
