面板產業淡季調整

      主要應用面板 6 月上旬續跌，NB 面板跌勢加重：DisplaySearch 公佈 6 月上
      旬大尺寸面板報價：Monitor 17 吋、19 吋 W、20 吋 W 與 21.5 吋 W 面板分
      別報價 75 美元、80 美元、82 美元及 97 美元，較 5 月下旬續跌 2 ～ 3 ％
      ；13.3 吋 W LED、14 吋 W LED 及 15.6 吋 W LED NB 面板各報價 60 美元、
      59 美元及 60 美元，跌幅落在 1 ～ 2 ％，跌幅略為擴大；TV 32 吋 W、40
      ～ 42 吋 W 與 46 吋 W 面板報價 203 美元、330 美元及 425 美元，平均下
      滑約 1 ％。主要應用面板 6 月報價續跌與研究總處預期一致，其中 NB 面板
      報價跌勢有加大跡象。

      淡季效應發酵，面板出貨動能將減弱：觀察主要市場銷售情形，先前中國五一
      假期銷售平平，預期 6 月將進行短暫調整，歐美 2Q10 中新機鋪貨完畢，2Q10
      中下旬亦將進入淡季。近期歐洲債信問題導致歐元劇貶，品牌廠漲價壓力與歐
      元區購買力可能下滑皆形成需求面下修潛在風險，目前來看以 IT 產品訂單修
      正最為明顯。就研究總處瞭解，韓系面板廠 4 ～ 6 月 IT 面板零元件訂單皆
      有下修情形、台系面板廠 TV 面板零元件 5、6 月有小幅下調情況，預期主要
      面板廠 5、6 月出貨將小幅衰退，整體大尺寸面板出貨動能將減弱。

      2Q10 中下旬產業調整，面板報價進行修正：由於中國農曆年後庫存略為提高與
      歐債引發需求面疑慮，3 月下旬大尺寸 TV 面板動能已見趨弱，4 月起
      Monitor 與 NB 面板報價陸續下滑，5 月起主要應用面板報價已全面下跌。由
      於：1）先前部分零元件過度拉貨；2）系統端訂單有踩煞車；3）主要市場
      2Q10 中下旬需求面偏淡，且終端品牌競爭促銷對面板報價造成壓力，預期面板
      報價 6 月將持續修正，惟客戶並無嚴重庫存情形，預料報價將採緩跌方式修正
      ，估主要應用面板 5、6 月報價約各下跌 3 ～ 5 ％。

      2010 年面板供需尚屬健康，需求面扮關鍵角色：在企業換機、新產品與新興市
      場需求下，估 2010 年大尺寸面板面積需求將較 09 年成長 23 ～ 24 ％，供
      給年增率約 20 ～ 21 ％，玻璃基板年增率約 20 ％，面板供需較 09 年好轉
      。就季供需比來看，估 2010 年面板四季供需比分別 102 ％、105 ％、104 ％
      及 103 ％，2Q10 適逢淡季，預期供需比較 1Q10 提高，後續隨著 3Q10 中後
      旺季需求提升，預期 3Q10 中起供過於求情形將改善。整體 2010 年面板供給
      並無大幅增加情形，因此需求面將扮關鍵角色，需密切追蹤。

      估 iPad 2010 年出貨量上看千萬台，留意觸控供應商獲利：Apple iPad 推出
      來熱銷，28 天銷售量突破百萬台、5 月底達 200 萬台，且 6 月初與 7 月將
      陸續於全球主要市場開始銷售，就研究總處瞭解，iPad 2Q10 下旬與 3Q10 出
      貨量將放大至 150 萬台與 200 萬台。研究總處估 iPad 2010 年出貨量將上看
      800 ～ 1,000 萬台。面板相關部分以觸控面板供應商 3049 和鑫（N）、2384
      勝華（N）及 TPK （未評等）受惠較大，其中和鑫雖在 iPad 出貨放大下，估
      5 月營收將超過 5 億元，惟考量股價已反應利多反彈，加上預期和鑫 2Q10 生
      產 iPad 良率仍低，估整體 2Q10 獲利動能仍弱，短線維持中立。

      產業淡季調整，維持面板類股中立建議：投資建議方面，中國市場五一銷售平
      平，4 月起主要應用面板報價亦陸續轉弱，與研究總處先前預期一致（可參
      3/31 報告），維持 2Q10 中下旬產業淡季調整看法不變。近期歐洲債信問題與
      中國政策調控，供應鏈已見踩煞車現象，後續對 2H10 景氣與需求面影響需進
      一步追蹤。研究總處短線仍維持面板類股中立建議，中長線買盤則靜待 3Q10
      中旺季面板出貨與報價動能轉強前再行佈局。後續轉折建議觀察：1）面板與零
      元件廠 7、8 月接單情形；2）7 月主要面板報價跌勢能否陸續縮小；3）品牌
      廠 4Q10 銷售旺季前鋪貨與期間銷售。

      短線佈局以高現金殖利率與低本益比個股為主：2Q10 面板產業面臨淡季修正，
      股價欲強不易，研究總處建議短線面板選股與佈局上可轉向具備高現金殖利率
      、低本益比與成長條件個股，首選為 5371 中光電（B，59）與 2489 瑞軒（B
      ，38.5）。中長線與題材部分，看好 LED TV 2H10 滲透率放大與個股成長與轉
      機題材，維持買進 6120 輔祥（B，46）、3573 穎台（B，256）及 2352 佳世
      達（B，24.7）。只是，近期大盤系統性風險較大，高本益比與高價股價修正壓
      力重，短線先行避開，中長線建議逢低佈局。
   
   (資料來源：永豐)

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