美股在2018年12月4日曾經發生重挫，
當時道瓊一天大跌了800點，而重跌的主因來自於殖利率曲線倒掛!
● 甚麼是美債殖利率曲線倒掛?
首先債券有短天期與長天期之分，
長天期債券的到期天期較長，對未來通膨與經濟前景較短天期債券而言更具不確定性，
因此一般而言，市場會對長天期債券要求更高的風險貼水，
使得長天期債券殖利率高於短天期債券。
這不難理解；你可以想像在銀行定存的存款利率，
長天期的存款利率都較短天期存款利率來的高。
所以在正常情況之下==>美債殖利率利差=長天期債券殖利率-短天期殖利率 > 0
美債殖利率曲線「倒掛」==>美債殖利率利差=長天期債券殖利率-短天期殖利率 < 0
● 美債殖利率曲線倒掛，有必要害怕?
過去 30 年間，美國總共出現了 3 次殖利率曲線倒掛，
在出現倒掛之後都在接下來的 1 年左右都出現了景氣衰退。
同時資本市場也出現大幅度修正，相對台股來說跌幅幾乎都在 60％以上。
上圖中最近一次殖利率倒掛出現在2006-2007年，
而目前短期、中期、長期殖利率利差將接近至0。
其中美國公債短期殖利率利差：3年期-5年期跌至-0.007<0
中期與長期利差雖然在0之上，仍未出現倒掛但市場已經警鈴大響!!
一般而言短期殖利率曲線並非經濟學界慣用衡量經濟衰退的指標，
10 年期與 2 年期利差才是觀測風向球!!
● 長短債殖利率曲線倒掛，後續伴隨衰退?
這必須先了解升息、降息在景氣循環中所扮演的角色...
1. 經濟衰退時期：
經濟體陷入經濟衰退時期時，央行將實行降息以刺激經濟復甦，短率在此時期將快速走低，
使得長短天期債券利差擴大，拉升殖利率曲線斜率。
2.經濟復甦時期：
剛經歷完經濟衰退，央行為繼續支持經濟發展，會選擇較為寬鬆的降息循環，
例如零利率、低利率政策等貨幣政策，
使得短率繼續下行、長短天期利差持續擴大，引導殖利率曲線斜率陡峭。
3. 經濟擴張時期：
經濟擴張時期通膨也將同步呈現上揚，此時央行會執行升息循環，
使得短率走升速度高於長率、長短天期債券的利差收斂，形成殖利率曲線斜率趨平。
4. 經濟過熱時期：
經濟擴張的高檔末端因實體經濟的通膨預期將表現強勁，
央行的升息步伐加快將引導短率快速上行，長短天期利差更進一步收窄或為負值，
使得殖利率曲線斜率加速趨平，甚至「倒掛」形成負斜率。
殖利率曲線倒掛不就發生在圖中：景氣循環的過熱期階段，
過熱期結束之後?? 迎之而來的就是衰退期!!
這也就難怪市場會擔心!
衰退的苦日子深深烙印在美國人心中...
所以光短期殖利率曲線倒掛=>自然心理反射出來的，就是賣股!
殖利率曲線倒掛引發美股重跌，這當然也會對全球股市造成影響...其中就包含台股。
因此從X檔案裡認識殖利率曲線倒掛，
之後不論在報紙上看到或是網路上看到，就不會陌生囉!
訂閱並關注玩股 X 檔案 除了事件揭密真相外，更為您揭密實用技巧與密技!!
本文內容僅供參考，無任何買賣建議，投資人應謹慎評估，風險自負。
