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英國《金融時報》：光大“烏龍指”疑點重重

周五，光大證券“烏龍指”事件震動中國股市。由於這次失誤操作，上証綜指早盤振幅達到罕見的6.59%。中國監管部門介入調查、業內人士集體噤聲以及光大證券董秘上下午截然不同的兩種表態，讓此次事件更顯詭異。

目前無論是監管部門還是光大證券，都還沒有對事件給出具體解釋。光大證券雖然已承認失誤，但如此異常的市場波動沒有在第一時間被遏止，一些投資者甚至“跟風”入場，可以說監管方，以及一些中小投資者，對事件的發酵也或多或少負有責任。

先回顧一下本次事件。周五11點左右，短短的5分鐘內，上証綜指突然在銀行股以及中石油、中石化帶動下狂漲逾5%，迅速引發市場眾多猜測，利好、利空傳言四起。有傳言指向光大證券的失誤交易，而光大證券股票午後即臨時停牌。下午，光大證券發布公告，承認自營業務套利系統出現問題，被認定為“罪魁禍首”。上証綜指在午後也一路回落，最終收跌0.60%。

對於光大證券“烏龍操作”的細節，市場傳言是，其衍生品部門做量化投資的一個ETF套利產品下單失誤，3000萬股錯寫成3000萬手。單比交易失誤，為何會對市場造成如此大的影響？

據業內人士分析，此次光大證券量化團隊採取ETF套利操作，是因為發現ETF市價(即二級市場價格)高於ETF淨值(即一級市場價格)。當ETF產生如此溢價時，若在股市中購買成分股組合，按照成分股規則申購成ETF份額，然後在二級市場以市價賣出，就可套利。相信“3000萬股錯寫成3000萬手”，就應該發生在購買成份股這道程序上，不僅其涉及金額巨大，同時可以肯定該團隊交易員採取的是市價委托(確保成交)，直接將選中的成份股買成了漲停板。ETF成份股中主要以權重股為主，這才有了中國股市上午驚人的一幕。

如果實情果然如此，那麼就要對“當事人”提出幾點疑問。一是，出現異常交易、涉及金額又如此龐大時，光大證券的交易系統難道不會給出警告？二是，即使過了交易員這關，光大證券也應有合規部門核查每筆交易，難道也未發現異常？三是，光大證券董秘梅鍵為何在事件發生後，面對媒體、投資人，前後出現兩種截然不同的表態？先是上午表示，自營盤70億元烏龍純屬“子虛烏有”，午後卻承認公司正在進一步核查交易。種種疑問讓人懷疑，事件或許不只是一筆交易出錯那麼簡單。

圍繞周五的事件，還有許多懸而未決的問題：光大證券是否會被要求賠償？證監會是否會對光大證券加以處罰？為確保證券公司完善風險控制、避免同類事件發生，監管方會不會加大監管力度？

中國證監會和上海交易所應當徹底核查此次事件，並給市場以最終解釋。這次事件對於“風險厭惡型”的證監會主席肖鋼來說，是一次重大考驗，希望他不要讓公眾等太長時間。

今日股市巨幅震蕩，一部分投資者損失不小，尤其是臨近午盤時指數再度拉起時，不少投資者跟風進場，結果被套其中。被人戲稱“中國股市炮灰”的中小投資者，很多仍然會盲目跟風。制度建設固然重要，投資者自己也需成長，不然難以擺脫被大資金任意宰割的命運。

(本文僅代表作者英國《金融時報》中文網投資與財富管理編輯馮濤觀點)
本文內容僅供參考，無任何買賣建議，投資人應謹慎評估，風險自負。

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