歐式選擇權Call和Put的權利金會與價平履約價形成對稱性的分佈，一般而言，在市場價格沒有嚴重扭曲的情況下，價外2~3檔Call的權利金會與價外2~3檔Put的權利金相接近，投資者可以利用這種特性，在對自己所研判的行情走勢尚有疑慮之前，先不建立期貨部位,改使用選擇權價外2~3檔的履約價建立一個合成的期貨部位，製造緩衝區，以便爭取更多的時間來觀察行情的變化是否符合自己的預期
一般選擇權的合成期貨部位是以價平履約價的Call和Put來建立的，
比如:
看空的轉換部位是買進價平履約價的Put，同時賣出價平履約價的Call
看多的逆轉部位是買進價平履約價的Call，同時賣出價平履約價的Put
但這種以價平履約價建立部位的方式由於部位損平點與期指相當接近，因此等於是直接建立了一個期貨的部位，完全沒有緩衝區
舉例說明:
假設台指某個月合約的收盤價7780點
價平履約價7800
7800Call@130
7800Put@150
若投資者看空未來走勢，可以建立轉換部位
S7800Call@130
B7800Put@180
部位支出20點的權利金，因此相當是建立了1個(7800-20)=7780點的小台指空單，與小台指目前的價位7780點相比較,緩衝區間等於零
建立緩衝區的理由:
因為沒有人可以肯定自己所研判的行情趨勢是百分百正確的，就算對行情的趨勢研判是正確的，但如果行情在向著所研判的方向前進之前，先經過盤整一段時間的盤整再朝向自己所研判的趨勢前進，但是在這之前，已建立的期貨部位有可能就會因為投資者信心的問題而被掃出場了，說不定還會去建立與自己原先研判的走勢相反方向的部位，因為害怕虧損，所以人性的恐懼往往會讓投資者禁不起行情的折磨而改變自己原先的看法，這是散戶操作者的心理障礙，但如果先建立緩衝的部位，在趨勢尚未發動之前，部位的最大損失只有權利金的支出(若可以建立淨收入權利金的部位，甚至還有小利潤)，可以讓投資者在沒輸錢的壓力下冷靜的判斷行情
一般而言，台股指數在漲跌超過300點之後會形成新趨勢，以上面的例子而言，若行情上漲到8050點(上漲了250多點)就表示一個新的上漲趨勢可能已經形成了，這時候若執行停損，部位的損失也非常有限，一定會比在7800作空期指少虧損很多，若下跌，就準備獲利！
如何建立緩衝區?
以價外2檔或3檔的履約價來建立合成部位，就可以創造部位的緩衝區間，建立部位的時候，時除了可以使用賣方部位收到的權利金來支付買方的權利金外，若賣方部位收到的權利金大於買方的權利金，不但可以獲得免費的部位，在觀察行情變化的同時還有權利金的收入
舉例說明:
假設台指某月份合約收盤價7780點
價外2~3檔Call履約價
7500Put@95
價外2~3檔Call履約價
8100Call@85
若投資者看空未來趨勢，但對於自己的研判有疑慮，因此先建立不同履約價的轉換部位，取得觀察行情趨勢的緩衝區
S8100Call@85
B7500Put@95
部位支出10點的權利金，損平點=7500-10=7490,因此在8100~7490點之間產生了緩衝區，也就是說若行情上漲超過8100點以上，部位虧損就會開始擴大，在8100點以下到7490點之間,有10點的虧損，行情在7490點以下則開始獲利，如指數下跌到7490點，部位就有90點的獲利，越往下跌，獲利越大
建立緩衝區的意義:
從以上的例子發現以不同履約價建立的合成部位雖然可以創造出一個緩衝區間，但也犧牲了這個緩衝區的利潤，因此，適合投資者在對自己的判斷有疑慮時，以試『水溫』的方式先建立這種部位，爭取較多的時間來觀察行情的變化，等到確認行情趨勢與自己原先的判斷一致的時候就可考慮以期貨部位停利或加碼買進7500Put以擴大利潤，若行情趨勢與部位反向的時候，也可以使用買進期貨的方式將部位停損或改變部位的方向
本文內容僅供參考，無任何買賣建議，投資人應謹慎評估，風險自負。
