ETF的中長線投資部位上半年幾乎清空後，遲遲一直無法重新建倉，原本規劃是一季～半年調整一次，但這半年世界主要市場各自發揮，多種投資標的過去常見的相關性崩解，該跌的都被凹上來波浪都不知道該怎麼畫，找不到符合進場邏輯的點。
原本規劃上 美股30%、A股H股30％、日股10％
結果日本居然先行反彈而且幾乎一波到底，五月日K站上所有均線盤整後，小進了一點，但5/23一跟長黑幾乎把獲利吃掉，趕緊出清。
最近歐債危機PART2，避險需求讓日圓狂升，日股承壓，我認為投機日圓多單遲早要回補，在美元轉強之下（或說川普容許強勢美元），日圓中期並沒有明顯升值需求，因此上週試單日股ETF多單與敲了一點日圓空單。
週四上午日銀突然無預警地宣布縮小購買國債的金額（4500→4300億圓），雖然幅度很小，但因為是無預警的舉動，市場反應險得特別重要。
結論是，國債值利率幾乎沒有變動，日圓開始走貶。
上週提到的JPY壓力109.2當天撞了六次，結果在日銀消息宣布（上午10:10）後終於站上，回測一次後一路向北。TOPIX支撐1740也確實發揮了作用（這數字文中沒提到）。
出口戰略轉換一直是安倍在「通膨2%」之後的另一個目標，因此日圓維持在110之上較符合國策利益，雖然日銀無能對匯市始終較被動就是了。
日銀自從2013年開始所謂的「異次元緩和」（日本版QE）後，投入50兆/年買國債，3兆/年買日股ETF。之後數年間購買金額又數度追加，但總之日股的「好景氣」有很大一部分是官銀自己買出來的（有沒有跟台灣很像？）。
目前日銀購入ETF總額高達20兆規模，據說日銀已經成了東證一部約三分之一企業的最大股東.......
但即使如此日本通膨還是起不來，目前這可能歸罪（功）於兩點：
1）藏富於民，日本老人們真的很有錢而且都存銀行不投資
2）日本從泡沫後約30年，一整個世代都活在通縮之下，社會已經忘了怎麼通膨
話題扯太遠，真正該關心的是，下半年日股是否還有高點？
簡單講，還是得緊盯日圓表現。
這次日銀突然的舉動，當下讓人害怕的是，會不會哪天也突然宣布縮小購買ETF規模？
然而看數字明顯可知，購債與購ETF的規模差了20倍，並看不出有什麼縮減的必要性，反過來說，減少購債的部份或許會拿來增加購買ETF？
美國升息循環前提下，市場通常會建議持有金融類股以及通膨概念股或新興國家。
但這次歐債危機PART2明白顯示，金融壽險踩了很多雷，不爆都很好，一爆就知道慘。
中期而言，升息循環，或說相當貴的美元＋相當貴的原油的狀況下，新興市場看來脆弱性還是大於成長性。
相當貴的原油對東盟少數產油國家的少數企業有利，除此之外將快速推升通膨，壓縮企業獲利與民間消費；而普通貴的美元會加速本幣本債貶值，股債匯皆承受壓力，而唯一對抗方法只有盲目升息，即使會對經濟成長帶來不可忽視的負面影響。
但日本相反，石油價格對正在愁通膨不如預期的日本人而言不是什麼大問題；強勢美元對日股有利，且更容易放大日本的奧運效果（日本資產較便宜）。
產業與地緣政治面上，日本最近似乎在國際舞台上漸失重要性。然而不看這些表面問題，日本企業的技術力及市場規模仍是相當具有有吸引力的。
週末跟在日本工作的朋友聊天有感一筆。
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